AMD overgår anslag og hever utsiktene — hvorfor trekker smart money seg?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD leverte et klart resultat som overgikk forventningene og oppjusterte utsiktene tirsdag, men aksjen etterlot investorene med et vanskeligere spørsmål.

Investorene lurer på om kvartalet var godt nok, eller om kravene allerede er for høye.

AMD sa at omsetningen i første kvartal økte 38% år over år til 10,3 milliarder USD (ca. 100,2 milliarder kr), justert inntjening per aksje var $1.37, og inntektene fra datasenteret steg 57% til 5,8 milliarder USD (ca. 56,7 milliarder kr).

Fri kontantstrøm steg til 2,6 milliarder USD (ca. 25,1 milliarder kr). Selskapet guidet deretter omsetningen for andre kvartal til 11,2 milliarder USD (ca. 109,5 milliarder kr), over Wall Streets anslag på omtrent 10,5 milliarder USD (ca. 102,7 milliarder kr).

Like før publiseringen kuttet HSBC AMD til Hold, ARK Invest solgte rundt 75 millioner USD (ca. 733,5 millioner kr) i aksjer, og insidere hadde solgt om lag 64 millioner USD (ca. 625,9 millioner kr) de foregående tre månedene.

AMD-aksjen: Verdsettingsproblemet

På driftsfronten gjorde AMD nesten alt riktig.

Omsetningen slo forventningene, EPS gjorde det også, datasentersalgene overgikk anslagene, og selskapets frie kontantstrøm var rekordhøy for kvartalet.

Administrerende direktør Lisa Su sa at resultatene markerte «et klart vendepunkt i vår vekstbane» og pekte på økende etterspørsel etter AI-infrastruktur og bedre synlighet rundt MI450 og Helios.

Det er det optimistene vil høre, og det forklarer hvorfor aksjene i første omgang reagerte positivt etter rapporten.

Men det er i verdsettelsen stemningen endret seg: HSBCs notat 4. mai sa at AMD allerede hadde blitt omvurdert kraftig, med aksjen handlet rundt $360.54 på det tidspunktet, og firmaets $340 kursmål som impliserer omtrent 6% nedside derfra.

HSBC sa også at aksjene hadde beveget seg fra om lag 19 ganger 2027-inntjeningen til 33 ganger, med dagens P/E rundt 138.

Smart money trekker seg tilbake

Det er noe småinvestorer ofte overser, ettersom aksjen ikke bare reagerte på resultatene, men også på posisjoneringen.

ARK Invest solgte omtrent 215 000 AMD-aksjer til en verdi av rundt 75 millioner USD (ca. 733,5 millioner kr) sent i april. Over samme periode solgte insidere omtrent 64 millioner USD (ca. 625,9 millioner kr) i aksjer.

Ingen av disse fakta alene beviser at det er en topp, men samlet signaliserer de at noen av de mest aktive markedsaktørene reduserte eksponeringen før resultatene ble offentliggjort.

Northlands tiltak ga mer tyngde til den skepsisen.

Etter mer enn et tiår med optimistisk dekning nedgraderte Gus Richard AMD til Market Perform og advarte om at estimatene for 2027 så for optimistiske ut.

Han pekte også på risikoen for at store teknologiselskapers kapitalutgifter (capex) kan avta, og at konkurranse fra Nvidia og Intel kan presse marginene.

Saxo Bank formulerte markedets egentlige bekymring mer direkte: «Vokser du raskt nok til å rettferdiggjøre begeistringen?»

Det er det eksakte spørsmålet en aksje som AMD nå må svare på hvert kvartal.

Høy vekst, ingen rom for feil

AMDs veksthistorie avhenger fortsatt av at mange faktorer går riktig samtidig, inkludert fortsatt etterspørsel etter AI, jevne produktutrullinger og fravær av negative overraskelser fra eksportkontroller eller kunders forbruk.

AMD ser for seg at markedet for server-CPU vokser med over 35% årlig frem til 2030, men selskapet advarte også om strammere produksjonskapasitet hos TSMC og muligheten for at minne- og komponentkostnader kan legge press på andre halvår.

Det er en god virksomhet, men ikke lavrisiko til en pris på 131 ganger inntjeningen.