SpaceX-aksjen stiger før første lockup-utløp: dette bør investorer vite

SpaceX nærmer seg et av de største milepælene siden den oppsiktsvekkende børsnoteringen, med den første lockup-perioden som utløper i dag, noe som gjør inntil 911,5 millioner insider-eide aksjer kvalifiserte for salg.

Hendelsen blir i stor grad sett på som selskapets første store test etter IPO-en, etter at aksjen falt i kjølvannet av kvartalstallene, og reiser spørsmål om ansatte, tidlige investorer og interne eiere vil realisere gevinster eller fortsatt støtte Elon Musks langsiktige visjon.

Aksjen handlet rundt 2,7 % høyere i premarket-handelen torsdag i forkant av det planlagte utløpet.

Morgan Stanley-analytiker Adam Jonas anslår at nærmere 100 milliarder USD (ca. 978 milliarder kr) i SpaceX-aksjer kan bli kvalifisert for handel — en enestående hendelse.

Et trinnvis utløp utformet for å redusere salgspress

En av grunnene til at SpaceXs lockup-utløp skiller seg ut, er nettopp dets trinnvise natur.

I motsetning til konvensjonelle lockup-perioder som utløper samtidig, har SpaceX strukturert sine etter-IPO-begrensninger i flere trinn for å redusere virkningen av en plutselig tilstrømning av aksjer til markedet.

Torsdag markerer bare den første frigivelsen.

Dagens frigivelse tillater innsidere å selge opptil 20 % av sine restrikerte beholdninger, noe som tilsvarer omtrent 911,5 millioner aksjer.

En større tidlig frigivelse koblet til at aksjen skulle holde en pris minst 30 % over IPO-prisen på $135 i fem av ti sammenhengende handelsdager før resultatene, ble aldri utløst etter at aksjen trakk seg betydelig tilbake.

De resterende insideraksjene vil bli frigitt gradvis i løpet av de kommende månedene.

Mindre transjer på rundt 7 % er planlagt for dag 70, 90, 105, 120 og 135 etter IPO-en 12. juni, etterfulgt av en ny større frigivelse etter tredjekvartalets resultater.

Det endelige lockup-utløpet skjer 8. desember.

Den trinnvise tilnærmingen skal hindre at markedet overveldes, men hver frigivelse forventes å tilføre ny volatilitet i aksjen.

Tidlige investorer sitter fortsatt på enorme gevinster

Selv om SpaceX har mistet mye av sin tidlige medvind, er innsidere fortsatt svært lønnsomme.

Aksjen har falt omtrent 25 % fra IPO-prisen på $135 og har tapt langt over 1 billioner USD (ca. 9,8 billioner kr) fra sin høyeste markedsverdi.

Aksjen stengte sist på $108,27 etter et fall på 13 % onsdag etter selskapets første kvartalsrapport.

For ansatte og tidlige investorer er derimot den nylige nedgangen stort sett uvesentlig.

Mange fikk aksjer år før IPO-en til verdsettelser langt under dagens handelspris.

En ansatt som fikk aksjer da SpaceX var verdsatt til $10 eller $20 per aksje, kan fortsatt realisere livsendrende gevinster enten aksjen handles på $130, $120 eller enda lavere.

Ifølge en tidligere New York Times-reportasje var mer enn 4 400 nåværende og tidligere SpaceX-ansatte ventet å bli millionærer etter IPO-en, basert på estimater fra investeringsplattformen Hill.com.

Omtrent 400 ble anslått å sitte på eierandeler verdt mer enn 100 millioner USD (ca. 978 millioner kr).

Valget for dem er dermed mellom å få en plutselig formue ved å realisere papirgevinster, eller å praktisere utsatt tilfredsstillelse i form av en potensielt større formue.

CNBCs Jim Cramer har argumentert for at investorer ikke bør dømme SpaceX kun på kvartalsresultater, og han har allerede fremholdt at aksjen kan være en multigenerasjonseiendel.

«SpaceX kunne være et 100-årspapir,» sa «Mad Money»-programlederen, og sammenlignet det med hundreårige jernbanobligasjoner som belønnet tålmodige investorer over generasjoner.

«Kanskje du setter noe til side for neste generasjon eller til og med den etter den igjen.»

Hvis insidere selger i dag, vil de ikke være like godt stilt som de kunne ha vært for bare noen uker siden.

På den annen side sier mange finansrådgivere at diversifisering er det rasjonelle valget uavhengig av deres langsiktige tillit til selskapet.

AI-investeringer ryster investorene

Lockup-utløpet kommer bare én dag etter at investorene reagerte kraftig på SpaceXs første kvartalsrapport.

Selskapet nesten doblet kvartalsinntektene til 7,8 milliarder USD (ca. 76,3 milliarder kr) fra 4,1 milliarder USD (ca. 40,1 milliarder kr) året før, og slo komfortabelt Wall Streets forventninger samlet av LSEG.

Inntekter fra Starlink, som står for mer enn halvparten av totalomsetningen, økte med 66 %, mens selskapets AI-virksomhet noterte inntektsvekst på omtrent 250 %.

Likevel konsentrerte investorene seg om økte utgifter, noe som førte til en 13 % nedgang i SPCX onsdag.

Kapitalutgiftene skjøt i været til mer enn 18 milliarder USD (ca. 176 milliarder kr) fra 2,8 milliarder USD (ca. 27,7 milliarder kr) året før, hvor finanssjef Bret Johnsen indikerte at høye investeringsnivåer trolig vil fortsette de neste kvartalene.

Det meste av økningen kom fra AI-relaterte investeringer, hvor kvartalsvise utgifter hoppet til 15,8 milliarder USD (ca. 154,8 milliarder kr) fra 749 millioner USD (ca. 7,3 milliarder kr) året før.

«Jeg ville aldri anbefalt SpaceX hvis ikke Musk var involvert,» sa Cramer.

«Jeg er trygg på at Musk kan hente alt det kapital han trenger.»

Analytikere uenige om insider-salg

Markedets aktører er fortsatt splittet i synet på hvor mange insidere som faktisk vil selge.

Robert Hackel, administrerende direktør i meglerhuset RF Lafferty & Co., sa til Reuters at han har mottatt henvendelser fra pre-IPO-investorer som ønsker å realisere deler av beholdningene for å reinvestere i private AI-selskaper, inkludert Anthropic, OpenAI og forsvarsstartups Anduril Industries.

«Du kommer til å se mange utganger,» sa han.

Morningstar-analytiker Nicolas Owens forventer på samme måte betydelig salg.

Andre er mindre overbevist.

Gabriel Shahin, grunnlegger av Falcon Wealth Planning, fortalte Reuters at samtaler med SpaceX-ansatte antyder at mange fortsatt er forpliktet til selskapets langsiktige fremtid.

«De er langsiktige troende i SpaceX, og som et resultat er vi også mer positive til at innsidere ikke selger, og hva det sier om aksjen,» sa han.

Men Shahin erkjenner at hver av de kommende lockup-utløpsdatoene sannsynligvis vil gjøre handelen mer turbulent.

JPMorgan-analytiker Doug Anmuth mener også at investorene i stor grad har forberedt seg på torsdagens hendelse.

«Vi erkjenner det kommende lockup-utløpet torsdag 6. august på 911,5 millioner aksjer, som potensielt øker dagens flytende beholdning på 639 millioner aksjer med 143 %, men vi mener også at det allerede har vært betydelig forhåndsposisjonering før dette første utløpet, det største av mange de neste månedene,» skrev han.

I mellomtiden har tunge short-posisjoner tilført et ekstra lag av usikkerhet.

Hvis insider-salg viser seg å være lettere enn fryktet, sier analytikere at shortselgere kan bli tvunget til å dekke posisjoner, noe som potensielt kan utløse en lettelsesrally.

Adam Jonas beskrev lockup-utløpet som en mulighet snarere enn en risiko, og kalte SpaceX «en potensiell generasjonsmessig vekstmotor som omdanner energi til nettverksbasert/svermende intelligens i stor skala.»

Han la til: «SPCX har komponentene for å bygge en bransjeledende intelligens per watt, per dollar, per sekund.»

Jonas har et kursmål på $300 for SpaceX, hvor mer enn halvparten av denne verdsettelsen tilskrives selskapets AI-virksomhet.