Når amerikanske teknologaksjer faller på AI og krig: er verdsettelsene attraktive?

Amerikanske megacap-teknologiselskaper, som lenge har vært drivkraften bak en børsoppgang som har vart i mer enn tre år, opplever en kraftig verdsettelsesjustering ettersom en blanding av geopolitiske spenninger, stigende obligasjonsrenter og spørsmål rundt utgifter til kunstig intelligens tynger stemningen.

Tilbakeslaget har tilspisset de siste ukene, og sektoren var allerede under press før eskaleringen av Iran-konflikten.

Siden krigen begynte har tapene økt, og bidrar til det som ser ut til å bli det svakeste kvartalet for amerikanske aksjer på omtrent fire år.

Referanseindeksen S&P 500 er i ferd med å avslutte kvartalet i minus, med teknologiselskaper som står for en betydelig del av nedgangen.

Korreksjonen har vært særlig tydelig blant høyt vekstorienterte navn, hvor høye verdsettelser gjorde aksjene mer sårbare for endringer i investorstemningen.

På tirsdag steg Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) 1,7 %, mens Nvidia økte 2,3 % og Microsoft steg 2,4 % etter rapporter om at president Donald Trump signaliserte vilje til å avslutte militære fiendtligheter i Midtøsten selv om Hormuzstredet forblir stort sett stengt, men utviklingen gir bare begrenset lettelse for markedene.

Geopolitikk og AI-bekymringer rammer megacaps

Teknologiselskaper har falt siden toppen i oktober, mens investorer revurderer om store investeringer i AI-infrastruktur vil gi vedvarende avkastning.

Eskaleringen av konflikten i Midtøsten har ytterligere dempet risikoappetitten og akselerert utstrømmingen fra aksjer.

Nasdaq Composite har falt mer enn 10 % fra sine nylige topper, og er inne i teknisk korreksjon for første gang siden april 2025, da tariffrelaterte spenninger rystet markedene.

Blant megacap-navnene har tapene vært betydelige.

Meta Platforms har falt omtrent 18 %, mens Alphabet er ned rundt 11 %, og begge aksjene møter også press fra ugunstige juridiske utviklinger.

Nvidia og Microsoft har begge falt rundt 10 %, mens Amazon har vært relativt robust og falt omtrent 4 %.

Den bredere S&P 500-teknologisektoren har falt nesten 8 % siden konflikten begynte, i tråd med hovedindeksen.

Markedstendenser forsterker salgspresset

Analytikere sier at flere faktorer konvergerer og skaper et utfordrende miljø for teknologiselskaper.

Stigende Treasury-avkastning, drevet av inflasjonsbekymringer knyttet til høyere energipriser, har tynget verdsettelser, særlig for vekstaksjer hvor inntjeningen forventes lenger frem i tid.

Samtidig roterer investorer ut av overfylte posisjoner.

«På grunn av megacaps' dominans og suksess de siste årene, tror jeg de ble den første og enkleste kilden til kontanter for investorer,» sa Matt Orton, sjefstrateg for markedet hos Raymond James Investment Management, i en Reuters-rapport.

Han la til at en kombinasjon av faktorer har skapt et vanskelig bakteppe.

«Du har denne perfekte stormen som gir motvind for megacap-teknologi og teknologi generelt sett.»

Orton advarte også om at bredere markedstabilitet kan avhenge av sektorens bedring.

«Inntil disse store teknologinavnene klarer å finne en viss stabilitet i markedet, blir det nesten umulig for det bredere markedet å finne fotfeste,» sa han.

Verdsettelser presses ned til mer attraktive nivåer

Til tross for salgspresset peker analytikere på at verdsettelser har blitt betydelig mer attraktive.

Teknologisektorens forventede pris/inntjeningsforhold (forward P/E) har falt fra 32 i slutten av oktober til rundt 20, og nærmer seg det bredere markedets multiple på 19,3.

I noen tilfeller handles ledende aksjer på nivåer som ikke er sett på flere år.

Nvidia verdsettes nå til litt over 19 ganger forventet inntjening, det laveste siden 2019, mens Meta handles rundt 17 ganger, et treårig lavpunkt.

Denne komprimeringen har fått noen strateger til å bli mer konstruktive på sektoren.

«Risiko-/avkastningsforholdet blir bedre,» sa Chris Galipeau, senior markedsstrateg i Franklin Templeton, i Reuters-rapporten.

«Etter hvert som aksjekursene faller, avtar også risikoen ved å eie dem.»

Inntjeningsutsikter gir støtte

Fundamentale forhold for sektoren forblir sterke, selv om stemningen svekkes.

Ifølge LSEG IBES-data forventes teknologiselskaper å levere inntjeningsvekst på 43 % i 2026, som betydelig overgår den bredere S&P 500s forventede vekst på 18,8 %.

Noen investorer ser den nåværende nedturen som et mulig inngangstidspunkt.

Julian Emanuel, sjef for aksjer og kvantitativ strategi hos Evercore ISI, sa at han forblir optimistisk om sektorens langsiktige utvikling.

«Vi kjøper Big Tech,» sa Emanuel i en Bloomberg-rapport, og pekte på den fortsatte akselerasjonen av AI-revolusjonen og mer attraktive verdsettelser.

Han la til at flere teknologiselskaper nå handles under sine verdsettelseslavpunkt fra pandemiperioden.

Selv om nærsiktig volatilitet sannsynligvis vil vedvare, særlig i kjølvannet av geopolitisk usikkerhet, holder kombinasjonen av lavere verdsettelser og solid inntjeningspotensial investorer engasjert i sektoren, selv mens markedene søker en klarere retning.