Hvorfor Greg Abel endelig får Berkshire til å bruke Buffetts enorme kontantbeholdning

Berkshire Hathaway har begynt å ta i bruk sin enorme kontantreserve under konsernsjef Greg Abel.

Utviklingen gir det hittil tydeligste tegnet på hvordan kapitalallokeringen kan utvikle seg etter at Warren Buffett trådte tilbake som administrerende direktør.

Konglomeratet kjøpte $23.5 billion i aksjer i andre kvartal samtidig som det solgte for $3.7 billion, noe som gjorde det til en netto-kjøper for første gang på 14 kvartaler.

Det gjenkjøpte også omtrent $4.5 billion av Berkshire-aksjer og kjøpte mer i juli, noe som bidro til å redusere kontant- og Treasury-beholdningene til omtrent $365 billion.

Berkshire går endelig fra selger til kjøper

I årevis var ikke problemet for Berkshire å generere kontanter, men å finne investeringer som var store og billige nok til å monne. Kontantbeholdningen økte etter at Buffett avsto fra dyre aksjer og oppkjøp.

Det endret seg markant i juni-kvartalet. Berkshire kjøpte nesten $20 billion mer i aksjer enn det solgte, det største nettoutlegget siden tidlig 2022.

Kjøpene inkluderte omtrent $10 billion mer i Alphabet, selv om Buffett har sagt at den opprinnelige beslutningen om å kjøpe Googles morselskap var hans.

Driften styrket seg også. Berkshires driftsresultat økte 16% til $12.98 billion, støttet av BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy og produksjons-, tjeneste- og detaljhandelsvirksomheter, mens svakere forsikringsresultater begrenset oppgangen.

CFRA-analytiker Cathy Seifert sa til Reuters at resultatene viste at Abel «sakte, gradvis og subtilt» gjør seg gjeldende som Berkshires nye leder.

I sitt første aksjonærbrev som administrerende direktør understreket han at Berkshire ville forbli tålmodig og disiplinert.

Forskjellen er at akseptable muligheter ser ut til å dukke opp igjen.

Selve Berkshire har blitt en investeringsmulighet

Det klareste signalet kan være Berkshires vilje til å kjøpe egne aksjer.

Selskapet gjenkjøpte omtrent $4.5 billion i aksjer i andre kvartal, kraftig opp fra $235 million i første kvartal etter at tilbakekjøpene gjenopptok i mars.

Berkshire brukte ytterligere $3.3 billion i juli, noe som løftet kjøpene siden april til nesten $8 billion.

Selskapets policy tillater gjenkjøp bare når Abel, etter å ha konsultert Buffett, vurderer at aksjene handles under konservativt anslått indre verdi.

Macrae Sykes, porteføljeforvalter i Gabelli Funds, sa til Business Insider at det betydelige gjenkjøpet antydet at Abel og Buffett nok en gang så Berkshire-aksjene som «god verdi for pengene» samtidig som de fant en annen produktiv bruk for kontantene.

Det gjør gjenkjøpene spesielt viktige, siden det å kjøpe et eksternt selskap krever å finne en virksomhet som er stor nok, attraktivt priset og egnet for Berkshire.

Å kjøpe Berkshire selv fjerner mye av den kompleksiteten når ledelsen mener verdsettelsen er overbevisende.

Abel bruker penger, men kontantfjellet består

Skaleringsproblemet har knapt forsvunnet.

Selv etter aksjekjøpene og gjenkjøpene endte Berkshire juni med rundt $365 billion i likviditet.

Et par milliarder dollar som kunne forandre et annet selskap gjør knapt innhugg i en balanse i Berkshires størrelse.

Det er også grunn til ikke å overdrive kvartalets styrke. Ifølge markedsdata vokste driftsinntektene nærmere 6% etter å ha fjernet gunstige valutasvingninger, mens Geicos resultat før skatt fra underwriting falt 45%.

Det gjør kapitalallokering til den større testen for ledelsen, ettersom de må finne nok aksjer, oppkjøp og Berkshire-aksjer verdt å kjøpe uten å senke de verdsettelsesstandardene som gjorde det mulig for Buffett å bygge opp kontantbeholdningen.