S&P 500 nær rekord, men Wall Street-advarsel treffer 2007-nivå

S&P 500 ligger fortsatt innen rekkevidde av en rekord, samtidig som et nøkkelmål for amerikanske lånekostnader har steget til nivåer sist sett før den globale finanskrisen.

Indeksen stengte mandag på 7 745,06, ned 0,52 % for økten og omtrent 0,7 % under rekordnoteringen fra 13. august på 7 798,99.

Samtidig steg 30-års Treasury-rente til 5,3103 %, det høyeste siden 2007, før den nådde om lag 5,3146 % i tidlig tirsdagshandel. 10-årsrenten var rundt 4,73 %.

Wall Street har så langt absorbert stadig dyrere langsiktig kapital fordi selskapsinntjeningen forblir sterk. Spørsmålet nå er hvor lenge denne puten kan kompensere for en økende kapitalkostnad.

Et obligasjonssignal fra 2007 kolliderer med rekordhøye aksjer

At 30-års Treasury-rente passerer 5,3 % er betydningsfullt fordi Treasuries konkurrerer direkte med aksjer om investorers kapital og påvirker lånekostnadene i hele økonomien.

Høyere statlige renter kan smitte over på boliglån, bedriftsgjeld og refinansieringsrenter.

De øker også diskonteringsrenten som brukes til å verdsette fremtidig inntjening, noe som gjør dyre vekstaksjer vanskeligere å forsvare hvis inntjeningsmomentet svekkes.

Likevel ligger S&P 500 mindre enn 1 % fra sin topp til tross for to påfølgende nedganger.

"Hovedårsaken" til at aksjene holder seg oppe er at "inntjeningen ser ut til å være grei uavhengig av høyere renter," sa Melissa Brown i SimCorp til MarketWatch. Men hun advarte om at dette til slutt endrer seg når selskapene må refinansiere.

Den siste renteøkningen har også sammenfalt med fornyet press i energimarkedet. Brent-olje passerte $91 på tirsdag da svinnende håp om en USA–Iran-avtale gjenopplivet inflasjonsbekymringer.

AI øker Wall Streets kapitalbehov

Statlig låneopptak er bare en del av presset som bygger seg opp i obligasjonsmarkedene.

Alphabet, Amazon og Meta har så langt i 2026 utstedt nesten $220 billion i obligasjoner, mer enn dobbelt så mye som deres samlede utstedelser for hele 2025, ifølge LSEG-data.

Denne pengebruken fremhever en uvanlig tilbakemeldingssløyfe. AI-investeringer støtter sterkere vekstforventninger og aksjevurderinger, men bygging av datasentre, kjøp av brikker og sikring av strøm krever også enorme mengder kapital.

«Det er en kamp om kapital som er relativt uten sidestykke i nyere tid,» sa Vivek Paul, UKs sjefsinvesteringsstrateg ved BlackRock Investment Institute, til Reuters.

Satori Insights-grunnlegger Matt King forventer at reale renter vil fortsette å stige inntil høyere lånekostnader begynner å begrense kredittskapingen og risikotakingen som bidro til å presse dem opp.

Det skaper en potensiell begrensning for AI-handelen, ettersom finansiering kan bli så dyr at den bremser investeringer selv når underliggende etterspørsel forblir sterk.

Sterk inntjening gir Wall Street tid

Foreløpig er det inntjeningen som er årsaken til at aksjene har motstått obligasjonsmarkedets advarsel.

De sterke selskapsresultatene og robust økonomisk aktivitet har hjulpet aksjene med å absorbere økningen i inflasjonsjusterte renter. Det gjør årsaken bak høyere renter avgjørende.

Jeff Buchbinder i LPL Financial har hevdet at aksjer kan håndtere stigende renter når disse reflekterer sterkere økonomisk vekst.

Forholdet blir vanskeligere når inflasjon, økt gjeldstilbud og finanspolitiske bekymringer driver opp rentene.

Den nåværende blandingen er derfor mindre komfortabel. Langsiktige renter stiger sammen med store statlige finansieringsbehov, enestående AI-relatert låneopptak og nytt press på oljeprisene, selv om nylige amerikanske økonomiske data har blitt svakere.