Procter & Gamble-resultat: hvorfor finansdirektøren tonet ned avviket i organisk salg

Procter & Gamble PG shares opened in the red this morning as investors reacted to the Q4 sales miss and guidance that signalled potential cost headwinds.

The consumer goods specialist posted $1.43 a share of earnings (EPS) – which topped Wall Street estimates by 2 cents; but its revenue at $21.2 billion fell short of the $21.38 billion consensus.

P&G’s organic revenue growth also stood at 0.5% in the fourth quarter, much weaker than experts’ call for a 1.6% increase.

Still, CFO Andre Schulten downplayed the miss and opted for a bullish tone in a “post-earnings” interview with CNBC today. Including the recent decline, Procter & Gamble stock is down some 13% versus its year-to-date high.

Finansdirektørens syn på avviket i organisk salg

Ifølge Andre Schulten forble etterspørselen fra sluttbruker overraskende sterk i 4. kvartal til tross for hva det rapporterte omsetningstallet antyder.

Det faktiske forbrukerkjøpet ved kassen (sellout) var betydelig sterkere enn selskapets leveranser til butikkene (sell-in), som akselererte tidligere i regnskapsmessig 3. kvartal.

På “Squawk Box” tilskrev finanssjefen også topp-line-avviket regnskapsføringen av handelsutgifter («trade spend recognition»).

Han beskrev imidlertid 2,5% sellout som “ganske sterk”, og la til at Procter & Gamble så bred styrke på tvers av internasjonale regioner.  

Merk at PG-aksjen for øyeblikket gir en attraktiv utbytteavkastning på 3% - noe som gjør den attraktiv å kjøpe ved kursfallet etter resultatfremleggelsen.

P&G valgte konservativ veiledning

For det nyoppstartede regnskapsåret ga P&G «konservativ veiledning» på 1% til 3% organisk salgsvekst, og kjerne-EPS forventes å være mellom flat og opp 3%.

Schulten forklarte at midtpunktet i dette intervallet forutsetter at forbrukerefterspørselen forblir stabil med rundt 2% konsumvekst, men at det samtidig inkorporerer betydelige geopolitiske og forsyningskjederisikoer.

Spesifikt utgjør høye oljepriser nær $90 per fat drevet av vedvarende uro i Midtøsten om lag $1 billion i etter-skatt-motvind – som representerer en ca. 7% demping av inntjeningsveksten.

Siden dette utsynet tar høyde for vedvarende press på transport og råvarer, kan enhver lettelse i globale energikostnader eller frakttregheter hjelpe PG med å nå øvre del av veiledningen.

Det kan også løfte Procter & Gamble-aksjen i annen halvdel av 2026.  

Hvordan spille PG-aksjen etter 4. kvartalsresultatet?

Tross kortsiktig støy reflekterer P&Gs underliggende driftsfundament sterk gjennomføringsevne.

Selskapet avsluttet hele regnskapsåret med alle hoveddriftsmåleparametere innenfor opprinnelig målområde, støttet av $2.8 billion i årlige produktivitetsbesparelser – det høyeste kostnadseffektivitetstallet på nærmere et tiår.

Videre fortsatte 7 av 7 geografiske regioner og 9 av 10 produktkategorier å øke eller opprettholde organisk markedsandel, preget av en merkbar operasjonell snuoperasjon i Kina.

Etter å ha returnert $15 billion til aksjonærene via tilbakekjøp og utbytter de siste 12 månedene, er ledelsen trygg på at akselererende underliggende momentum – synlig ved at organisk salgsvekst i H2 overgikk H1 – posisjonerer PG-aksjen godt for å håndtere kostnadsspisser i forsyningskjeden.