Kommentar: Rekordnivåer, varm inflasjon og en avtale som ikke er i havn

Da dette skrives, er Mr Trump, sammen med en gruppe ledende amerikanske bedriftsledere, i Kina.

Mr Trump og Kinas president Xi Jinping har allerede hatt et formelt møte i Beijing.

Men slik situasjonen er nå, foreligger det få detaljer om hva som er diskutert, og langt mindre om hva som er avtalt.

Det som er kjent så langt, er at møtet varte i over to timer, godt utover den timen som var avsatt til samtalene.

Mr Trump beskrev diskusjonene som ”flotte” og sa at forholdet mellom de to landene ville bli ”bedre enn noen gang”.

Men Xi Jinping advarte om at USA og Kina kunne «komme i konflikt» hvis Taiwan-spørsmålet blir håndtert feil.

Så langt har det ikke kommet noen direkte kunngjøringer om handel, kunstig intelligens, eksport av sjeldne jordarter eller den pågående konflikten i Midtøsten.

Likevel handlet både NASDAQ og S&P torsdag ettermiddag på nye rekordnivåer, og det ser ut til at investorene forventer at den amerikanske delegasjonen forlater Kina med en varig avtale.

I beste fall mener enkelte analytikere at dette kan føre til en betydelig reduksjon i tollsatser, som berører varer for så mye som 30 milliarder GBP (ca. 387,6 milliarder kr).

Alternativt vil en avtale om å forlenge den eksisterende tollpausen bli sett på som et slags grunnleggende kompromiss som kan fungere for begge parter.

Det som ikke prises inn, er utsiktene til at ingen avtale oppnås og at den nåværende tollpausen får utløpe i august. Men det er ikke det den nåværende stemningen tyder på.

I mellomtiden ligger halvledere fortsatt i front for den imponerende børsrallyen i USA, som tok av mot slutten av mars.

Det har vært spektakulært, med gevinst på tresifret prosentnivå for enkelte selskaper de siste seks ukene.

Dette inkluderer Micron Technologies, som er opp rundt 150 %, mens AMD og Intel har lagt på henholdsvis 127 % og 200 %.

Den teknologitunge NASDAQ er opp over 28 % i samme periode.

Selv om det er imponerende, ender perioder som dette, der vekstaksjer dominerer markedet, ofte med en korreksjon.

Men som vi har sett ved flere anledninger siden den seneste delen av rallyet startet i oktober 2022, sjelden svekker slike korreksjoner bullmarkedet nevneverdig.

Investorer som kan realisere gevinster på sine vekstaksjer, søker deretter verdi og omallokerer gevinstene til oversette deler av markedet.

Men hver gang dette skjer, og for hvert nye rekordnivå som nås (merk at både Dow og small cap Russell 2000 for øyeblikket underpresterer), øker risikoen.

Det gjelder særlig nå når rekordbevegelser i NASDAQ og S&P skjer mot en usikker bakgrunn, både geopolitisk og økonomisk.

Det er ingen indikasjon på at krigen mellom USA og Iran kan ta slutt med det første, og utsiktene til å gjenoppta fredsforhandlinger virker dystre.

Samtidig forblir Hormuzstredet stengt og de facto kontrollert av Teheran, selv om den amerikanske marinens blokade av iranske havner i regionen ser ut til å skade Iran.

Økonomisk har de siste amerikanske dataene vist en uønsket oppgang i inflasjonen.

De siste oppdateringene for CPI og PPI var sterkere enn ventet.

Kjerne-PPI, et mål for grossistinflasjonen som ekskluderer mat og energi, skjøt opp til 5,2 % år/år, det høyeste nivået siden desember 2022 og langt over forventningene og forrige måneds tall på 4,0 %.

Dette kompliserer forholdene for den tiltrådende Fed-sjefen Kevin Warsh, særlig ettersom hans eget foretrukne inflasjonsmål, 'trimmed mean' CPI, nettopp viste sin største måned-til-måned-økning på over to år.

Ikke bare trer Mr Warsh inn som Fed-sjef mens FOMC er mer splittet enn på noe tidspunkt siden 1992, men han vil også være under press fra president Trump for å kutte renten, selv om inflasjonen stiger, arbeidsmarkedet er stabilt og den økonomiske veksten er relativt robust.

Et blikk på CME’s FedWatch Tool viser at sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter før årsskiftet nå er under 2 %.

Samtidig er sannsynligheten for en renteøkning på et kvart prosentpoeng over 30 %, etter å ha vært under 1 % på samme tid forrige måned.

Sannsynligheten for at rentene forblir uendret resten av året ligger for øyeblikket på 62 %.

Så Mr Warsh har en kamp foran seg, forutsatt at han virkelig mener at en løsere pengepolitikk er akkurat det den amerikanske økonomien trenger nå.

På diagramfronten ser det ut som både NASDAQ og S&P opplever såkalte 'melt-ups'.

Kan dette vise seg å være et 'blow-off top' lik de som ble observert i edle metaller i slutten av januar?

Eller vil det bli en ryddig avslutning på rallyet, med en anstendig konsolideringsperiode før det tar av igjen?

Kjøpene her oppe ser ut til å være drevet av FOMO og troen på at amerikanske aksjer bare stiger.

Men det overser at risikoen for en betydelig korreksjon øker ved hvert nye rekordnivå.

(Dette er en spalte hver fjortende dag av David Morrison. Han er Senior Market Analyst hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)