AIs tidsmaskin: Hvordan Cisco, Intel og Corning vekker frykt for teknologikrakket

Mer enn 25 år etter at dot-com-krasjet utslettet billioner av dollar i markedsverdi, står noen av de samme selskapene som en gang symboliserte nettboomens utskeielser igjen i sentrum for Wall Streets heteste oppsving.

Cisco Systems, Intel og Corning — tre selskaper hvis meteoriske oppgang og fall var med på å definere teknologiboblen rundt år 2000 — gjør nå dramatiske comeback drevet av investorenes entusiasme rundt kunstig intelligens.

Deres samlede gjenoppblomstring har tent til debatt om markedene er vitne til de tidlige stadiene av nok en spekulativ mani.

Det fornyede oppsvinget akselererte denne uken etter at Cisco leverte bedre enn ventet inntjening og kraftig hevet sine utsikter for AI-relatert etterspørsel.

Nettverksgigantens aksjer steg 17 % på torsdag til en rekordhøyde, noe som markerte deres største dagsgevinst på mer enn to tiår og deres beste utvikling siden etterspillet etter dot-com-kollapsen i 2002.

Bevegelsen la til et bredere oppsving blant etablerte teknologiselskaper knyttet til AI-infrastruktur, og bidro til å løfte State Street Technology Select Sector ETF til nye rekordnivåer tidligere denne uken.

Likevel blir likhetene med slutten av 1990-tallet vanskelig for mange investorer å overse.

Ciscos AI-comeback overrasker Wall Street

Tidlig i uken begynte opsjonshandlere å strømme inn i kjøpsposisjoner i Cisco i forventning om en sterk resultatrapport drevet av selskapets AI-infrastrukturvirksomhet.

De veddemålene lønte seg.

Cisco overgikk Wall Streets forventninger både på inntekter og inntjening, samtidig som selskapet rapporterte en kraftig økning i etterspørselen fra hyperskala skyleverandører som investerer tungt i AI-datasentre.

Selskapet opplyste at det så langt i dette regnskapsåret hadde booket $5.3 billion i AI-infrastrukturordrer fra hyperskalaaktører og hevet sine helårsforventninger til $9 billion fra tidligere $5 billion.

Ledelsen sa at økningen var drevet av en kraftig etterspørsel som viste få tegn til å avta.

Cisco har i økende grad posisjonert seg som en viktig leverandør av nettverksutstyr, optikk og silisium brukt i AI-datasentre, og nyter godt av massive investeringer fra teknologigiganter som konkurrerer om å bygge AI-infrastruktur.

Aksjen har steget mer enn 50 % bare i år.

«Massivt déjà vu her fra 1990-tallet — men det kan faktisk være bare begynnelsen for Cisco ettersom investeringene deres i silisium og optikk gir avkastning,» skrev Melius Research-analytiker Ben Reitzes i en note.

«Cisco føles mye som Intel her, ettersom pucken har gått dit hvor administrerende direktør Chuck Robbins investerte — og belønner selskapet for sitt spesialtilpassede silisium og optikk,» la analytikerne i Melius til.

Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani pekte også på ekko fra internetboomens tid.

«1999 ringte, og det vil ha nettverksboomen sin tilbake,» sa Daryanani i en Barron's-rapport mens han hevet kursmålet for Cisco-aksjen.

«Dette er et gjennombrudd, og vi forventer at etter hvert som investorene får øynene opp for vekstens varighet her, bør aksjen stige videre.»

Intel og Corning slutter seg til gjenoppblomstringen innen eldre teknologi

Cisco er ikke alene om sin gjenoppblomstring.

Intel, som en gang ble ansett som en av de største ofrene etter dot-com-æraen, overgikk sin topp før krasjet forrige måned i et oppsving som har fått aksjen til å stige med om lag 200 % i år.

Selskapets oppvåkning er delvis knyttet til optimisme rundt AI-brikker og tillit til administrerende direktør Lip-Bu Tans snuoperasjon.

Siden Tan overtok i mars i fjor, har Intel økt sin markedsverdi med mer enn $500 billion.

Corning, produsenten av fiberoptikk og spesialglass hvis aksjer kollapset etter at internetboblen sprakk, har også gjort et bemerkelsesverdig comeback.

Aksjen har steget mer enn 115 % i år og overgikk sin tidligere rekordhøyde fra september 2000.

Corning har nytt godt av avtaler knyttet til AI-infrastruktur, inkludert partnerskap med Nvidia, samtidig som det leverer glass til Apples iPhone.

Sammen har Cisco, Intel og Corning blitt symboler på en bredere gjenoppblomstring innen eldre teknologi som har feiet gjennom markedene idet investorer jakter på infrastrukturselskaper posisjonert for å dra nytte av AI-utgifter.

Boblefrykt begynner å komme tilbake

Oppsvinget har imidlertid også blåst nytt liv i ubehagelige minner fra slutten av 1990-tallet.

Våren 2000 nådde Cisco, Intel og Corning alle rekordnivåer kort tid før teknologimarkedene kollapset i spektakulær stil.

Cisco, som hadde steget mer enn 126 % under internetboomen i 1999, mistet omtrent 90 % av verdien i løpet av de påfølgende 18 månedene da dot-com-boblen sprakk.

Aksjen klarte ikke å stenge over mars 2000-toppen på månedsbasis før forrige måned.

Noen markedsveteraner frykter nå at den nåværende besettelsen av AI begynner å ligne den spekulative iveren fra den tidsepoken.

Forrige uke advarte den kjente investoren Michael Burry — kjent for å ha forutsagt boligkrakket skildret i «The Big Short» — om at markedets fiksering på AI i økende grad lignet den siste fasen av dot-com-boblen.

«Absolutt nonstop AI. Ingen snakker om noe annet hele dagen,» skrev Burry i et Substack-innlegg.

«Aksjer går ikke opp eller ned på grunn av arbeidsmarkedet eller forbrukertillit,» skrev han.

«De går rett til værs fordi de har gått rett til værs. På en to-bokstavers tese som alle tror de forstår. ... Føles som de siste månedene av 1999–2000-boblen.»

Hedgefondmilliardæren Paul Tudor Jones har også trukket sammenligninger mellom det nåværende AI-oppsvinget og tilstanden som gikk forut for teknologikrakket for mer enn to tiår siden.

Jones sa denne uken at markedene i dag føles som i 1999 — omtrent et år før teknologaksjene nådde toppen — selv om han mener oppsvinget fortsatt kan ha rom til å fortsette.

«Tenk om aksjemarkedet steg ytterligere 40 %,» sa Jones på CNBC.

«Aksjemarkedets BNP kommer sannsynligvis til å bli, herregud, 300 %, 350 %. Du vet bare at det kommer til å bli noen ... svimlende korrigeringer.»

Hvorfor analytikere sier at denne syklusen kan være annerledes

Til tross for økende bekymring hevder mange analytikere at det finnes viktige forskjeller mellom dagens AI-boom og de spekulative overskridelsene i dot-com-æraen.

«Det er klare likheter mellom AI-bullmarkedssyklusen og dot-com-boomen på slutten av 1990-tallet,» sa Jeff Buchbinder, sjef for aksjestrategi i LPL Financial, i en rapport i Barron’s.

«Teknologaksjer ledet markedet; verdsettelsene var høye; det fantes segmenter med markedspekulasjon; og teknologiske fremskritt var livsendrende.»

Buchbinder bemerket imidlertid at utbyggingen av AI i stor grad finansieres gjennom reelle kontantstrømmer, snarere enn kun spekulasjon.

Dagens dominerende teknologiselskaper er også langt mer lønnsomme enn mange internettfirmaer på slutten av 1990-tallet.

«Når det gjelder hvilke selskaper som leder den nåværende teknologirevolusjonen, hvordan aksjemarkedet verdsetter dem, hvor mye spekulasjon som foregår, og hvilket stadium av syklusen vi befinner oss i, ser vi viktige forskjeller,» la han til.

«Vi tror denne børsoppgangen fortsatt har et stykke igjen og forventer at teknologisektoren vil lede an.»

Tidligere sjefsøkonom i Chase, Anthony Chan, gjennga det synet.

«Mange av de ledende AI-selskapene som dominerer markedet nå er lønnsomme og genererer enorme kontantstrømmer,» skrev Chan.

«Under dot-com-æraen hadde mange internettbedrifter liten eller ingen inntjening og begrensede inntekter. Dagens ledende teknologiselskaper er blant de mest lønnsomme selskapene i historien. Selskaper som Microsoft, Alphabet og NVIDIA genererer milliarder i inntjening og har betydelig prisfasthet i kritiske deler av den digitale økonomien.»