Hvorfor Samsung og SK Hynix stiger kraftig til tross for svakere Nasdaq

Samsung Electronics og SK Hynix steg kraftig i Seoul onsdag, i motsetning til et svakere nattsignal fra Wall Street.

Samsung klatret mer enn 7% og SK Hynix mer enn 5% i morgentrading, selv om Nasdaq Composite falt 0.6% på tirsdag i kjølvannet av bekymringer i Midtøsten og forsiktighet før amerikanske inflasjonsdata.

Divergensen reflekterer en økende oppfatning om at den nylige nedgangen i koreanske chipeaksjer løp foran de fundamentale forholdene.

Friske eksportdata, sterkere forventninger til HBM-priser og optimistiske kommentarer fra banker tyder på en minnesyklus som kan bli strammere og lengre enn investorene fryktet.

Minnesyklusen ser sterkere ut enn markedet fryktet

Det tydeligste beviset kommer fra det fysiske minnemarkedet snarere enn fra bredere teknologaksjer.

UBS-analytiker Timothy Arcuri sa at prisene for HBM4 og HBM4E utvikler seg "enda sterkere enn våre tidligere forventninger", ifølge MarketWatch.

UBS forventer nå at HBM gjennomsnittlige salgspriser vil stige med omtrent 79% år/år, opp fra tidligere estimat på 67%.

Det har direkte betydning for Samsung og SK Hynix, som, sammen med Micron, er hovedleverandører av avanserte minneløsninger brukt i AI-akseleratorer.

Det er også et uvanlig signal fra Nvidia. Nvidia tester etter sigende lavere-minne-konfigurasjoner for sine kommende Rubin Ultra-systemer på grunn av knapp HBM-tilførsel.

Arcuri mener at det å bruke mindre minne per akselerator kan gjøre det mulig for Nvidia å levere flere akseleratorer, noe som potensielt øker totalt HBM-forbruk.

Sør-Koreas nyeste handelsdata bekrefter at etterspørselen fortsatt er sterk.

Halvledereksporten steg 155.4% år/år til $9.95 billion i løpet av de første 10 dagene i august og utgjorde 46.8% av totaleksporten.

Morgan Stanley og Goldman mener korreksjonen gikk for langt

Rallyet handler også om verdsettelse. Morgan Stanley sa at den skarpeste fasen av korreksjonen i minneaksjer ser ut til å være over, og beskrev dagens verdsettelser som en taktisk inngangsmulighet.

Banken forventer fortsatt sterk etterspørsel etter premiumprodukter som HBM etter hvert som investeringene i AI-datasentre øker.

Goldman Sachs har gått lenger. Analytikerne sa til Business Insider at Koreas salg av AI-aksjer hadde gått for langt, og hevdet at minnesyklusen kan bli sterkere og vare lenger enn tidligere oppsving.

Goldman sa at akselererende etterspørsel etter AI-datakraft og alvorlige leveringsmangler kan støtte minnepriser og inntjening i flere år.

Den nylige nedbyggingen av giring har også ryddet opp i posisjoneringen, med midler i koreanske girede ETF-er og detaljmarginallån som har falt fra toppene.

En svakere Nasdaq betyr mindre når minne leder

Tirsdagens nedgang i Nasdaq ble delvis drevet av bredere makroøkonomiske bekymringer snarere enn et sammenbrudd i etterspørselen etter halvledere.

Amazon og Alphabet falt, mens investorer fokuserte på stigende oljepriser, spenninger i Midtøsten og onsdagens amerikanske inflasjonsrapport.

Samsung og SK Hynix handles basert på sin egen inntjeningssyklus.

HBM-tilførselen forblir knapp, prisene for neste generasjon overgår forventningene, koreansk chipeksport skyter i været, og store banker hevder at den nylige korreksjonen skapte et inngangspunkt.

Risikoer gjenstår ettersom minneaksjer er svært volatile, kapasitetsutvidelse kan etter hvert dempe prisene, og kinesiske produsenter som CXMT kan bli sterkere konkurrenter.