CEO sier Hertz-aksjen er undervurdert – men er den det egentlig?

Hertz HTZ-aksjen har steget over 50 % de siste handelsdagene etter at selskapet leverte resultater for sitt regnskapsmessige 2. kvartal som lå betydelig over Wall Streets forventninger.

Enda viktigere: på resultatpresentasjonen sa administrerende direktør Gil West at selskapets aksjekurs ikke samsvarte med forbedrede driftsmålinger.

Han understreket at HTZ-aksjen hadde falt til en tredel av kursen kun 90 dager tidligere, til tross for forbedrede direkte driftskostnader og en stabilisert balanse.

Men gir det grunn til å hamstre Hertz-aksjer på dagens nivåer? La oss se nærmere!

For mye gjeld kan skade Hertz-aksjen

Mens Gil West fremhevet $984 millioner i tilgjengelig likviditet, utelot han den enorme gjeldsbelastningen som ligger over egenkapitalen.

Hertz har omtrent $14–$15 milliarder i total gjeld, hovedsakelig knyttet til flåtefinansieringsløsninger basert på Asset-Backed Securities (ABS).

Når foretaksverdien (EV) i overveldende grad domineres av gjeld, betyr ikke lav markedsverdi nødvendigvis at aksjen er «billig».

Det gjenspeiler markedets bekymring for at aksjonærene sitter nederst i en enorm kapitalstruktur.

HTZ-aksjen fremstår fortsatt som lite attraktiv fordi høye renter gjør at refinansiering av rullerende gjeldsfasiliteter stadig spiser direkte av selskapets kontantstrøm, og holder netto renteutgifter ubehagelig høye.

Avskrivninger i elbilflåten og svakhet i bruktbilmarkedet

Investorer bør også merke seg at en kjerneårsak til Hertz’ tap over flere kvartaler var et mislykket, aggressivt skifte mot elektriske biler og den påfølgende kollapsen i restverdiene på brukte biler.

Selv om ledelsen hevder at likvidasjonene av elbiler i stor grad ligger bak dem, er HTZ fortsatt eksponert mot det bredere bruktbilmarkedet.

Hvis engrospriser på biler faller videre (i henhold til Manheim-indeksens trender), vil avskrivning per enhet (DPU) per måned stige igjen og raskt utslette tynne drifts-EBITDA-marginer.

Å eie Hertz-aksjer er risikabelt fordi reetablering av flåten med tradisjonelle forbrenningsmotorer (ICE) for å bedre enhetsøkonomien krever betydelige løpende kapitalutlegg, og begrenser evnen til å generere fri kontantstrøm.

Hertz har ennå ikke returnert til lønnsomhet

Til slutt: til tross for inntektsvekst på toppnivå, rapporterte Hertz fortsatt et justert netto tap på $0.11 per aksje for sitt regnskapsmessige 2. kvartal.

Tilbakevending til reell GAAP-nettolønnsomhet avhenger i stor grad av toppsesongens sommerreiseetterspørsel i det inneværende kvartalet, som er sesongmessig midlertidig.

I mellomtiden forblir direkte driftskostnader og bilvedlikehold strukturelt forhøyet sammenlignet med nivåene før 2024 – noe som betyr at operativ gjennomføring må være «feilfri» bare for å holde seg kontantstrømpositiv.

Det gjør HTZ-aksjen enda mindre attraktiv å jakte på etter den siste oppgangen.

Wall Streets syn på HTZ-aksjen

Det er også verdt å nevne at Wall Street for øyeblikket vurderer Hertz Global som “undervekt” – særlig i lys av økende konkurranse.

Konkurrenter som Avis Budget Group opererer med strammere flåtestyringsrammer og høyere operasjonell effektivitet, noe som gir HTZ mindre margin for feil i en bransje preget av standardiserte priser.

Og det er ikke slik at selskapet betaler utbytte for å gjøre eierskap mer attraktivt til tross for de nevnte risikoene.