MSFT faller mens investorer fortsatt fokuserer på AI‑utgifter til tross for nedbemanning

Microsofts aksjer falt mandag selv om selskapet kunngjorde sin nyeste runde med nedbemanning, da investorer sannsynligvis ikke ville se bort fra selskapets høye AI-investeringer.

En kursmålreduksjon fra Wolfe Research mandag, med henvisning til høyere minnepriser, har sannsynligvis også tynget aksjen, selv om de opprettholdt en Outperform-vurdering for MSFT.

Microsoft-aksjen (MSFT) falt omtrent 1% mandag ettermiddag etter å ha hatt en større nedgang tidligere på dagen, etter at programvaregiganten kunngjorde at den ville kutte omtrent 4,800 stillinger, eller omkring 2.1% av sin globale arbeidsstyrke, samtidig som den omstrukturerer Xbox-spillvirksomheten og fortsetter å øke utgiftene til AI-infrastruktur.

Nedgangen sto i kontrast til markedets vanlige reaksjon på storskala nedbemanninger i teknologisektoren, som i de siste årene ofte har blitt tolket som tegn på bedre kostnadsdisiplin og økt lønnsomhet.

Microsoft-aksjen har falt 18% så langt i år, noe som gjør selskapet til en etterslep blant Magnificent 7-aksjene, ettersom det møter investorenes motstand mot omfattende AI-capex samtidig som bekymringer for at AI vil forstyrre programvarevekst tynger.

Nedbemanning følger spillomlegging

Microsoft sa at omstruktureringen vil innebære betydelige endringer i spilldivisjonen, med planer om å selge så mange som fem Xbox-studioer etter år med store investeringer i virksomheten.

Omleggingen av spillvirksomheten vil utgjøre omkring 3,200 stillingskutt, inkludert 1,600 nedbemanninger kunngjort mandag.

Tiltaket kommer samtidig som Microsoft i økende grad prioriterer investeringer i kunstig intelligens, som ledelsen mener gir sterkere langsiktig avkastning enn de langsommere voksende spilloperasjonene.

Gil Luria, leder for teknologiforskning i DA Davidson, sa at Microsofts kapitalallokering reflekterer hvor ledelsen ser de største mulighetene.

"AI driver mer salg av infrastrukturprogramvare, og deretter mer Office-salg med Copilot. De har et mye bedre sted å investere akkurat nå. Spillvirksomheten har ikke mye vekst, så de kan like gjerne kutte kostnader der for å finansiere AI-investeringer," sa han til CNBC.

Investorer forblir fokusert på AI‑utgifter

I motsetning til tidligere omstruktureringskunngjøringer i teknologisektoren, klarte ikke Microsofts nedbemanning å berolige investorene.

Amazon-aksjen steg, om enn beskjedent, etter at selskapet tidligere i år kunngjorde planer om å kutte 16,000 stillinger, mens Metas aksje også fikk et løft etter rapporter i mars om at de hadde til hensikt å kutte mer enn 20% av arbeidsstokken.

Microsoft-aksjen beveget seg derimot nedover, noe som tyder på at investorene er mer bekymret for selskapets økende AI-investeringsregning enn for potensielle besparelser fra arbeidskraftkutt.

Danni Hewson, investeringsdirektør i AJ Bell, sa at markedet fortsatt venter på håndfast bevis for at Microsofts enorme AI-utgifter omsettes til sterkere økonomiske resultater.

"Markedene venter på å se solide økonomiske bevis for at all den capex-en gir avkastning og at troen på AI som en vekstforsterker har vært berettiget."

Hun la til at investorene kanskje også allerede har priset inn omstruktureringen etter rapporter i forrige uke om at Microsoft forberedte enda en runde med nedbemanning.

Parth Talsania, administrerende direktør i Equisights Research, sa at kunngjøringen sannsynligvis ikke ville gi en ny katalysator for aksjen.

"Det (målrettede kuttene) gjør at kunngjøringen fremstår mer som porteføljeomallokering og driftsdisiplin enn som en ny katalysator for aksjen."

"På kort sikt vil markedet sannsynligvis belønne Microsoft mindre for personalreduksjoner og mer for bevis på at AI-monetisering skalerer raskere enn AI-relaterte kostnader," sa hun.

Økte AI-kostnader tynger prognosene

For å forsterke investorbekymringene kuttet Wolfe Research sitt kursmål for Microsoft til $525 fra $570 samtidig som de opprettholdt sin Outperform-vurdering.

Analytiker Alex Zukin viste til kraftig høyere minnepriser etter Micron Technologys siste resultatrapport, noe som fikk firmaet til å heve sin anslåtte kapitalutgift for Microsofts regnskapsår 2027 til $270 milliarder fra $230 milliarder.

Den høyere investeringsutsikten førte Wolfe til å anslå fritt kontantstrøm for regnskapsåret 2027 til negative $17.4 milliarder, sammenlignet med deres tidligere anslag på positive $14.7 milliarder og langt under markedskonsensus på om lag $31 milliarder.

Meglerhuset senket også sin prognose for bruttofortjenestemarginen for regnskapsåret 2027 til 63.1% fra 64%, sammenlignet med konsensusestimatet på 66.6%, samtidig som de reduserte sitt resultat per aksje-estimat med 1% til $19.02.

Til tross for revisjonene forble Wolfe optimistisk til Microsofts langsiktige AI-strategi.

Selskapet sa at det "forblir langsiktig bullish på MSFTs full-stack monetiseringsstrategi for AI med akselerert Azure-vekst og økende monetiseringspotensial for agenter."

Det forventer Azure-inntektsvekst på 41% i regnskapsåret 2027 og 40% i regnskapsåret 2028, foran Wall Street-forventningene.

Zukin pekte også på Microsofts opplysning om $11.5 milliarder i begrensede investeringer knyttet til leverandøravtaler, som Wolfe mener "kan reflektere at selskapet låser inn en del av komponentkostnadene knyttet til minne," noe som potensielt kan redusere fremtidig prispress.

Resultatene ventes å bli den neste testen

Luria hevdet at investorene har blitt overdreven pessimistiske om Microsofts utsikter ved å omfavne to motstridende narrativer samtidig — at AI vil svekke etterspørselen etter programvare samtidig som selskapet overspender på AI-infrastruktur.

Han avviste begge synspunktene.

"Narrativet om Microsoft har blitt veldig negativt, men det er en mulighet, for når de rapporterer om tre uker, vil de rapportere akselererende Azure-vekst og de vil rapportere capex-vekst som er lavere enn det."

Microsoft er planlagt å rapportere fjerdekvartalsresultatene på July 29.

Ifølge data fra Fiscal.ai forventer Wall Street at inntektene øker 15% år over år til $87.66 milliarder, mens resultat per aksje anslås å stige til $4.24 fra $3.65 året før.

For investorer vil resultatene sannsynligvis avgjøre om Microsofts kostbare AI-strategi begynner å levere den avkastningen markedet har ventet på.