Blackstone, Carlyle stiger etter at 401(k)-regel åpner $14T-mulighet

Aksjene til forvaltere av alternative aktiva, inkludert Blackstone Inc. og The Carlyle Group, steg mandag etter at Trump-administrasjonen la fram et lenge forventet forslag som kan utvide tilgangen til private markeder og kryptovalutaer innenfor pensjonskontoer i USA.

Det foreslåtte regelverket, utstedt av USAs arbeidsdepartement, har som mål å fjerne langvarige barrierer som har begrenset inkluderingen av alternative aktiva i 401(k)-ordninger.

Tiltaket anses bredt å åpne en betydelig ny kapitalkilde for private equity, private credit og andre alternative investeringsstrategier.

Politisk skifte åpner døren for ny kapital

Forslaget skisserer et rammeverk som vil tillate tillitsansvarlige for planene å inkludere mindre likvide og mer komplekse aktiva i pensjonsporteføljer, forutsatt at de følger en grundig evalueringsprosess.

Tillitsansvarlige må "objektivt, grundig og analytisk vurdere" faktorer som gebyrer, likviditet, verdsettelse og resultatmål.

USAs finansminister Scott Bessent beskrev tiltaket som "et første skritt" og sa at det har som mål å være "bevisst på viktigheten av å beskytte pensjonsmidler."

Regelen introduserer også en "safe-harbor"-bestemmelse som tilbyr juridisk beskyttelse for tillitsansvarlige som følger den skisserte prosessen.

Dette er en viktig utvikling for planansvarlige som historisk har vært forsiktige med å legge til alternative aktiva på grunn av rettslig risiko.

Initiativet følger en presidentordre fra Donald Trump og er underlagt en 60 dagers offentlig høringsperiode før eventuell endelig vedtakelse.

Bransjen omfavner etterlengtet reform

Forslaget møtte sterk støtte fra store kapitalforvaltere og bransjegrupper, noe som bidro til kursoppgangen i sektoren.

BlackRock Inc., som forvalter mer enn $14 trillioner i aktiva med en betydelig andel knyttet til pensjonsprodukter, var blant dem som støttet tiltaket.

Forvaltere av alternative aktiva som Blackstone, KKR & Co. Inc. og Apollo Global Management Inc. kan også dra nytte av utvidet tilgang til innskuddsbaserte pensjonsordninger.

Apollo-sjef Marc Rowan uttalte: "Presidentens utøvende ordre er et gjennomtenkt skritt mot å adressere den økende pensjonskrisen. Amerikanere mangler i økende grad sparemidler og inntekt nødvendig for en trygg pensjon," og la til at det foreslåtte regelverket kan "betydelig forbedre pensjonsresultater."

Bransjegrupper understreket at forslaget kan bidra til å bringe 401(k)-planer mer på linje med pensjonsfond, som allerede har tung eksponering mot alternativer.

Arbeidsdepartementet bemerket at opptil 99% av delstats- og lokale pensjonsordninger i USA hadde alternative investeringer i 2022, sammenlignet med bare 4% av innskuddsbaserte pensjonsordninger i 2024.

Aksjene i Blackstone steg 4.7% i økten, mens Carlyle Group-aksjen økte 4.48% og Apollo-aksjene hoppet 3.77%. 

Vekstpotensial veier tyngre enn risiko—foreløpig

Utsiktene til å låse opp pensjonssparing som en finansieringskilde har ført til optimisme om langsiktig vekst for selskaper som Blackstone og Carlyle.

Regelen kan gjøre det enklere for 401(k)-ordninger å inkludere private equity, private credit, eiendom og til og med kryptoaktiva—områder hvor disse selskapene har bygget store plattformer.

Samtidig gjenstår bekymringer.

Kritikere advarer om at høyere gebyrer, kompleksitet og begrenset likviditet kan utgjøre risiko for privatinvestorer.

Senator Elizabeth Warren kritiserte forslaget og hevdet at det kan eksponere pensjonssparere for risikofylt aktivaklasse i perioder med markedsstress.

Nyere spenninger i private markeder har også fått oppmerksomhet.

Noen private kredittfond, inkludert business development companies, har opplevd en bølge av uttak, noe som fremhever likviditetsutfordringer i enkelte segmenter.

Likevel har administrasjonen understreket at regelen er prosessdrevet snarere enn påleggsmessig.

Juridiske eksperter påpeker at den primært gir klarhet og beskyttelse for tillitsansvarlige heller enn å pålegge endringer.

Foreløpig reflekterer markedets reaksjon investorers tillit til at utvidet tilgang til pensjonskapital kan gi et betydelig medvind for forvaltere av alternative aktiva—noe som bidrar til å forklare oppgangene i Blackstone- og Carlyle-aksjene.