Stoxx 600 når rekordnivå: BofA øker årssluttmålet til 630

Europas referanseindeks STOXX 600 klatret til et rekordhøyt nivå på 653,19 fredag før den falt tilbake og handlet rundt 652,66, noe som setter den på vei mot sin største ukentlige oppgang på mer enn en måned.

Wall Street gir en mer konstruktiv vurdering av europeiske aksjer, og flere store meglerhus har revidert sine kursmål oppover de siste ukene.

Men oppgraderingene kommer med forbehold, og gapet mellom forbedrede økonomiske signaler og høye verdsettelser gjør at selv optimistene ikke satser fullt ut.

Et Goldilocks-øyeblikk, med forbehold

Bank of America økte fredag sitt årssluttmål for Europas STOXX 600-indeks til 630 fra tidligere 590.

Banken viste til en forbedret vekstutsikt for eurosonen ettersom energisjokket utløst av konflikten i Iran avtar og tysk finanspolitisk stimulans begynner å slå inn i økonomisk aktivitet.

Bankens økonomer forventer at innenlandsk etterspørselsvekst i euroområdet vil akselerere igjen fram mot årets slutt, støttet av en mindre restriktiv ECB og dempede inflasjonspress.

Data som ble offentliggjort denne uken ga noe empirisk tyngde til det synet.

Inflasjonen i eurosonen steg mindre enn ventet i juni, mens S&P Globals siste undersøkelse viste at samlet forretningsaktivitet gikk ut av kontraksjonssonen i juni for første gang siden mars.

Bank of America beskrev dagens situasjon som et «mini-Goldilocks-øyeblikk» — økonomisk aktivitet som tar seg opp samtidig som prispresset modereres.

Likevel holdt selskapet seg langt fra en full anbefaling.

Det beholdt sin undervekt-rating for Europa sammenlignet med globale aksjer.

«Vi forblir negative til europeiske aksjer til tross for en mer konstruktiv vekstutsikt i euroområdet: det europeiske markedet er fortsatt priset for perfeksjon,» sa BofA-strateg Sebastian Raedler.

BofA forventer at indeksen vil falle til 595 tidlig i fjerde kvartal, tynget av høye verdsettelser, en mulig avmatning i AI-drevet markedsmomentum og økende kredittrisiko, før den gjenoppretter seg mot sitt årssluttmål.

JP Morgan og Barclays har gjort lignende oppjusteringer de siste ukene, og Barclays har også droppet sin tidligere pessimistiske holdning til regionen.

Hvor oppgangen kan bli bredere

UBS-analytikere ga et mer nyansert syn tidligere denne uken og hevdet at Europas AI-fokuserte oppgang har rom til å spre seg utover teknologi til industrisektoren og luksusaksjer.

Re-shoring av industrikapasitet, offentlige støtteprogrammer og lysere økonomiske konjunkturer vil hjelpe et bredere utvalg selskaper til å delta, mente de.

Europeiske industriselskaper handles for tiden til rabatt i forhold til sine amerikanske jevnaldrende, men analytikerne forventer at momentum fra elektrifisering og utbygging av AI-datacentre vil bidra til å tette dette gapet.

Stabiliserende etterspørsel etter luksusvarer bør støtte en oppgang i denne sektoren også, med tysk finanspolitisk stimulans som gir en ekstra medvind for innenlandske aksjer.

BofA hadde også separat oppgradert Storbritannia til overvekt fra nøytral vekt, samtidig som banken opprettholdt en overvektsanbefaling for Tyskland, og sa at begge markedene fremstår som for pessimistisk priset i forhold til deres underliggende økonomiske utsikter.

«Selv om vi forblir nøytrale til europeiske aksjer samlet sett, er argumentet for selektiv eksponering fortsatt sterkt,» sa UBS.

En inntjeningsgjenoppretting bygget på smalt grunnlag

Det kortsiktige inntjeningsbildet tilfører et ekstra lag med kompleksitet.

Selskaper i STOXX 600 forventes å levere gjennomsnittlig inntjeningsvekst på 14,5 % i andre kvartal, ifølge London Stock Exchange Group IBES-data — et hovedelement som ser oppmuntrende ut inntil det blir brutt ned.

Ekskluder energisektoren, og inntjeningsveksten faller til 5,5 %, noe som viser hvor avhengig regionens inntjeningsgjenoppretting er av et hopp i olje- og gasselskapenes inntjening.

Denne konsentrasjonen gjør det bredere markedet mer sårbart for enhver reversering i energiprisene enn hovedtallsindikatoren antyder.

Samlet peker analytikerkonsensus mot et europeisk aksjemarked ved et vendepunkt — forbedrede fundamentale forhold, selektive muligheter innen industri, luksus samt i Storbritannia og Tyskland, men verdsettelser som gir liten margin for feil og en inntjeningsbase som er smalere enn den ser ut.