Hvorfor Micron og SK Hynix kan tjene på Nvidias 'de-spec' av Rubin Ultra?

Nvidias beslutning om å teste versjoner av sin kommende Rubin Ultra-brikke med mindre minne kan paradoksalt nok øke etterspørselen etter minne med høy båndbredde, og gi en ny oppsving for ledende leverandører som Micron Technology og SK Hynix.

UBS-analytiker Timothy Arcuri sa mandag at Nvidia ser ut til å ha gått til «de-spec» av sin kommende Rubin Ultra, et begrep som brukes når visse spesifikasjoner eller kapasiteter i en brikke reduseres, MarketWatch rapporterte.

The Information rapporterte at Nvidia tester ulike versjoner av brikken med lavere minnekapasitet på grunn av bekymring for tilgjengeligheten av minne med høy båndbredde, eller HBM.

Ved første øyekast kan det å bruke mindre HBM i hver brikke fremstå som negativt for minneleverandører.

Men Arcuri mener endringen kan gjøre det mulig for Nvidia å produsere flere brikker, noe som potensielt kan føre til høyere samlet HBM-forbruk i 2027 enn tidligere ventet.

Utviklingen skjer samtidig som HBM-tilbudet forblir stramt og prisene for nyere generasjoner av teknologien styrkes.

UBS sa at prisingen for HBM4 og HBM4E nå er «enda sterkere enn våre tidligere forventninger.»

Micron er en av verdens ledende HBM-leverandører, sammen med Sør-Koreas SK Hynix og Samsung Electronics.

Konsekvensene kan være særlig viktige for SK Hynix, som fortsatt er den største HBM-leverandøren globalt og en viktig leverandør til Nvidia.

HBM-prisutsiktene styrkes

Arcuri sa at minneleverandørene øker premien som kreves for HBM, noe som fikk ham til å heve prisforventningene kraftig.

Analytikeren forventer nå at HBM gjennomsnittlige salgspriser vil øke med omtrent 79 % fra året før, sammenlignet med hans tidligere anslag om en økning på 67 %.

Prisstyrken reflekterer den økende mengden minne som kreves av AI-akseleratorer og vanskelighetene produsentene møter med å raskt øke HBM-kapasiteten.

HBM blir stadig viktigere for ytelsen i avanserte AI-systemer fordi det gjør at prosessorer kan få tilgang til store datamengder i høye hastigheter.

For Micron kan sterkere HBM-prising føre til en betydelig forbedring i inntjening og kontantgenerering.

Selskapet har investert tungt i å utvide HBM-produksjonskapasiteten ettersom etterspørselen fra AI-datasentre akselererer.

Arcuri forventer at Microns resultat per aksje vil holde seg over $160 i 2029. Han anslår også mer enn $450 billion i kumulativ fri kontantstrøm gjennom 2028.

«For oss ser dette i økende grad ut som en strukturell tilbakestilling i inntjeningskraft — hvor denne typen varighet/synlighet bør føre til et skifte mot en bredere multipel for halvledere,» skrev Arcuri.

En bredere multipel for halvledere vil innebære at investorer kan bli villige til å verdsette Micron mer som andre høyt presterende brikkeselskaper, i stedet for å gi det den lavere verdsettelsen som vanligvis forbindes med den sykliske minneindustrien.

Microns aksje er fortsatt opp over 172 %, men er ned 30 % fra sitt rekordnivå.

Etterspørselen etter NAND viser også styrke

Den positive utsikten strekker seg utover HBM.

Kontraktprisingen for NAND-flashminne stiger også, ifølge Arcuri.

Han tilskrev forbedringen sterkere enn forventet etterspørsel etter server- og lagrings-SSD-er, noe som har bidratt til å motvirke svakheten i PC-markedet.

Selv om Arcuri forventer at den sekvensielle veksten i NAND gjennomsnittlige salgspriser blir mindre kraftig enn tidligere anslått, sa han at etterspørselsbildet forblir konstruktivt.

Analytikeren hevet sine forventninger for veksten i NAND-bit-etterspørselen til 23 % i år og 26 % i 2027.

En bit refererer til den minste enheten av digital informasjon og brukes vanligvis som et mål på minneforbruk.

Forbedringen i etterspørselen etter server- og lagringsløsninger gir en annen potensiell støttekilde for minneprodusenter etter hvert som investeringene i AI-infrastruktur øker.

Micron forventer at tilbudet forblir stramt utover 2027

Microns ledelse har også gitt en positiv vurdering av balansen mellom tilbud og etterspørsel.

Chief business officer Sumit Sadana sa på KeyBanc Technology Leadership Forum mandag at selskapet forventer at knapphet på minne vil vedvare utover 2027 ettersom kundebehovet fortsetter å øke.

«Til tross for alle tiltakene vi gjennomfører, har vi fortsatt ikke oversikt over når tilbudet vil kunne møte etterspørselen, fordi etterspørselen fortsetter å eskalere i et svært raskt tempo over tid,» sa Sadana, ifølge et FactSet-transkript.

Sadana sa at minneetterspørselen i AI-æraen er «svært annerledes» fra tidligere sykluser fordi AI-teknologien fortsatt utvikler seg raskt.

Den raske teknologiske utviklingen øker mengden minne som kreves av avanserte datasystemer, samtidig som den gjør det vanskelig for produsentene å forutsi nøyaktig hvor fremtidig etterspørsel vil stabilisere seg.

HBM-utvidelsen legger press på andre minnetyper

HBM-boomen skaper også utfordringer andre steder i minneindustrien.

Sadana sa at økende HBM-etterspørsel har lagt press på wafer-tilgangen for andre minneprodukter.

Å utvide wafer-kapasiteten er ikke en rask prosess, la han til, fordi det krever betydelige investeringer i produksjon og lange tidslinjer for kapasitetsutvidelse.

Denne dynamikken kan bidra til å opprettholde prisene i det bredere minnemarkedet dersom produsentene fortsatt ikke klarer å legge til kapasitet raskt nok.

Microns kunder har så langt vist lite tegn på å trekke seg tilbake til tross for høyere priser.

Sadana sa at kunder i selskapets datasentervirksomhet og andre segmenter fortsatt søker ytterligere minneforsyninger selv om prisene stiger.

Den betalingsviljen kan gi ytterligere bevis på at etterspørselen etter AI-infrastruktur støtter en fundamentalt annerledes minnesyklus.