Alphabet starter september positivt: er GOOG et kjøp etter 10% fall?

Alphabet-investorer har hatt lite å feire den siste måneden.

Google-moderkonsernen Alphabet har falt mer enn 10 %, og har betydelig underprestert S&P 500, som har steget omtrent 1 % i samme periode.

Nedgangen har kommet til tross for en sterk resultatrapport for andre kvartal og en rekke hendelser som kan styrke selskapets posisjon innen kunstig intelligens (AI).

Det reiser det åpenbare spørsmålet for investorer: skaper salget en kjøpsmulighet?

Det finnes et troverdig argument for å kjøpe Alphabet på dagens nivåer.

Selskapet er fortsatt dominerende innen søk, har en raskt voksende skyvirksomhet, eier noe av bransjens viktigste AI-infrastruktur og jobber raskt for å forbedre Gemini.

Men det finnes også grunner til ikke å skynde seg.

Alphabet bruker rekordstore summer for å konkurrere innen AI, samtidig som investorer er bekymret for holdbarheten i søkevirksomheten og om de nylige resultatene gir et presist bilde av den underliggende verdsettelsen.

De siste utviklingene tyder på at aksjen blir mer interessant, men ikke nødvendigvis risikofri.

Hvorfor har GOOG falt?

Aksjen har underprestert først og fremst på grunn av investorenes bekymring for at Alphabet bruker for mye, for raskt.

Selskapet økte sitt 2026-kapitalutgiftsbudsjett til mellom $195 billion and $205 billion under gjennomgangen av andre kvartalsresultatene.

Den investeringen er nødvendig hvis Alphabet vil konkurrere med de største AI-selskapene.

Men investorer krever i økende grad bevis for at pengene vil gi attraktive avkastninger.

Det hjalp ikke at Alphabet rapporterte negativ fri kontantstrøm på rundt $5.9 billion i kvartalet, sammenlignet med omtrent $5.3 billion i positiv fri kontantstrøm året før.

Aksjen falt etter resultatrapporten til tross for at den slo Wall Street-estimatene.

Den andre store risikoen er Googles tradisjonelle søkevirksomhet.

Alphabet henter fortsatt en stor del av sin økonomiske verdi fra søkeannonsering.

Fremveksten av AI-chatboter har dermed skapt en direkte trussel mot selskapets viktigste virksomhet.

Eric Sheridan fra Goldman Sachs Research identifiserte avtagende søkevekst som ett av de to hovedproblemene som tynger Alphabet-aksjen.

"Det er to debatter som tynger Alphabet-aksjen," sa Eric Sheridan, leder for forretningsenheten i TMT-gruppen innen Goldman Sachs Research, på Yahoo Finance's Opening Bid.

"Det ene er at søk bremset inn litt mer enn investorer forventet [i andre kvartal]."

Det andre bekymringstemaet gjelder talentavgang og Googles AI-strategi.

"Det andre, større temaet som har tynget den, er at det har vært hjerneflukt," fortsatte Sheridan.

"Det har vært avgang fra folk i Gemini, Google, DeepMind, Google generelt, og Geminis neste generasjonsmodell har blitt forsinket — 3.5 Pro. Og nå snakker de om Gemini fire. Vi har sett dette hos andre selskaper. Meta gikk gjennom dette for 12–15 måneder siden da de rev opp regelboken og begynte å bruke milliarder."

Det viktige spørsmålet er om AI til slutt ødelegger deler av Googles søkeøkonomi eller i stedet gjør Search mer verdifull ved å forbedre kvaliteten og relevansen i resultatene.

Så langt er det spørsmålet ubesvart.

Google innleder september med AI-fremdrift

Alphabet har innledet september med forsøk på å gjenvinne fart i AI-kappløpet.

Selskapet lanserte Gemini 3.8 Flash onsdag, sin tredje Flash-modell på seks uker, sammen med en cybersikkerhetsmodell rettet mot offentlige og bedriftskunder.

Den nye Gemini-modellen er spesielt fokusert på koding, resonnement og agentoppgaver.

Det er stadig viktigere områder ettersom AI-selskaper forsøker å omsette teknologiske forbedringer til bedriftsinntekter.

Flash-modeller er også strategisk viktige fordi de kan være raskere og billigere å drive enn Googles største frontier-systemer.

Googles raske utrulling av modeller tyder på at ledelsen ikke står stille til tross for bekymring for å miste terreng til OpenAI og Anthropic.

Investorer bør imidlertid ikke forveksle kontinuerlig fremgang med tydelig AI-lederskap.

«Fra et produktperspektiv ser denne modellen ut til å holde Google i løpet, men vil sannsynligvis ikke endre det faktum at de ligger langt bak som nummer tre i bedriftsmarkedet,» sa Gil Luria, analytiker i D.A. Davidson, i et intervju, rapporterte CNBC.

Det er sannsynligvis den viktigste forbeholdet i AI-kjøpsargumentet.

Alphabet trenger ikke nødvendigvis at Gemini blir den dominerende AI-modellen for at investeringssaken skal fungere.

Det trenger at AI styrker Googles bredere økosystem, inkludert Cloud, Search, annonsering og bedriftsprogramvare.

Alphabet fikk også noe regulatorisk lettelse

Investorer fikk også gode nyheter på regulatorisk front.

En føderal dommer i USA avviste onsdag Justisdepartementets forespørsel om å tvinge Google til å selge sin AdX-annonseutveksling.

Avgjørelsen er viktig fordi en tvungen frasalg ville skapt ytterligere usikkerhet rundt Googles annonsevirksomhet.

I stedet valgte retten atferdsbaserte tiltak.

AdX representerer i seg selv en relativt liten del av Alphabets totale virksomhet, men avgjørelsen fjerner en potensiell kilde til forstyrrelser.

Det er derfor en beskjeden fundamentalt positiv nyhet og potensielt en mer viktig sentimentpositiv faktor.

Google-aksjen reagerte imidlertid ikke mye, og sluttet 0,6 % høyere onsdag, før den steg omtrent 0,7 % i pre-market-handel torsdag.

Berkshires satsing styrker det langsiktige investeringscaset

En av de mer bemerkelsesverdige utviklingene for Alphabet-investorer er Berkshire Hathaways økende posisjon i selskapet.

Berkshire Hathaways konsernsjef Greg Abel sa til CNBC onsdag at Alphabets AI-posisjon var en viktig faktor bak investeringen.

«Vi har god innsikt fra selskapene våre om hvordan vi bruker AI, hvilke typer fordeler det gir, så det førte til økt interesse, og deretter så vi på Google som en betydelig aktør,» sa han til kanalen.

Berkshire la til omtrent $17 billion i Alphabet-aksjer i andre kvartal, noe som gjør det til konglomeratets tredje største aksjebeholdning.

Den siste innrapporteringen viste omtrent 106 millioner Alphabet Class A- og Class C-aksjer, verdt rundt $36.6 billion basert på de oppgitte tallene.

Det er ikke i seg selv en grunn til å kjøpe aksjen.

Berkshire kan ta feil, og deres investeringshorisont er mye lengre enn mange andre offentlige markedsinvestorer.

Likevel er beslutningen betydningsfull fordi Berkshires investering delvis er basert på observasjoner av AI sin påvirkning på selskapene i porteføljen.

Det gir en ekstern tillitserklæring om at Alphabets AI-evner kan omsettes til praktiske forretningsfordeler.

Google Cloud forblir en stor mulighet

Google Cloud gir Alphabet en direkte vei til å tjene penger på de massive infrastrukturbudsjettene som kreves av selskaper som tar i bruk AI.

Wolfe Research forventer at inntektene fra Google Cloud Platform vil vokse 125 % år-over-år i tredje kvartal, sammenlignet med Street-konsensus på 87 %.

Hvis denne prognosen viser seg å være korrekt, kan Cloud bli en av de viktigste driverne for Alphabets resultatvekst.

Selskapets proprietære tensorbehandlingsenheter (TPU) gir også en annen potensiell kilde til oppside.

Citizens JMP forventer at TPU-salg vil nå omtrent $3 billion i 2026 og stige til $25 billion i 2027.

Det er viktig fordi Alphabet for tiden bruker enorme summer på AI-infrastruktur.

Hvis egne brikker til slutt kan generere betydelige inntekter eller redusere kostnadene ved å drifte AI-tjenestene, kan noe av denne investeringen omsettes til høyere marginer og inntjening.

Dette er imidlertid et mer langsiktig argument.

Investorer som kjøper Alphabet i dag, betaler effektivt for noe av dette fremtidige potensialet før det er fullt reflektert i resultatene.

Er Alphabet-aksjen billig nok til å kjøpe?

Nylig startet Rosenblatt Securities-analytiker Scott Devitt dekning av GOOG med en «Kjøp»-vurdering og et kursmål på $410.

Devitt sa at «bekymringene rundt AI-chatboter som truer Googles søkevirksomhet stort sett er utspilt.»

Analytikeren er også positiv til Alphabets skyvirksomhet.

Verdsettelsen er der kjøps- og salgsargumentene kolliderer.

Alphabets rapporterte trailing P/E er rundt 17 ganger, mens dens forward P/E er omtrent 25 ganger basert på nåværende markedsdata.

Den lavere overskriftsmultipelen får aksjen til å fremstå som billig sammenlignet med mange høyvekst teknologiselskaper.

Men investorer må være forsiktige med å stole på overskrifts-P/E.

Mohit Oberoi i Barchart hevder at Alphabets GAAP-resultater har blitt styrket av betydelige gevinster i investeringsporteføljen.

Alphabet rapporterte $99 billion i "other income" i andre kvartal, hovedsakelig som følge av gevinster på investeringer inkludert Anthropic og SpaceX, sa han.

På justert inntjening er Alphabets forward P/E nærmere 25 ganger.

Det gjør aksjen mindre åpenbart billig.

Skillet er viktig fordi investorer som kjøper Alphabet kjøper fremtidig operasjonell inntjening, ikke bare gevinster fra investeringer på balansen.

Wall Street forblir også i stor grad positive. Av 54 analytikere som Barchart følger, vurderer 47 Alphabet som et «Sterkt kjøp» og tre som et «Moderat kjøp».

Gjennomsnittlig kursmål er $432.25, noe som innebærer mer enn 31 % oppside fra dagens nivåer basert på de oppgitte tallene.