Oljemarkedet forbereder seg på mangel etter hvert som reserver tømmes og konflikten drar ut

De globale oljemarkedene står overfor fornyet usikkerhet ettersom konflikten i Midtøsten gir få tegn til løsning, med Iran og Israel som utveksler missilangrep og allierte grupper som truer med å eskalere. 

Prisene skjøt i været ved starten av uken, men trakk seg raskt tilbake, noe som understreker både situasjonens volatilitet og markedets skjøre balanse.

Bratte prisfall tirsdag fulgte kunngjøringen om opphør i angrep fra både Iran og Israel. 

Råvareanalytiker Carsten Fritsch i Commerzbank AG advarte i en forskningsnotat om at «situasjonen kommer til å bli verre» hvis krigen fortsetter å forstyrre forsyningsruter og lagre. 

Han advarte om at forhåpningene om en rask avtale som ville avslutte konflikten og gjenåpne Hormuzstredet har fått et alvorlig tilbakeslag.

Eskalering og skjør diplomati

Samtidig som oljeprisene dempet seg etter ukens tidlige hopp, er utsiktene fortsatt anspente.

Houthi-opprørerne, alliert med Iran, har truet med å innføre en blokade mot israelske skip i Rødehavet, noe som reiser spørsmål om hvorvidt saudiske forsendelser fra Yanbu også kan bli berørt. 

Tidligere har Houthi-grupper angrepet tankskip som passerer gjennom Bab al-Mandab-stredet, en kritisk flaskehals ved den sørlige tuppen av Rødehavet.

Iran insisterer også på at Libanons framtid må inngå i enhver fredsavtale, noe som kompliserer USAs forsøk på å megle fram en løsning. 

USAs president Donald Trump har uttrykt tillit til at Israel vil gå med på en avtale, men israelske tiltak tatt uten koordinering med USA har svekket den optimismen. 

Fritsch bemerket at selv om alle parter har interesse av å få en slutt på krigen, «kan veien til varig fred og gjenopptakelse av oljetransportene gjennom Hormuzstredet være vanskeligere enn hva Trump og mange markedsaktører for øyeblikket synes å tro.»

Prisene ligger fortsatt under vårens topper

Mandagens prisoppgang utlignet kun fredagens fall, og la Brent-råolje under $100 fatet, godt under toppene som ble sett i mars og april. 

Mange tradere forventer fortsatt at konflikten løses snart, noe som ville være i alle parters interesse.

En annen faktor er at oljemarkedet har begynt å tilpasse seg Gulf‑forsyningsforstyrrelser gjennom alternative kanaler.

Oljeprisene steg 5% på mandag, men falt mer enn 3% på tirsdag.

På skrivende stund var prisen på West Texas Intermediate ned 3,1% til $88.49 per fat, mens Brent-råolje var $91.79 per fat, ned 2,6%. 

Omdirigering av forsyninger og amerikanske eksportrekorder

Samtidig har Saudi‑Arabia økt bruken av sin East‑West‑rørledning til Yanbu, som kan håndtere 7 millioner fat per dag, selv om havnens eksportkapasitet begrenser flyten til 5 millioner.  

De forente arabiske emirater har også økt forsendelsene via sin rørledning til Fujairah ved Omanbukta, med en kapasitet på 1,8 millioner fat per dag.

Tilsammen har disse rutene omdirigert omtrent 4 millioner fat per dag siden Hormuzstredet ble stengt.

USA har trådt til med rekordhøye eksportvolumer. Data fra Kpler viser at amerikansk sjøbasert råoljeeksport nådde 5,6 millioner fat per dag i mai, med ukentlige forsendelser på opptil 6,3 millioner. 

Mer enn 2,5 millioner fat per dag gikk til Japan og nesten samme volum til Europa.

Store deler av denne økningen kom ikke fra ny produksjon, men fra nedtrekking av kommersielle og strategiske reserver.

Siden slutten av mars har amerikanske råoljelagre falt med 86 millioner fat, inkludert 58 millioner fra Strategic Petroleum Reserve.

Etterspørselen i Asia svekkes

Samtidig har etterspørselen i Asia myknet. Kpler anslår at raffineribehovet i regionen er 2,7 millioner fat per dag lavere enn i mars, i hovedsak drevet av Kina. 

Tolldata viser at kinesiske importvolumer falt til et åtte-og-et-halvt års lavmål på 7,8 millioner fat per dag i mai, ned 4 millioner fra mars. 

Uavhengige raffinerier har kuttet prosessvolumene ettersom marginene krympet, forverret av restriksjoner på produktseksport siden april.

Saudiske forsendelser fra Yanbu falt nesten 10% i mai, i hovedsak på grunn av svakere kinesisk etterspørsel.

Riyadh økte de offisielle salgsprisene for Asia i mai, for deretter å kutte dem i juni og juli, noe som signaliserer en avdemping i konsumet.

Lagringsrisiko foran oss

Resten av leveransemangelen dekkes av uttak fra lagre, særlig i USA.

Men denne strategien nærmer seg grensene. 

Amerikanske råoljelagre ligger nå 3,5% under femårs‑gjennomsnittet, bensinlagrene er 5% lavere enn vanlig, og mellomdestillatlagre er på sitt laveste nivå på 23 år.

Fritsch advarte om at «det er derfor tvilsomt om USA kan fortsette å eksportere så mye olje uten å risikere lokale mangler om sommeren eller, senest, på høsten.» 

Han la til at eventuelle prisøkninger ville være politisk ubeleilige før mellomvalget i november og kunne tvinge Washington til å innføre eksportbegrensninger.

Utsikter

Oljemarkedet har vist motstandskraft ved å omdirigere forsyninger og bruke reserver, men de underliggende risikoene øker. 

Med tynnere lagre, svekket asiatisk etterspørsel og sviktende diplomati i Midtøsten, står tradere overfor en sommer med økt volatilitet.

Brent ligger foreløpig fortsatt under $100, men analytikere advarer om at prisene kan eksplodere hvis forstyrrelsene tiltar eller hvis amerikanske eksportvolumer blir begrenset.

Som Fritsch konkluderte, bør markedet ikke være for selvsikkert.