Dansk pensjonskasse avviser SpaceX-børsnotering på grunn av verdsettelse og selskapsstyring

En dansk pensjonskasse som tidligere fikk oppmerksomhet for å selge US Treasuries og for å ha solgt seg ut av Tesla, opplyser at den ikke vil investere i SpaceX, og viser til bekymringer både knyttet til verdsettelse og selskapsstyring.

AkademikerPension, som forvalter omtrent $25 billion i eiendeler, sa at selskapet er grovt overvurdert og lider av det de beskrev som betydelige mangler ved selskapsstyringen.

Ifølge Anders Schelde, investeringssjef i AkademikerPension, er bekymringer knyttet til selskapsstyring hovedårsaken til avgjørelsen.

"Hovedårsaken" til å unngå SpaceX er dens "særdeles svake håndtering av selskapsstyringsspørsmål," sa Schelde i en e-post til Bloomberg fredag.

AkademikerPension la til at deres bekymringer deles av andre institusjonelle investorer.

Bekymring for verdsettelse øker investeringsmotviljen

Pensjonskassen stilte også spørsmål ved den verdsettelsen SpaceX søker i forbindelse med forberedelsene til en børsnotering.

Selskapet sikter mot en verdsettelse på minst $1.8 trillion i sin børsnotering.

AkademikerPension mener imidlertid at et slikt tall er vanskelig å rettferdiggjøre.

Schelde sa at fondet ikke ville kunne støtte en investering i selskapet basert på forventet avkastning.

AkademikerPension "ville ikke kunne rettferdiggjøre" å delta i børsnoteringen "fra et avkastningsperspektiv," sa Schelde, gjengitt i en Bloomberg‑artikkel.

Ifølge fondets beregninger kan ikke SpaceX rimelig overstige en verdsettelse på $1 trillion.

Pensjonskassen hevdet at investorene blir bedt om å akseptere uvanlig lav kompensasjon for den risikoen som er involvert.

Selskapsstyringsstrukturen er fortsatt hovedproblemet

Til tross for bekymringene rundt verdsettelsen, understreket AkademikerPension at selskapets selskapsstyringsproblemer alene ville være nok til å forhindre en investering.

Schelde sa at fondet fortsatt ville svarteliste SpaceX selv om selskapet ble tilbudt til en mer attraktiv verdsettelse.

Han beskrev selskapets styringsramme som en "katastrofal selskapsstyringsstruktur."

Ifølge Schelde forventes Elon Musk å beholde mer enn 80 % av stemmerettighetene samtidig som han innehar flere sentrale posisjoner i selskapet.

Schelde bemerket at Musk forventes å fungere som administrerende direktør, teknisk direktør og styreleder.

Konsentrasjonen av stemmerett og lederansvar har blitt en stor bekymring for pensjonskassen, som mener at en slik struktur svekker ansvarliggjøring og aksjonærtilsyn.

Konsistent tilnærming til kontroversielle investeringer

AkademikerPension har de siste årene fått oppmerksomhet for å ta offentlige posisjoner i investeringsavgjørelser knyttet til selskapsstyring og politisk risiko.

I fjor solgte fondet sin eierandel i Tesla og viste til bekymring for at Musk var i ferd med å ødelegge selskapets merkevare og verdi.

Tidligere i år kunngjorde pensjonskassen også at den solgte US Treasuries.

Den gangen sa den at den amerikanske staten ikke var en god kredittrisiko.

Selv om AkademikerPension er relativt liten sammenlignet med noen globale pensjonsinvestorer, har fondets investeringsbeslutninger regelmessig tiltrukket seg oppmerksomhet på grunn av deres åpne begrunnelser.

Markedsføringen av børsnoteringen ventes å begynne i juni

Det forventes at SpaceX begynner formell markedsføring av sin børsnotering så tidlig som 4. juni, med prisfastsettelse som potensielt kan skje allerede 11. juni.

Tidsplanen kan fortsatt endres.

AkademikerPension har gjort det klart at fondet ikke vil delta i tilbudet under noen omstendigheter.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, Bank of America Corp., Citigroup Inc. og JPMorgan Chase & Co. leder børsnoteringen sammen med 18 andre banker.