Er Nvidia en verdiaksje nå? Derfor mener noen eksperter det

En økende gruppe på Wall Street begynner å se Nvidia, lenge sett på som frontfigur for kunstig intelligens-boomen, i et uventet lys: som en verdiaksje.

Endringen i oppfatning kommer samtidig som brikkeselskapet fortsatt dominerer markedet for AI-maskinvare.

Men med en allerede enorm markedsverdi og forventninger om eksponentiell vekst som demper seg, revurderer investorer hvordan selskapet bør verdsettes.

TV‑programleder Jim Cramer fanget følelsen kortfattet denne uken, da han uttalte at Nvidia i realiteten har blitt en verdiaksje, noe som reflekterer en bredere revurdering blant markedsaktørene.

Vekstfortellingen viser tegn til avkjøling

Til tross for sterke fundamentaler og fortsatt innovasjon har Nvidias aksje slitt med å bryte ut av et smalt handelsintervall.

Aksjen har stort sett holdt seg i $180–$190-området siden i fjor sommer, selv etter godt mottatte produktannonseringer på GTC-konferansen.

Investorer ser ut til å flytte fokuset innen AI‑økosystemet, i økende grad mot muligheter i tilstøtende segmenter som minnebrikker og optisk nettverksutstyr, snarere enn mot den dominerende aktøren selv.

Selv om Nvidias inntekter og kontantstrømmer fortsatt vokser, vurderes utsiktene for at selskapet igjen dobler seg fra et allerede høyt nivå som mindre sannsynlige på kort sikt.

Skift mot økte tilbakeføringer til aksjonærene styrker argumentet for verdiomvurdering

Nvidia handles til et fremtidig pris/inntjeningsforhold på litt over 21 ganger, stort sett i tråd med S&P 500‑gjennomsnittet, noe som antyder at den ikke lenger prises til den høye premien som er typisk for høyvekst teknologiaksjer.

"Men etter andre målestokker oppfører Nvidia seg mer som en verdiaksje enn som en vekstcase," skrev Barron's.

En nøkkelfaktor bak den nye fortellingen er Nvidias økende fokus på å tilbakeføre kapital til aksjonærene.

Selskapet har uttalt at det planlegger å distribuere 50 % av sin frie kontantstrøm gjennom utbytte og aksjetilbakekjøp.

Med projeksjoner som tyder på at fri kontantstrøm kan nå $171.76 milliarder i 2026, vil dette tilsvare mer enn $85 milliarder tilbakeført til investorene.

Denne tilnærmingen sammenlignes med Apple, som lenge har prioritert tilbakeføringer til aksjonærene og oppnår en premie i verdsettelsen til tross for spørsmål rundt vekstutsiktene.

"Det er en sammenligning som kanskje ikke begeistrer aksjonærene ettersom Apple møter spørsmål om sin innovasjonsrate de siste årene. Men Apples konsistente tilbakeføringer har ført til en premie i verdsettelsen, med iPhone‑produsenten som nå handles til en fremtidig P/E på mer enn 28 ganger," skrev Barron's.

"Hvis Nvidia kan etterligne det, vil aksjonærene bli belønnet, selv om det ikke er de eksplosive gevinstene fra fordums tid," het det i rapporten.

Vekstjusterte måltall støtter et optimistisk syn

Under pris-til-bok-metrikken oppfattes et forhold under 1 vanligvis som attraktivt, noe som antyder at aksjen handles under verdien av selskapets eiendeler.

For eksempel antyder et forhold på 0,8 at investorer i praksis betaler $0,80 for hver $1 av eiendeler.

På den basis fremstår aksjen som dyr.

Nvidias forhold ligger på rundt 29, betydelig høyere enn konkurrenter som Amazon og selv forbrukergiganter som Walmart og Costco.

Noen analytikere advarer imidlertid om at slike måltall kanskje ikke fullt ut fanger verdien av moderne teknologiselskaper, spesielt de som drives av immaterielle eiendeler og raske innovasjonssykluser.

Michael Lebowitz, porteføljeforvalter i RIA Advisors told MarketWatch at pris-til-bok-forholdet kan være et svakt mål for å avgjøre verdiaksjer, og dette kan være spesielt sant for høyvekst teknologiselskaper.

Han råder i stedet investorer til å se på inntjeningsvekst gjennom pris/inntjenings-til-vekst (PEG)-forholdet, og argumenterer for at det gir et mer relevant mål ved å knytte en aksjes verdsettelse til tempoet i forventet resultatvekst.

Etter tradisjonelle måltall fremstår Nvidia som kostbar, med et pris-til-bok-forhold på rundt 29, sammenlignet med omtrent 6 for Amazon, ifølge FactSet-data.

Samme forhold er omtrent 9,5 for Walmart og 14,3 for Costco, noe som antyder at disse detaljhandelsaktørene fremstår mer attraktivt verdsatt enn Nvidia, om enn mindre enn Amazon.

Når man derimot tar hensyn til vekst via PEG-forholdet, tegner det seg et annet bilde.

Nvidias sterke inntjeningsutsikter gir en PEG på omtrent 0,78, noe som indikerer potensiell underprising for investorer som fokuserer på resultatvekst, mens Walmart og Costco fremstår mindre attraktive på dette grunnlaget, med henholdsvis 5,76 og 5,2.

"Hvis du gjør en realistisk fremoverskuende verdivurdering, finner du raskt at Walmart er alt annet enn en verdiaksje, og Nvidia er en verdiaksje — og kan til og med betraktes som en dyp-rabattert verdiaksje," sa Lebowitz til MarketWatch.

"Jeg er prinsipielt imot å kjøpe aksjer som Nvidia, som er så elsket i markedet, men jeg kan ikke se på tallene og la være. De er rett og slett for overbevisende. For første gang noensinne har vi kjøpt Nvidia i vår verdiportefølje," sa Chris Grisanti, sjef markedsstrateg og porteføljeforvalter i MAI Capital Management, til MarketWatch.