Hvorfor amerikanske raffinerier tjener på at krigen i Iran forstyrrer oljeleveransene

Raffinerier på USAs Gulfkyst nyter noen av de sterkeste marginene på flere år, ettersom forstyrrelser i oljeleveransene fra Midtøsten under konflikten med Iran øker den globale etterspørselen etter amerikanske drivstoffeksporter.

Tilbudssjokket—utløst av Irans blokkade av Hormuzstredet—har rammet asiatiske og europeiske raffinerier spesielt hardt, og tvunget noen til å redusere produksjonen.

I kontrast har amerikanske raffinerier kunnet øke produksjonen og kapitalisere på en innsnevret global forsyning av drivstoff.

Selv om Donald Trump kunngjorde en to ukers våpenhvileavtale med Iran, gjenstår usikkerhet rundt hvor holdbar den er, med fortsatt begrenset tanktrafikk gjennom Hormuzstredet og tvil om våpenhvilen vil holde.

Raffineriene på Gulfkysten får eksportfordel

Amerikanske raffinerier står i en særstilling for å dra nytte av forstyrrelsene, takket være deres begrensede avhengighet av råolje fra Midtøsten og deres nærhet til eksportinfrastruktur.

USA, verdens største drivstoffmarked, har om lag 18 millioner fat per dag i raffineringskapasitet, mye av det konsentrert langs Gulfkysten.

Store uavhengige raffinerier som Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy og PBF Energy drar nytte av tilgang til marine eksportterminaler og pipelines.

«Amerikanske raffinerier har muligheten til å selge inn i markeder som opplever knapphet, samtidig som de ikke trenger å lide vesentlige forstyrrelser i sin egen råstoffforsyning,» sa Jeff Krimmel, grunnlegger av konsulentselskapet Krimmel Strategy, i en Reuters-rapport.

Raffineriutnyttelsesgrader fremhever divergensen. USAs utnyttelse steg til nesten 92% forrige måned, med anlegg på Gulfkysten som opererte over 95%, mot et femårig sesonggjennomsnitt på omtrent 82%.

Tvert imot har asiatisk raffineriutnyttelse falt til lavt til midt på 80-tallet etter produksjonskutt, ifølge Rystad Energy.

Eksportboom løfter marginer og drivstoffpriser

Forstyrrelsen har drevet en kraftig økning i USAs utskipninger av raffinerte produkter, som nådde rekordnivå i mars, ifølge skipsovervåkingsdata. Dette har i betydelig grad løftet raffineringsmarginene etter en periode med global overskuddstilstand.

Tettere drivstoffmarkeder presser også innenlandske priser opp. Diesel- og jetfuel-markedene har vært særlig påvirket, gitt Midtøstens rolle som en nøkkelleverandør.

USAs futures på ultralavsvovel-diesel handles med en premie på mer enn $72 per fat over West Texas Intermediate-råolje, opp kraftig fra rundt $40 før konflikten.

Bensin-futures har også økt spennet, og nådde en nær $26-premie sammenlignet med omtrent $18 tidligere.

«Styrken i det globale dieselmarkedet forventes å trekke fat fra USAs Gulfkyst, noe som til slutt vil bidra til ytterligere oppadgående press på innenlandske priser,» sa Alex Hodes.

Økende råvarekostnader demper gevinstene

Til tross for bonanzaen fra økt eksportetterspørsel er ikke amerikanske raffinerier helt skjermet mot stigende råvarekostnader.

Økt global konkurranse om forsyning har presset prisene på råstoff opp, og komprimert noe av margingevinstene.

Spotpremier for West Texas Intermediate-råolje har skutt i været til rekordnivåer. Tilbud for WTI Midland-råolje til Nord-Asia for levering i juli har steget til $30–$40 per fat over referanser, sammenlignet med rundt $20 i slutten av mars.

Europæiske bud har også steget, og nådde nesten $15 per fat over dated Brent.

I mellomtiden konkurrerer asiatiske raffinerier om sør-amerikanske råoljesendinger som tradisjonelt gikk til USA, noe som ytterligere strammer til forsyningsdynamikken.

Phillips 66 rapporterte nylig nesten $900 millioner i tap ved mark-to-market før skatt i første kvartal, på grunn av stigende råvarepriser som påvirket sikringene.

«Fordi oljeprisene steg, blir Phillips 66 rammet på verdien av sine sikringer. Men de vil få en betydelig gevinst når de selger mer og mer raffinerte produkter inn i et marked med forhøyede produktpriser,» la Krimmel til.

Etter hvert som geopolitiske spenninger vedvarer og forsyningsforstyrrelser fortsetter, synes amerikanske raffinerier godt posisjonert til å utnytte situasjonen—selv om gevinstene deres fortsatt vil være tett knyttet til volatilen i de globale energimarkedene.