Hvorfor stiger sølvprisene for sjette dag på rad?

Sølv forlenget oppgangen til en sjette dag på rad onsdag, med XAG/USD handlende rundt $86.80 per troy ounce i asiatiske timer, ettersom sterk industriell etterspørsel fortsatte å oppveie det vanlige presset fra høyere amerikansk inflasjon og et strengere renteregime.

Bevegelsen var bemerkelsesverdig fordi den kom etter høyere enn forventet amerikanske forbrukerprisdata som forsterket oppfatningen av at Federal Reserve kan måtte holde politikken restriktiv lenger.

Det ville normalt tynge ikke-avkastende eiendeler som sølv.

I stedet holdt metallet seg solid, hjulpet av etterspørsel fra produsenter som bruker sølv i solcellepaneler, elektronikk og bildeler.

Industriell etterspørsel ligger bak oppgangen

Sølvs styrke gjenspeiler fortsatt dets doble rolle som både edelmetal og industriråvare.

I motsetning til gull, som mer direkte påvirkes av renter, valutaer og trygg havn-strømmer, drar sølv også fordeler når forventningene til fabrikketterspørselen forblir sterke.

Den industrirelaterte historien har blitt stadig viktigere.

Etterspørsel knyttet til solinstallasjoner, kraftsystemer, elektroniske komponenter og kjøretøyproduksjon bidrar til å legge et gulv under prisene, selv når det makroøkonomiske bakteppet er mindre støttende.

Så lenge disse sektorene fortsetter å vokse, kan sølv forbli mer motstandsdyktig enn mange investorer måtte vente i et høyrente-miljø.

Den siste bevegelsen antyder at tradere fortsatt er villige til å fokusere på det strukturelle etterspørselsbildet.

Snarere enn å behandle sølv som et rent rentefølsomt aktivum, priser markedet fortsatt inn muligheten for at industrielt forbruk vil forbli sterkt nok til å absorbere noe av det makroøkonomiske presset.

Renter og inflasjon gir motvind

Likevel er motvindene reelle.

April-tallene for CPI fra Bureau of Labor Statistics kom inn høyere enn ventet, med forbrukerprisene opp 0.6% på måneden og 3.8% på året, mens kjerne-CPI økte 2.8% årlig.

Disse avlesningene vil trolig forsterke forventningen om en «høyere-lenger»-holdning fra Fed.

For sølv skaper det normalt et vanskeligere miljø.

Høyere renter pleier å støtte dollaren og obligasjonsrentene, som begge kan redusere attraktiviteten til edle metaller som ikke genererer inntekt.

Jo sterkere argumentet for at pengepolitikken forblir stram, desto mer sannsynlig er det at noen investorer vil skifte mot aktiva som gir klarere avkastning.

Derfor virker sølvets oppgang noe uvanlig ved første øyekast.

At prisene fortsatt stiger til tross for varme inflasjonsdata, tyder på at markedet legger uvanlig mye vekt på fysisk etterspørsel og kortsiktig knapphet fremfor kun pengepolitikken.

Olje og Hormuz tilfører et ekstra element

Geopolitikk former også utsiktene.

Bekymringer rundt Hormuzstredet forblir en viktig risiko for råvaremarkedene fordi enhver langvarig forstyrrelse der kan presse oljeprisene opp og øke globalt inflasjonspress.

For sølv gir det en blandet effekt.

Økende geopolitisk spenning kan støtte edle metaller gjennom trygg havn-etterspørsel, men høyere oljepriser kan også styrke argumentet for en strammere pengepolitikk hvis inflasjonsforventningene igjen begynner å stige.

I den forstand kan samme hendelse både gi støtte og skape motvind samtidig.

En langvarig periode med forhøyede oljepriser ville sannsynligvis være mer komplisert enn hjelpsom for sølv.

Mens det innledningsvis kan øke interessen for harde aktiva, kan det også løfte dollaren og reale renter, og dermed begrense hvor langt oppgangen kan gå.

Bevegelser i dollar blir avgjørende

US-dollar forblir en annen nøkkelvariabel.

Siden sølv prises i dollar, gjør en sterkere dollar metallet dyrere for kjøpere som bruker andre valutaer og kan dempe global etterspørsel i margen.

En svakere dollar, derimot, pleier å gi støtte.

Utover valuta vil markedsaktører fortsatt følge tilbud fra gruvedrift, resirkuleringsstrømmer og investeringsetterspørsel for tegn på om markedet strammer ytterligere.

Forholdene i USA og Kina vil også spille inn, siden bredere industriell aktivitet i disse økonomiene kan ha en uforholdsmessig stor innvirkning på sølvforbruket.

Foreløpig antyder sølvets bevegelse mot $86.80 at industriell etterspørsel fortsatt er den dominerende driveren.

Neste fase for oppgangen vil sannsynligvis avhenge av om inflasjonen forblir høy, om olje presses høyere på grunn av risiko i Midtøsten, og om dollaren styrker seg nok til å bremse markedets momentum.