Overser globale aksjer økende risiko? BoE og investorer uttrykker bekymring

Globale aksjemarkeder kan undervurdere en økende klynge økonomiske risikoer, med både beslutningstakere og investorer som advarer om at nåværende verdsettelser står i utakt med realitetene.

Bank of England's nestleder Sarah Breeden advarte om at aktivapriser fortsatt ligger nær rekordnivåer til tross for økende trusler.

Mens Emma Moriarty i CG Asset Management sa at markedene viser “en stadig mer markert kognitiv dissonans” ved at de ikke fullt ut priser inn energisjokket og inflasjonspresset utløst av Iran-konflikten.

Samlet peker vurderingene deres på en økende avstand mellom markedsoptimisme og makroøkonomiske fundamentaler, noe som øker sannsynligheten for en korreksjon hvis disse risikoene begynner å krystallisere samtidig.

Globale aksjemarkeder kan falle, sier Sarah Breeden

Sarah Breeden, Bank of Englands nestleder og leder for finansiell stabilitet, advarte om at globale aksjemarkeder kan oppleve en nedgang ettersom dagens aksjekurser ikke gjenspeiler de ulike risikoene som møter verdensøkonomien.

“There’s a lot of risk out there and yet asset prices are at all-time highs. We expect there will be an adjustment at some point,” sa Breeden til BBC, i uvanlig direkte uttalelser for en sentralbanktjenestemann.

Breeden gikk ikke så langt som å forutsi tidspunktet eller omfanget av en potensiell markedskorreksjon, men fremhevet muligheten for at flere risikoer kan materialisere seg samtidig.

Hun sa at scenariet med overlappende sjokk var en hovedbekymring for beslutningstakere som overvåker finansiell stabilitet.

“Det som virkelig holder meg våken om natten er sannsynligheten for at en rekke risikoer krystalliserer seg samtidig,” sa hun, og pekte på potensialet for et stort makroøkonomisk sjokk, et tillitstap til privat kreditt og en revurdering av verdsettelser knyttet til kunstig intelligens.

Hun la til at det avgjørende spørsmålet for beslutningstakere er hva som skjer “i et slikt miljø, og er vi forberedt på det?”

Breeden sa at hennes rolle ikke er å forutsi tidspunktet eller omfanget av en markedsnedgang, men å sikre at det finansielle systemet kan tåle en dersom den inntreffer.

"Det vi følger med på er: hvordan kan disse prisene falle? Vil det bli en bratt nedjustering? Og hvis det skjer en slik justering, hvordan vil det påvirke økonomien? Jeg sier ikke at det vil skje i dag, i morgen eller om 12 måneder. Det handler om å sikre at systemet er robust hvis det skjer."

Markedene viser 'markert kognitiv dissonans'

Investorer stiller også i økende grad spørsmål ved om aksjemarkedene i tilstrekkelig grad reflekterer de økonomiske konsekvensene av den pågående konflikten som involverer Iran, som har forstyrret globale forsyningskjeder og presset opp energiprisene.

Emma Moriarty, porteføljeforvalter i CG Asset Management, sa at markedene viser “en stadig mer markert kognitiv dissonans”, ettersom aktivapriser forblir sterke til tross for forverrede makroøkonomiske signaler.

Hun pekte på stengningen av Hormuzstredet, en kritisk skipsrute, og bemerket at forsyningsforstyrrelser nå fullt ut påvirker de globale markedene.

Råvare- og obligasjonsmarkedene har allerede justert seg, sa hun, med olje- og gasspriser som signaliserer knapphet og statsobligasjonsrenter som gjenspeiler høyere inflasjonsforventninger.

Moriarty forklarte at rentemarkedene også har flyttet seg betydelig.

Mens investorer opprinnelig forventet flere rentekutt i år, reflekterer prisene nå muligheten for renteøkninger i stedet, drevet av vedvarende inflasjon.

Samtidig begynner reelle økonomiske indikatorer å svekke seg.

Økende drivstoffkostnader, advarsler om potensielt tosifret matvareinflasjon og nedgang i antall lønnsmottakere på lønningslisten tyder på at etterspørselen begynner å mykne.

“Til sammenligning har aksjemarkedene fortsatt sin optimistiske utvikling: Etter et kraftig fall i midten av mars er MSCI World-indeksen for øyeblikket rundt 5% høyere enn ved årets start – selv etter å ha tatt hensyn til GBP-styrkingen i perioden," sa hun.

Motstandsdyktigheten viser forventninger om at spenningene vil avta

Russ Mould, investeringsdirektør i AJ Bell, sa at denne motstandsdyktigheten reflekterer investorforventninger om at geopolitiske spenninger vil avta og at energiprisene vil stabilisere seg.

“Aksjemarkedet reflekterer hva investorene tror vil skje i fremtiden,” sa han, og la til at den begrensede tilbaketrekningen i de tidlige stadiene av krisen tyder på tillit til en forholdsvis rask løsning.

Mould bemerket at oljeprisene, som for tiden ligger rundt $105 per fat, er betydelig høyere enn tidligere i år, men fortsatt under toppene som ble sett under tidligere geopolitiske sjokk.

Likevel advarte han om at dagens nivåer allerede legger press på bedrifter og forbrukere.

“Sentralbanker som Bank of England vil følge nøye med på nøkkeldata rundt inflasjon og arbeidsmarkedet for å se om renteendringer er nødvendige," sa han, og la til at det er et vanskelig valg siden en rask løsning i Midtøsten kan innebære at et inflasjonssjokk kun er midlertidig, og at pengepolitikken kanskje ikke trenger å gå en annen vei.

"Men venter man for lenge med å reagere, kan sentralbankene risikere kritikk for at de nok en gang ikke handlet raskt nok," sa han.

“Det er uvanlig at en Bank of England-tjenestemann eksplisitt advarer om en potensiell aksjemarkedsnedgang, og kommentaren kan ha bidratt til noe av FTSE 100s tilbakegang på fredag.