Eksperter forklarer hvorfor Indias kapitalmarkedsaksjer har overgått det brede markedet

Indiske kapitalmarkedsaksjer har fremstått som en av markedets best presterende segmenter det siste året.

Den dempede utviklingen i referanseindeksene har ikke hindret oppgangen. 

På tidspunktet for skrivingen, mens Nifty 50 har falt med 5.66% det siste året, steg Nifty Capital Market-indeksen med nær 39% i samme periode.

Børsoperatører, meglerhus og kapitalforvaltere har ledet denne overprestasjonen.

Selskaper som drar nytte av markedsdeltakelse. 

Aksjer som BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management og Angel One har gitt solide avkastninger fra 19% til så mye som 173%.

Oppgangen har kommet til tross for et utfordrende bakteppe preget av volatile markeder, lavere inntjeningsvekst og en merkbar moderasjon i privatkunders handelsaktivitet.

En «pick-and-shovel»-tilnærming til markedsdeltakelse

Kapitalmarkedsaksjenes overprestasjon er en «pick-and-shovel»-tilnærming for investorer mens de bredere markedene slet. 

Disse selskapene drar nytte av generell markedsaktivitet, noe som isolerer dem fra svingninger i enkeltsektorer.

Denne posisjoneringen gjør dem attraktive i usikre omgivelser.

Harini Dedhia, fondforvalter og direktør i Tamohara Investment Managers, forklarer appell som en sikring mot usikkerhet. 

«Det er nesten en hedge mot FOMO. Hvis man ikke er overbevist om enkeltaksjer, eller hvilke sektorer/segmenter som vil gjøre det bra, gir det mening å delta i kapitalmarkedsaksjer — en girt måte å spille på en eventuell oppgang i markedet,» sa hun til Invezz. 

Denne dynamikken har vært særlig relevant det siste året, da de bredere markedene har slitt med å finne retning. 

Investorene har satset på mellommenn som tjener på handelsvolumer, kapitalstrømmer og deltakelsestrender. 

Sterkt inntjeningsmomentum i børsene

Multi Commodity Exchange of India har vært en av de fremtredende vinnerne, med aksjen opp 173% det siste året. 

Selskapets finansielle utvikling gjenspeiler en kraftig forbedring i handelsaktiviteten.

I Q4 FY26 rapporterte MCX et nettoresultat på Rs 530 crore, mer enn en dobling fra Rs 135 crore et år tidligere. Inntekter steg også til Rs 889 crore fra Rs 291 crore.

BSE Ltd har også levert sterke gevinster, med aksjen opp 63% det siste året.

Dens Q4FY26-inntekter økte til Rs 1,564 crore fra Rs 847 crore, mens nettoresultatet hoppet til Rs 795 crore fra Rs 494 crore.

Privatkundedeltakelsen avtar

Til tross for sterk ytelse fra kapitalmarkedsselskaper, har privatkunders handelsaktivitet avtatt det siste året.

Aktive klientkontoer på National Stock Exchange falt 7% år-til-år til 4.57 crore i mars 2026, ned fra 4.92 crore året før. 

Det er et fall på nesten 35 lakh kontoer, som viser en nedgang i deltakelsen. 

Nye kontoåpninger har ikke klart å kompensere for utskifting av kontoer. 

Denne nedgangen har imidlertid ikke vært jevnt fordelt mellom aktørene.

Groww har økt sin markedsandel til 28.31% fra 26.26%, og ledet bransjeøkningen i marskvartalet. 

Plattformen sto for mer enn 100% av nettoøkningene i januar og opprettholdt sterk momentum gjennom februar og mars.

Syklisk karakter ved privatkunders handel

Eksperter er enige om at tilbakegangen i privatkundedeltakelse i hovedsak er syklisk snarere enn strukturell.

Dedhia beskriver privatkundes handel som «en høy-beta-satsning på markedet», og peker på at deltakelsen har en tendens til å stige og falle med sentimentet. 

Hun legger til at hvis risikoviljen kommer tilbake og vedvarer i noen måneder, vil volumene sannsynligvis ta seg opp igjen.

Chandraprakash Padiyar, seniord fondforvalter i Tata Asset Management, tilskriver den nylige nedgangen en kombinasjon av svakere sentiment, lavere vekst i selskapsinntjening og regulatorisk innstramming. 

«Volumer er en funksjon av selskapsinntjeningsvekst, markedslikviditet drevet av sentiment, og vurderinger. I løpet av de siste 12–18 månedene avtok selskapsinntjeningsveksten etter en svært sterk periode med høy vekst konsistent mellom FY2021 og FY2024. 

Siden 2025 har sentimentet vært svakere, sammen med noe regulatorisk innstramming hva gjelder høyere STT og F&O-regler. Vi mener en kombinasjon av alle disse faktorene har ført til lavere privatkundervolumer,» la han til. 

Han mener imidlertid at forbedrede inntjeningsutsikter og mer støttende pengepolitiske forhold kan gjenopplive deltakelsen.

Råvarer og diversifisering styrker inntjeningen

En av hoveddriverne for den nylige inntjeningsveksten har vært økt aktivitet i råvaremarkedene, særlig gull og råolje.

Padiyar sa at økt handelsaktivitet som følge av høye råvarepriser på gull og olje har spilt en rolle i fundamentene til visse kapitalmarkedselskaper.

Det samme ble også bemerket av Dedhia. 

«Commodities ADTO for the online brokers has seen 50-70% growth q-o-q. That, along with the adoption of wealth management by digital-first broking platforms, has helped earnings this past quarter,» she added. 

Regulatoriske endringer: motvind eller liten påvirkning?

Nylige regulatoriske endringer, inkludert strammere normer i futures- og options-segmentet og høyere transaksjonsskatter, har hatt noe innvirkning på handelsvolumer.

I Union Budget 2026 hevet den indiske regjeringen skattene på aksje-derivater for å dempe detaljhandelshysteriet i derivatmarkedet.

Ekspertene antyder imidlertid at markedsforhold spiller en langt større rolle. 

Dedhia understreker at stagnasjon i markedene utgjør en større risiko for inntjeningen enn regulatoriske justeringer, mens Padiyar bemerker at slike endringer ofte får større effekt i svake eller sideveis markeder.

Vesentlige risikoer for oppgangen

Til tross for sterk utvikling, gjenstår risikoer for kapitalmarkedsaksjene.

Den mest betydelige risikoen, ifølge Dedhia, er en langvarig periode med stagnasjon eller sideveis marked.

«Et marked som ikke har noen retning — verken opp eller ned. Stadig urolig og sideveis. Det er den enkelteste største risikoen. Enhver betydelig ugunstig endring i skatt på kapitalgevinster kan være en annen,» la hun til. 

Padiyar trekker fram vurderinger som en annen bekymring. Han advarer om at i perioder med optimisme kan investorer overvurdere vekstutsiktene, noe som fører til høye vurderinger. 

«Kapitalmarkedsaksjer har en tendens til å være sykliske og beveger seg med markedene. Disse virksomhetene er menneskeledede og har høye faste kostnader. Enhver volatilitet i inntektene kan føre til kraftige svingninger i lønnsomheten,» bemerket han.

Kan overprestasjonen fortsette?

Utsiktene for kapitalmarkedsaksjene de neste 2–3 årene forblir knyttet til bredere markedsforhold og inntjeningsvekst.

Dedhia inntar en konstruktiv langsiktig holdning, og peker på den pågående finansialiseringen av sparing i India som en viktig strukturell driver. 

«Jeg kan ikke kommentere priser på kort sikt, men jeg mener disse virksomhetene har en veldig lang vekstreise foran seg.»

Padiyar ser også potensial for vedvarende vekst, forutsatt at selskapsinntjeningen gjenvinner forventningene. 

Han påpeker at bedring i makroforholdene, inkludert støttende pengepolitikk og bedre nominell BNP-vekst, kan bidra til å gjenopplive sentiment og handelsvolumer.

Han la imidlertid til at «bortsett fra noen få, har de fleste kapitalmarkedsrelaterte virksomheter en god inntjeningsvekstforventning innebygget i aksjeprisene for horisonten på 2–3 år. Vi må overvåke faktiske resultater opp mot forventningene for at aksjeutviklingen skal kunne vedvare.»