Frykt og villskap øker når SpaceX, OpenAI og Anthropic forbereder en $4T AI-IPO-bølge

Silicon Valley er på vei mot det som kan bli en av de mest skjellsettende noteringsbølgene i moderne markeds historie, der AI-kraftsentre som SpaceX, OpenAI og Anthropic forbereder seg på å gå på børs til verdsettelser som kan endre hierarkiet blant globale selskaper.

Etter flere dempede år for teknologinoteringer gjenoppliver de forventede børsdebutene til de tre selskapene entusiasmen på Wall Street.

Bankene, venturekapitalfirmaer og småinvestorer posisjonerer seg for emisjoner som samlet kan absorbere flere hundre milliarder dollar i markedsverdi og omdefinere hvordan offentlige investorer deltar i AI-økonomien.

«I løpet av to tiår har jeg ikke sett private selskaper som er så betydningsfulle og har så stor innvirkning,» sa Jeremy Abelson, investor i Irving Investors, et selskap som støtter oppstartsbedrifter før de går på børs, i en NYT-rapport.

«De er ikke bare større og mer relevante, de er utrolige selskaper med tall vi aldri har sett tidligere.»

Mens tilhengere hevder at selskapene representerer transformerende plattformer med enestående vekstpotensial, advarer kritikere om at verdsettelsene løper langt foran dokumentert lønnsomhet.

SpaceXs IPO‑innlevering utløser omfattende gransking

Blant de kommende noteringene er det forventet at Elon Musks SpaceX vil dominere investoroppmerksomheten.

Rakett- og satellittselskapet bekreftet i en regulatorisk innlevering torsdag at det planlegger en notering på Nasdaq, og rapporter tyder på at selskapet kan søke en verdsettelse mellom $1.75 trillion og $2 trillion.

SpaceX sies å sikte på å hente omtrent $75 billion, et beløp som ville knuse den tidligere amerikanske IPO-rekorden på $21.8 billion satt av Alibaba i 2014.

Selskapet har utviklet seg fra å være en oppskytingsleverandør til et omfattende teknologiempire som spenner over satellittbredbånd, gjenbrukbare raketter, AI‑infrastruktur og ambisjoner om kolonisering av Mars.

SpaceXs verdsettelsespitch hviler i økende grad ikke bare på eksisterende virksomhet, men på fremtidige industrier Musk mener selskapet kan dominere.

Investorene bes om å satse på en kjedereaksjon av teknologiske og kommersielle gjennombrudd: at Starlink genererer kontantstrøm, at Starship dramatisk reduserer oppskytingskostnader, og at lavere kostnader for tilgang til verdensrommet etter hvert støtter enorme AI‑ og datasenter‑virksomheter i bane.

«Risikoen er ikke om SpaceX er en reell virksomhet; det er det klart,» sa Josh Gilbert, analytiker i eToro, en handelsplattform hvor aksjen vil være tilgjengelig på debutdagen, i en Reuters‑rapport.

«Risikoen er om en verdsettelse på $1.75 trillion i tilstrekkelig grad priser inn de gjennomføringsutfordringene som følger med å være delvis rakettselskap, delvis internettleverandør, delvis AI‑foretak, og i høy grad drevet av visjonen til én enkelt person.»

Tross spenningen rundt noteringen avslørte SpaceXs S‑1‑innlevering økende finansielle press.

Selskapet rapporterte tap på $4.28 billion i de tre månedene som endte 31. mars, en åttedobling fra året før.

Denne tapssituasjonen vil trolig komplisere tradisjonelle verdsettelsesmodeller og forsterke inntrykket av at investorer i stor grad kjøper seg inn i Musks langsiktige visjon snarere enn kortsiktig inntjening.

Økonomen Jay Ritter ved University of Florida, ofte omtalt som «Mr. IPO», fant at mega‑IPO‑selskaper typisk underpresterer markedet med 3–5 % årlig i de fem årene etter en børsintroduksjon.

Hans forskning viste også at selskaper som går på børs med mer enn $1 billion i inntekter har gitt markedsjusterte avkastninger på minus 2,1 % over tre år.

Likevel mener analytikere at småinvestorenes entusiasme rundt Musk kan overstyre mange konvensjonelle verdsettelsesbekymringer.

«Mennesker er tilbøyelige til å flokke, og når de hører om hvor monumentalt dette kan bli, vil de ikke gå glipp av det,» sa Brian Jacobsen, sjefsøkonomisk strateg i Annex Wealth Management, i en Reuters‑reportasje.

Ulikt tradisjonelle IPOer bygget rundt forutsigbar inntjening og stabile prognoser, markedsfører SpaceX seg som et sjeldent plattformselskap knyttet til fremtiden for AI, kommunikasjon og rominfrastruktur.

OpenAI kan noteres i september, men spørsmål om lønnsomhet og utgifter gjenstår

OpenAI, selskapet bak ChatGPT, nærmer seg også en børsdebut etter år med eksplosiv vekst og økende konkurranse.

Ifølge rapporter har selskapet jobbet med Goldman Sachs og Morgan Stanley på et utkast til prospekt og kan sende inn en konfidensiell registrering til regulatorer i løpet av de kommende ukene.

OpenAI skal etter sigende sikte mot en notering så tidlig som i september.

«At den juridiske usikkerheten ble løst fjernet et stort hinder for en IPO og ga sannsynligvis OpenAI selvtillit til å akselerere tidslinjen,» sa IPOX‑visepresident Kat Liu i en Reuters‑rapport.

OpenAI ble sist verdsatt til $852 billion, mens prediksjonsmarkeds‑traders på Polymarket ser en betydelig sannsynlighet for at aksjen kan avslutte sin første handelsdag over en verdsettelse på $1.4 trillion.

Selskapets vekst siden lanseringen av ChatGPT sent i 2022 har vært med på å antenne den globale AI‑investeringsbonanzaen.

Samtidig har investorbekymringer økt rundt de massive utgiftsbehovene, lederrotasjon og spørsmål om langsiktig lønnsomhet.

The Information rapporterte at OpenAI forventer å brenne omtrent $25 billion bare i år.

Selskapet genererte mer enn $13 billion i inntekter i fjor, men forventes etter sigende å bruke $115 billion over de neste fire årene ettersom konkurransen intensiveres.

OpenAIs dominans utfordres i økende grad av konkurrenter, inkludert Google eid av Alphabet, og Anthropic.

Google uttalte nylig at appen Gemini har nådd 900 millioner aktive brukere, på nivå med ChatGPTs skala.

Samtidig forhandler OpenAI fortsatt om partnerskap, utvider enterprise‑tjenester og investerer tungt i datakraftinfrastruktur.

Fabien Yip, markedsanalytiker i IG, sa at OpenAIs endelige notering kan bli referansepunktet for hvordan offentlige markeder verdsetter rene AI‑selskaper.

«Avhengig av rekkefølgen i forhold til Anthropic, kan OpenAIs debut etablere den første amerikanske referansen for rene AI‑modellverdsettelser, med direkte konsekvenser for infrastrukturpartnere som Nvidia, Oracle og CoreWeave,» skrev Yip.

Hun la til at IPOen kan få mer kompliserte konsekvenser for Microsoft og SoftBank, hvis investeringer i OpenAI kan bli prisjustert når offentlige investorer direkte kan kjøpe aksjer i AI‑selskapet selv.

Anthropic nærmer seg lønnsomhet før børsintroduksjon

Anthropic fremstår samtidig som en potensielt mer økonomisk disiplinert AI‑utfordrer.

Predictive market‑traders setter for tiden høye odds på at Anthropic fullfører en IPO i år, mens rapporter antyder at selskapet diskuterer en finansieringsrunde til en verdsettelse nær $900 billion.

I motsetning til mange AI‑konkurrenter skal Anthropic etter sigende nærme seg lønnsomhet.

En kilde med kjennskap til saken fortalte Reuters at selskapet snart kan vise sitt første kvartalsvise driftsresultat i pluss, ettersom bedriftsetterspørselen etter deres Claude‑modeller akselererer.

Anthropics inntekter for juni‑kvartalet forventes å nå minst $10.9 billion, mer enn dobbelt så mye som forrige kvartal.

Selskapets Claude‑produkter brukes i økende grad av programvareutviklere og bedrifter til programmeringsassistanse og cybersikkerhetsapplikasjoner.

Ifølge The Wall Street Journal forventer Anthropic å gå i balanse innen 2028 — tidligere enn OpenAIs anslåtte lønnsomhetstidslinje.

«En vellykket Anthropic‑IPO ville realisere gevinster for Amazon og Alphabet,» sa Yip, og la til at selskaper som Nvidia og Broadcom også kunne dra nytte av Anthropics infrastrukturinvesteringer.

Yip la til at den konkurransemessige forskyvningen allerede er synlig: Anthropics Claude Cowork og Claude Code har utløst en bred reprising av bedriftsprogramvare, der Salesforce og ServiceNow hver har mistet omtrent en tredel av markedsverdien hittil i år, mens Thomson Reuters, RELX og FactSet har båret hovedtyngden av investorbekymringer om AI‑forstyrrelser i juridiske og finansielle dataarbeidsflyter.

«En børsnotering med en nær‑billion‑dollars verdsettelse vil sannsynligvis sementere og akselerere denne reprisingen,» sa hun.

Hvorfor investorer må være forsiktige

Ingen av de tre selskapene har så langt levert årsoverskudd, selv om Anthropic brede forventes å rapportere sitt første lønnsomme kvartal i de kommende resultatene.

Analytikere sier at de underliggende økonomiene i disse AI‑virksomhetene fortsatt er vanskelige å vurdere, med begrenset innsyn i langsiktig lønnsomhet og utgiftsbehov, noe som får enkelte markedsobservatører til å advare investorer mot å forfølge IPO‑hysteriet for aggressivt.

De enorme verdsettelsene knyttet til alle tre selskapene begynner også å gjenopplive minner om tidligere spekulative boomperioder.

«Jeg ser det som et markedstopp,» sa John Blank, sjef for aksjestrategi i Zacks, til CNBCs Squawk Box Europe torsdag.

«Alle vet at toppen vanligvis er nær, og den annonseres ofte av disse gigantiske IPOene. Tilbake i 1999 så vi samme type situasjon hvor folk strømmet til for å få disse IPOene ut.»

Samlede verdsettelser for SpaceX, OpenAI og Anthropic kan plassere alle tre komfortabelt over $1 trillion‑nivået, og konkurrere med selskaper som Berkshire Hathaway, Meta og Tesla.

Deutsche Bank‑analytiker Adrian Cox bemerket i en torsdagrapport at inntektsgapet mellom tradisjonelle selskapsgiganter og den nye bølgen av AI‑selskaper forblir stort til tross for deres stigende verdsettelser.

Berkshire Hathaway genererte mer enn $350 billion i inntekter i fjor, sammenlignet med SpaceXs $18.67 billion i 2025‑inntekter og OpenAIs rapporterte $13.1 billion.

De svimlende verdsettelsene knyttet til disse IPO‑kandidatene gjenspeiler også en bredere trend der selskaper forblir private lengre, støttet av rikelig tilgang til private kapitalmarkeder.

Likevel har utsikten til flere megastore teknologinoteringer som kommer innen måneder fra hverandre utløst bekymring for om de offentlige markedene kan absorbere slike enorme tilbud uten å belaste investoretterspørselen.

Cox argumenterte imidlertid for at bekymringene om begrenset markedskapasitet kan være overdrevet.

«Selv om det kan være bekymringer om markedets evne til å absorbere et antall IPOer verdsatt til flere hundre milliarder dollar i år, ville de passe inn i et amerikansk aksjemarked verdt omkring $70 trillion totalt,» skrev han.

«Det er fem ganger større i nominelle termer enn det var selv på toppen av dot‑com‑boblen på slutten av 1990‑tallet. Den gangen var det i gjennomsnitt nesten 500 IPOer i året, sammenlignet med omtrent 120 dette tiåret.»

Deutsche Bank advarte også om at offentlige investorer kan bli langt mer krevende når disse selskapene blir tvunget til å offentliggjøre detaljerte finansielle opplysninger regelmessig.

«Det gjenstår å se hvordan de offentlige markedene vil verdsette OpenAI og dets likemenn når de åpner opp regnskapene sine for granskning og forklarer den ennå lite forståtte økonomien i sine forretningsmodeller,» skrev Cox.