Supermicro-aksjen stiger kraftig, men ett tall bør fortsatt bekymre investorer

Super Micro Computer-aksjen NASDAQ:SMCI steg 7,6 % i etterhandelen tirsdag etter at AI-serverprodusenten leverte bedre enn ventet inntjening og ga omsetningsveiledning langt over Wall Streets forventninger.

Justert inntjening nådde $1,70 per aksje i fjerde kvartal, mot omlag $0,92 ventet, mens justert bruttofortjenestemargin steg til 17,6 %.

Omsetningen nesten doblet seg fra året før til $11,1 milliarder, selv om den lå under om lag $11,6 milliarder i konsensus.

Supermicro forventer salg i første kvartal på $14,5 milliarder til $15,5 milliarder og omsetning for regnskapsåret 2027 på $65 milliarder til $72 milliarder, sammenlignet med Wall Streets anslag på om lag $53 milliarder.

Likevel kompliserer ett tall feiringen: $7 milliarder, størrelsen på egenkapital- og egenkapitalrelaterte finansieringsprogrammet Supermicro kunngjorde i juni for å finansiere sine AI-bestillinger.

Supermicro-rapporten ga endelig Wall Street det den ønsket

Supermicros marginbedring var en grunn til å juble, ettersom justert bruttofortjenestemargin på 17,6 % lå langt over selskapets opprinnelige prognose på 8,2–8,4 %.

Inntjeningen akselererte dermed langt raskere enn salget, noe som tyder på at Supermicro beveger seg ut av den lavmarginfasen som bekymret investorer tidligere i AI-server-boomen.

Etterspørselen er også formidabel. Selskapet opplyste at det mottok mer enn $60 milliarder i nye ordre i juni-kvartalet og gikk inn i regnskapsåret 2027 med en rekordstor ordrebok.

Omsetningen var fortsatt lavere enn ventet, men ledelsen skylder på forsinkelser hos kundene med å få på plass strøm, kjøling og nettverksinfrastruktur.

Administrerende direktør Charles Liang sa at den forsinkede virksomheten bør flyttes til senere kvartaler heller enn å forsvinne.

De ubehagelige $7 milliardene bak AI-boomen

Finansieringen som kreves for å støtte denne veksten er den vanskeligere delen av historien.

Supermicro kunngjorde i juni planer om omtrent $7 milliarder i ordinær egenkapital og egenkapitalrelatert finansiering, inkludert obligatoriske konvertible preferanseverdipapirer og et at-the-market-aksjeprogram.

Selskapet sa at nettoinntektene ville bidra til å finansiere komponentkjøp som trengs for å tilfredsstille AI-serverordrene.

Wedbush-analytiker Matt Bryson tok imot den sterkere ordreimpulsen, men advarte om at finansieringen var «nødvendigvis utvannende i sin natur», ifølge Investor’s Business Daily.

Han bemerket også at verdien av disse ordrene til syvende og sist avhenger av marginene Supermicro oppnår på dem.

Det betyr noe fordi AI-servere krever dyre Nvidia-GPUer, minne og nettverkskomponenter før kundene betaler.

MarketWatch rapporterte da finansieringen ble kunngjort at Supermicro hadde generert omtrent $6,8 milliarder i negativ fri kontantstrøm i løpet av det foregående året.

Mizuho opprettholdt en nøytral anbefaling og senket sitt kursmål til $34 i juli, og argumenterte for at Supermicros voksende ordrebok sannsynligvis vil kreve ytterligere finansiering.

Kan Supermicro-aksjen vokse uten å gi bort oppsiden?

Det optimistiske motargumentet styrket seg etter tirsdagens resultater.

En justert bruttofortjenestemargin på 17,6 % endrer økonomien. Hvis Supermicro kan opprettholde sterk lønnsomhet samtidig som selskapet omdanner sin ordreportefølje på over $60 milliarder til inntekter, kan denne inntjeningen oppveie utvanningen fra kapitalinnhenting.

Investorer bør følge tre størrelser: bruttofortjenestemargin, fri kontantstrøm og utvannet antall aksjer.

Sammen vil de vise om Supermicros enorme inntektsmulighet skaper reell inntjening per aksje, eller om den gir stadig større salg som krever stadig mer ekstern kapital.