Hvorfor stiger Micron-aksjen i dag

Micron Technology MU-aksjer steg 1.6% mandag, ettersom investorene fortsatte å vurdere om strukturelle endringer i minnemarkedet kan redusere selskapets historisk høye inntjeningsvolatilitet.

Micron-aksjen har mer enn tredoblet seg i år, men handles til litt over seks ganger fremtidig inntjening.

Det gjør aksjen til en av de lavest prisede i S&P 500, med bare Charter Communications og General Motors handlet til lavere multipler, ifølge en CNBC-rapport.

Denne rabatten har historisk reflektert den sykliske naturen i minneindustrien.

Når tilbudet er stramt, kan minnepriser og halvlederselskapenes inntjening stige kraftig. Men høyere priser oppmuntrer vanligvis til økt kapasitet, som etter hvert legger press på priser og inntjening.

Den nåværende syklusen kan imidlertid være annerledes ettersom kunstig intelligens driver etterspørselen etter høybåndbredde-minne (HBM) som brukes i AI-systemer.

AI-etterspørsel opprettholder presset på minnetilbudet

Nvidias siste resultater fremhevet det nåværende prisbildet.

Nvidias finansdirektør Colette Kress sa til analytikere at selskapet opplevde "ekstreme prisforhold i minnemarkedet" ettersom komponentkostnadene økte betydelig.

Micron er en av tre store leverandører av HBM til AI-systemer, noe som potensielt kan posisjonere selskapet til å dra nytte av økt minneetterspørsel og høyere priser.

Til tross for dette steg Microns aksjer først med rundt 3% etter Nvidias resultater, før de snudde og endte lavere i den sesjonen.

Analytiker Gil Luria i D.A. Davidson tilskrev en del av bevegelsen en bredere posisjonsavvikling innen halvleder- og programvareposter.

Reaksjonen illustrerer debatten rundt Micron: investorene må avgjøre om dagens inntjening er et nytt toppunkt i en tradisjonell minnesyklus, eller om den gjenspeiler en mer varig endring i bransjens økonomi.

Ytterligere minnekapasitet ventes å komme på markedet, blant annet med økt konkurranse fra Kina.

Det kan etter hvert legge press på prisene. Micron har imidlertid også inngått langsiktige kundeavtaler som kan endre selskapets eksponering mot fremtidige sykluser.

Langsiktige kontrakter kan begrense nedsiden

Microns nyere avtaler inkluderer bindende volumforpliktelser, take-or-pay-bestemmelser og i mange tilfeller prisgulv.

Avtalene strekker seg vanligvis til 2030, og Micron har uttalt at når planlagte avtaler er på plass, bør omtrent halvparten eller mer av inntektene være dekket.

Disse ordningene kan begrense Microns evne til å fange hele oppsiden når minneprisene skyter i været. Men de kan også gi beskyttelse når syklusen snur nedover.

For kontrakter som inneholder prisintervaller, har ledelsen sagt at minimumspriser ville innebære bruttomarginer "langt over" Microns toppkvartalsmarginer i tidligere minnesykluser.

Det skaper et potensielt skifte i hvordan investorene vurderer aksjen. I stedet for å maksimere inntjeningen i perioder med ekstreme knappheter, kan Micron bytte noe av oppsiden ved toppsykluser mot større inntjeningsforutsigbarhet.

Selskapet er fortsatt eksponert mot markedsprisene, og minneindustrien er fortsatt syklisk.

Avtaler kan etter hvert bli tilbakestilt, ytterligere tilbud vil komme inn i markedet, og den langsiktige styrken i AI-etterspørselen er fortsatt usikker.

Det viktigste spørsmålet er om disse risikoene nå er tilstrekkelig lavere til å rettferdiggjøre en høyere verdsettelsesmultipel.

Mizuho ser oppside for Micron og SanDisk

Mizuho senket sitt kursmål for Micron til $1,300 fra $1,375, og viste til multipelklemning i hele halvledersektoren.

Til tross for det lavere kursmålet opprettholdt Mizuho et positivt fundamentalt syn og bemerket at "den samlede DRAM-etterspørselen fortsetter å vokse" og at markedets despesifisering var en respons på "stram DRAM-tilførsel."

Mizuho opprettholdt også en Outperform-vurdering på SanDisk (SNDK), og senket kursmålet til $1,875 fra $1,900. Selskapet forventer at SanDisks inntjening per aksje vil øke fem ganger mellom regnskapsårene 2026 og 2028.

Mizuho anslo videre at SanDisk potensielt kunne bruke $30 milliarder til $50 milliarder av samlet fri kontantstrøm mellom 2027 og 2028 for å kjøpe tilbake 25% til 30% av selskapet.