Kommentar: Ignorerer amerikanske aksjer advarselstegn i økonomien?

De siste store oppdateringene om amerikansk inflasjon er nettopp publisert, nøyaktig i tråd med konsensusforventningene.

Først, på onsdag falt Hoved‑KPI (konsumprisindeksen) for juli til 3,4 % fra 3,5 %, mens kjerne‑KPI (som ekskluderer mat og energi) gled ned til 2,5 % i årstakt, fra 2,6 % tidligere.

Den amerikanske dollaren falt noe, samtidig som futures på aksjeindekser steg, men begge bevegelser hadde reversert seg innen en time eller så.

Dagen etter kom PPI for juli (engrosinflasjon) inn på 4,2 % i årstakt, ned fra 4,7 % tidligere.

Til tross for den tilsynelatende likegyldigheten blant traderne umiddelbart etter begge rapportene, viste CMEs FedWatch Tool at sannsynligheten for at Fed lar rentene stå uendret ved neste rentemøte i midten av september økte til 68 % fra 50 %.

Sannsynligheten for at det blir minst én renteheving på 25 basispunkter før årsskiftet falt til 68 % fra 78 %, noe som fortsatt er relativt betydelig.

Men månedens oppdateringer tar ikke høyde for oljeprisens oppgang siden begynnelsen av juli, etter at USA og Iran i praksis skrotet deres forståelse som ble inngått i juni.

Kanskje er det rimelig å anta at noe innsnevring i pengepolitikken i år er en klar mulighet.

I tillegg er det verdt å merke seg at alle de viktigste amerikanske inflasjonsmålingene fortsatt ligger over Feds 2 %‑mål.

Det inkluderer kjerne‑PCE (Personal Consumption Expenditures), som før Kevin Warsh overtok som leder i mai, var Feds foretrukne inflasjonsmål.

Ikke rart at medlemmene i FOMC (Federal Open Market Committee) fortsatt fokuserer på «prisstabilitet»-halvdelen av Feds doble mandat.

Likevel ser det også ut til at den andre delen av mandatet, «maksimere sysselsettingen», blir et problem.

Den siste Non‑Farm Payroll‑oppdateringen, publisert første fredag i august, var skuffende.

Lønns- og sysselsettingstallene falt med 23 000 i juli, hvilket var betydelig under forventningen om en økning på 85 000 jobber.

I tillegg var det nedrevideringer på over 100 000 for de to foregående månedene.

Hadde dette vært én enkelt skuffende publisering, ville ingen ha viet det stor oppmerksomhet.

Men julis svake tall fulgte etter en betydelig negativ overraskelse i juni også.

Kan det være at disse payroll‑tallene peker mot svakhet i den amerikanske økonomien?

Det er verdt å påpeke at myndighetenes lønns- og sysselsettingsdata er notorisk volatile og utsatt for framtidige revisjoner, både opp og ned.

Men gitt den eksepsjonelle inntjeningsveksten selskaper har rapportert i den pågående kvartalssesongen, og at amerikansk konsum fortsatt står for rundt to tredjedeler av USAs økonomiske vekst, kan det hende at inntjeningsveksten snart topper ut?

Så langt ser det ut til at den enorme kapitalen som blir brukt, og som det er lovet mer av, på AI‑relaterte datasentre og annen infrastruktur, gir en stor medvind for aksjer.

Dette ser ut til å være hovedgrunnen til at amerikanske aksjeindekser handler på, eller nær, sine rekordnivåer. Hva nå?

S&P 500 fortsetter å konsolidere rundt rekordnivået som ble nådd tidligere denne måneden.

Er dette en advarsel om at indeksen mister oppmomentum, eller er det rett og slett en regroup før et nytt løft høyere?

Det er vanskelig å vite. Men det er også rimelig å si at nedgang fortsatt blir kjøpt, og at markedet har en tendens til å reagere positivt på økonomiske data og geopolitiske hendelser, selv om nyhetene ikke er spesielt gode.

På den annen side er oppgangen svært langvarig, og mange av selskapene som leder fremgangen er priset til perfeksjon.

Likevel finnes det ingen lov som sier at aksjer ikke kan fortsette å stige fra høye nivåer, særlig hvis investorene ikke er bekymret for at de kjøper på toppen av markedet.

(Dette er en fjorten dagers spalte av David Morrison. Han er Senior Market Analyst hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)