Hvorfor sprekker AI-chip-handelen? Nvidia, AMD og Intel faller i førmarkedet

Nvidia-, AMD- og Intel-aksjer falt i amerikansk førmarkedshandel tirsdag da et hopp i langsiktige Treasury-renter utløste et tilbakeslag for teknologi- og halvlederaksjer.

Nvidia falt mer enn 2%, mens AMD, Intel og Marvell falt mellom 2.6% og 4.8%. Nasdaq 100-futures var ned 1.17% kl. 4:50 a.m. ET.

Det umiddelbare presset så mer makroøkonomisk ut enn tegn på en plutselig kollaps i AI‑utgifter.

Avkastningen på 30-årige Treasury-obligasjoner nådde 5.327%, det høyeste siden 2007, samtidig som svekkede forhåpninger om en US‑Iran-avtale holdt oljeprisen høy og gjenopplivet inflasjonsbekymringer.

Sterkt stigende obligasjonsrenter gir AI-aksjer et nytt problem

Høyere statlige renter skaper et spesielt ubehagelig bakteppe for teknologiselskaper fordi de reduserer nåverdien av forventede overskudd år fram i tid og øker selskapenes lånekostnader.

Det er viktig for halvlederaksjer etter enorme gevinster bygget på forventninger om at AI-infrastrukturinvesteringene vil akselerere videre.

Når investorer plutselig krever høyere avkastning for å ta risiko, kan høyt verdsatte chip-aksjer falle selv uten negative selskapsspesifikke nyheter.

Nvidia og Tesla ledet nedgangene blant vekstaksjer tirsdag, mens Meta, Microsoft og Alphabet også handlet lavere.

Den brede karakteren av salget gjør at bevegelsen framstår mer som en revisjon av verdsettelse og risiko enn en plutselig forverring i etterspørselen etter halvledere.

AMD viser hvor høyt Wall Streets forventningsnivå for AI har blitt

AMD gir et klart eksempel på det andre problemet for chip-handelen: gode resultater er ikke lenger alltid godt nok.

Selskapet anslo nylig tredjekvartalsinntekter på om lag $13 billion, over Wall Streets anslag på $12.52 billion, mens konsernsjef Lisa Su sa at inntektene fra datasentre bør mer enn doble seg innen 2027.

Likevel falt AMD-aksjene kraftig etter resultatene.

«Vi mistenker at forventningene hadde beveget seg høyere etter Intels resultater for et par uker siden, og kjøpssiden har allerede et ganske optimistisk syn,» sa Bernstein-analytiker Stacy Rasgon til Reuters.

Analytikere i TD Cowen sa at AMD møter en «svært høy terskel» selv om resultatene og veiledningen var solide.

Det fanger problemet på tvers av AI-aksjer. Investorer betaler i økende grad for fortsatt akselerasjon heller enn kun sterk etterspørsel.

Stigende Treasury-renter gjør den terskelen vanskeligere fordi de gir investorene et mer attraktivt alternativ til dyre vekstaksjer.

Nvidia og Intel viser at AI-etterspørselen ikke har kollapset

Det fundamentale motargumentet er fortsatt betydelig.

Nvidia kunngjorde denne måneden at det samarbeider med Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs og KKR om plattformer som har som mål å mobilisere mer enn $500 billion i tredjepartskapital for AI-infrastruktur.

Raymond James-analytiker Simon Leopold opprettholdt en sterk kjøpsanbefaling og et kursmål på $330, ifølge Investor's Business Daily, og argumenterte for at tilleggsfinansiering kunne forlenge AI-boomen.

Vivek Arya i Bank of America beholdt et kursmål på $350 og sa at strukturen flytter mye av finansieringsbyrden bort fra Nvidia.

Intels nylige resultater peker også mot robust etterspørsel.

Dens Data Center and AI-inntekter for andre kvartal nådde $6.26 billion, og slo analytikernes anslag på $5.37 billion, mens veiledningen for tredje kvartal overgikk forventningene.

Futurum Group-strateg Shay Boloor sa at Intel kan fortsette å bli omvurdert oppover hvis det klarer å snu dagens knapphet i datasentre til vedvarende vekst samtidig som det forbedrer foundry-økonomien.