Zscaler-aksjen faller 23 % etter forsiktig utsikt; analytikere nedjusterer kursmål

Aksjene i Zscaler ZS stupte over 23 % i onsdagens premarket-handel etter at cybersikkerhetsselskapet leverte bedre enn ventede kvartalsresultater, men la frem en forsiktig veiledning som forsterket bekymringene for avtagende kundetilegnelse, økt konkurranse og økende infrastrukturkostnader knyttet til kunstig intelligens-boomen.

Den kraftige salgsbølgen understreket økende investorfølsomhet overfor programvareselskaper hvis verdsettelse er sterkt avhengig av vedvarende høy vekst, særlig innen cybersikkerhet hvor konkurransen har tilspisset seg det siste året.

Selv om Zscaler overgikk Wall Streets forventninger både på omsetning og resultat i sitt finansielle tredje kvartal, sa analytikere at selskapets konservative utsikter og svakere fart i å vinne nye kunder overskygget de ellers solide resultatene.

Resultatovertreffelse beroliger ikke investorene

Zscaler rapporterte justert resultat på $1.08 per aksje for finansielt tredje kvartal, opp fra $0.84 et år tidligere og over analytikernes estimat på $1.01 per aksje, ifølge FactSet.

Omsetningen steg 25 % år-over-år til $850.5 millioner, og oversteg også Wall Streets forventninger på $835.6 millioner.

På rapportert basis rapporterte selskapet imidlertid et netto tap på $13.9 millioner, mot et tap på $4.1 millioner året før.

Selskapet hevet noe sin helårsprognose og anslår en omsetning mellom $3.32 milliarder og $3.33 milliarder og justert resultat per aksje på $4.10 til $4.11.

Det var en økning fra forrige veiledningsintervall på $3.31 til $3.32 milliarder i omsetning og resultat på $3.99 til $4.02 per aksje.

Likevel fokuserte investorene først og fremst på svakere enn ventet omsetningsutsikter for finansielt fjerde kvartal.

Zscaler anslo omsetning for fjerde kvartal til $875 millioner til $878 millioner, noe under analytikernes forventning på $878.6 millioner.

Selskapet anslo resultat for fjerde kvartal til $1.08–$1.09 per aksje, over Wall Streets estimat på $1.03 per aksje.

Finansdirektør Kevin Rubin sa at selskapet inntok en forsiktig holdning til fremtidig vekst.

"Vi tar en forsiktig tilnærming til vår veiledning," sa Rubin til analytikerne under resultatpresentasjonen.

Kundetilegnelse fremstår som en hovedbekymring

En hovedkilde til investorbekymring dreide seg om avtagende vekst i nye kunder, et problem ledelsen åpent erkjente under analytikersamtalen.

"Området vi ikke har prestert så bra som vi skulle ønske, er ‘new logo’," sa Rubin, med henvisning til nykundetilegnelse.

"Det er helt klart en stor prioritet for oss."

Rubin la til at selskapet inntok et "dempet syn" på kundetilegnelse inn mot neste regnskapsår.

Toppledelsen sa at Zscaler historisk har bygget en sterk posisjon blant store bedriftskunder, men at selskapet nå i økende grad retter seg mot mellomstore organisasjoner med mellom 2 000 og 10 000 brukere for å utvide vekstmulighetene.

Selskapet planlegger å utvide salgsinnsatsen mot mindre bedrifter, samtidig som det introduseres nye kundestimuleringer og styrking av relasjoner med kanalpartnere og globale systemintegratorer.

Ledelsesavgang har ytterligere komplisert situasjonen.

Rubin opplyste at to sentrale salgssjefer forlot selskapet ved slutten av det siste kvartalet, noe som bidro til ledelsens forsiktige utsikter.

AI-boomen skaper kostnadspress

Zscaler sliter også med økende infrastrukturkostnader ettersom AI-relatert etterspørsel legger press på den bredere teknologileverandørkjeden.

Programvarebransjen har møtt kraftig økning i minnepriser ettersom AI-utviklere aggressivt kjøper brikker og datasenterutstyr, noe som strammer til leveransene i sektoren.

Rubin sa at Zscaler har akselerert innkjøp av datasenterutstyr i et forsøk på å sikre priser før kostnadene stiger ytterligere.

Den strategien driver nå opp forventningene til kapitalutgifter.

Selskapet sa det forventer at kapitalutgiftene for inneværende kvartal vil nå en høy ensifret prosentandel av inntektene, opp fra tidligere anslag om midt i ensifret prosentområde.

Økningen i utgifter kommer samtidig som cybersikkerhetsselskaper investerer tyngre i AI-drevet sikkerhetsinfrastruktur og skybaserte nettverkskapasiteter.

Analytikere advarer om økende konkurranse

Flere Wall Street-firmaer senket sine kursmål for Zscaler etter resultatene, og pekte både på gjennomføringsbekymringer og økende konkurranse i SASE-markedet.

Morgan Stanley kuttet kursmålet for Zscaler-aksjen til $145 fra $155, samtidig som de opprettholdt en Equalweight-vurdering.

Banken hadde allerede nedgradert aksjen i april etter å ha identifisert økende konkurransepress innen cybersikkerhetsområdet.

Morgan Stanley-analytikerne sa at Zscalers fremadrettede veiledning, eksklusive oppkjøpet av Red Canary, fortsatte å svekkes ettersom kundetilegnelsestrendene skuffet ledelsens forventninger.

De pekte på økende konkurranse fra rivaler, inkludert Palo Alto Networks, Netskope og Cato Networks.

Morgan Stanley uttalte at svakheten ikke bare virket å gjenspeile interne gjennomføringsproblemer, men også en stadig mer aggressiv konkurranse i SASE-markedet.

Firmaet la til at aksjen kan forbli under press på kort sikt.

Truist Securities senket sitt kursmål for Zscaler til $200 fra $250, samtidig som de opprettholdt en kjøpsanbefaling.

Stifel reduserte også sitt kursmål til $175 fra $180, men opprettholdt en kjøpsanbefaling.

Stifel-analytikerne sa at mye av forstyrrelsen rundt kvartalet fremsto som "idiosynkratisk", og pekte spesielt på avgang i salgsledelsen og forvirring rundt veiledningsforutsetninger knyttet til Red Canary.

Likevel advarte firmaet om at bredere svakhet i cybersikkerhetsaksjer og endret investorstemning rundt programvareverdsettelser kan fortsette å veie på sektoren.

For investorer forsterket de siste resultatene et økende skille innen markedene for bedriftsprogramvare: sterk AI-drevet etterspørsel fortsetter å øke investeringene i cybersikkerhetsinfrastruktur, men avtagende kundetilvekst og intensivere konkurranse gjør det stadig vanskeligere for selskaper å opprettholde de premium-verdsettelsene Wall Street tidligere belønnet.