SK Hynixs Nasdaq-debut på 26,5 mrd. dollar forklart: det investorer bør vite

SK Hynix hentet inn om lag 26,5 milliarder dollar etter å ha priset 177,9 millioner amerikanske depositary shares til $149 hver.

Den nye kapitalinnhentingen legger grunnlaget for en nøye overvåket Nasdaq-debut som vil teste Wall Streets appetitt for AI-minneboomen.

Etterspørselen oversteg det tilgjengelige tilbudet med mer enn syv ganger, til tross for en nylig nedgang i globale chip-aksjer.

Transaksjonen er ingen konvensjonell børsnotering siden SK Hynix allerede handles offentlig i Seoul, hvor hovednoteringen fortsatt vil være.

Selskapets amerikanske aksjer starter when-issued-handel på fredag under symbolet SKHYV, og skifter deretter til SKHY når ordinær handel begynner mandag 13. juli.

SK Hynix: Rekordetterspørsel setter AI-minneboomen i fokus igjen

Sluttkursen lå 2,7 % over den koreanske aksjens gjennomsnitt de tre foregående sesjonene.

SK Hynix utsteder 17,79 millioner nye ordinære aksjer, representert ved 177,9 millioner amerikanske depositary shares, hvor 10 depositary shares tilsvarer én aksje notert i Seoul.

Den premien, sammen med en ordrebok som var mer enn sju ganger dekket, viser at institusjonelle investorer var villige til å se forbi den siste tidens volatilitet.

SK Hynixs koreanske aksjer hadde falt med omtrent en kvart i løpet av to uker før debuten, men var fortsatt om lag 680 % høyere det siste året.

Entusiasmen hviler i stor grad på SK Hynixs lederskap innen HBM (minne med høy båndbredde).

Disse brikkene sitter sammen med avanserte prosessorer i AI-servere og gjør det mulig å flytte enorme datavolumer raskt.

Deres begrensede tilbud har gjort minne til en av de viktigste flaskehalsene i utbyggingen av AI-datasentre.

«SK Hynix leder på markedsandel og nærhet til Nvidia,» sa Daniel Newman, administrerende direktør i teknologiforskningsfirmaet Futurum Group, til Reuters.

Newman sa at Microns konkurransefordeler inkluderer energieffektivitet, deres posisjon i USA og fremgangen fra tredjeplass.

Tilgang til Nasdaq kan låse opp høyere verdsettelse

Noteringen gir amerikanske investorer en enklere måte å eie SK Hynix på.

Tidligere måtte mange handle Seouls-aksjene utenfor normale amerikanske åpningstider eller bruke tynt omsatte, ikke-sponsede OTC-sertifikater.

«SK Hynixs Nasdaq-notering gir direkte, friksjonsfri eksponering mot en av de mest overbevisende rene eksponeringene mot AI-minnesyklusen,» sa Di Zhou, porteføljeforvalter i Thornburg Investment Management, til Fortune.

Den tilgangen kan bidra til å redusere selskapets verdsettelsesrabatt i forhold til Micron.

Før debuten handlet SK Hynix til omtrent 5,5 ganger forventet inntjening de neste 12 månedene, mot om lag 6,7 ganger for deres amerikanske konkurrent.

Et likvid, dollar-denominert Nasdaq-verdipapir kan trekke til seg fond som tidligere ikke kunne eller ville kjøpe aksjer i Korea.

Les også: Denne minneaksjen kan være et bedre valg enn Micron eller SanDisk

Utvanning og minnesyklusen forblir de viktigste risikoene

Transaksjonen er ikke uten ulemper, ettersom SK Hynix utsteder nye aksjer, noe som etterlater eksisterende aksjonærer med en mindre eierandel.

Lee Nam-woo, styreleder i Korea Corporate Governance Forum, sa til BusinessKorea at han støttet ADR-noteringen, men var imot å bruke nyutstedte aksjer «når fri kontantstrøm er rikelig», og hevdet at styringsreformer burde komme før tiltak for å sikre høyere verdsettelse.

Den største bekymringen er minneindustriens historie med boom- og krasj-sykluser. Dagens knapphet og sterke prising kan etter hvert oppmuntre til for mye ny kapasitet.

Hvis store teknologiselskaper reduserer AI-utgiftene, kan tilbudet ta igjen raskt og presse minneprisene, marginene og inntjeningen.