JPMorgan advarer om nedgang – AI-aksjer kan være årsaken

Wall Streets viktigste indekser holder seg fortsatt nær nylige topper, men fundamentet for oppgangen virker mindre solid enn hovedtallene antyder.

Et nedtrekk over flere uker har avbrutt en rekke ukentlige oppganger, og JPMorgan Chase & Co. ser tilbakegangen som mer enn en rutinemessig pause.

I en note fra teknisk strateg Jason Hunter argumenterer banken for at overfladisk indeksstyrke skjuler et skifte i markedsinterne forhold og i lederskapet som ofte varsler om problemer.

Triggeren, ifølge JPMorgan, er ikke økonomiske data, men den langsomme oppløsningen av tilliten til aksjer innen kunstig intelligens — samme handel som har drevet store deler av årets oppgang.

Den oppløsningen, advarer Hunter, kommer akkurat i det sesongmønstrene snur og blir historisk ugunstige.

Hvorfor JPMorgan anbefaler forsiktighet

På overflaten ser alt normalt ut.

De viktigste indeksene er fortsatt i en stigende trend, og ingen enkelt signal har gitt et klart varsel.

Det som bekymrer Hunter skjer bort fra indekstapeten: hvordan posisjoneringen har endret seg inne i markedet, hvilke grupper som faktisk leder det, og hvordan de aktivaklassene som vanligvis snur først oppfører seg; samlet gir dette signaler som ligner en toppdannelsesprosess mer enn en sunn pause.

Sen sommer og tidlig høst er historisk sett markedets svakeste periode, og JPMorgan mener at dette bakteppet forsterker den sesongmessige risikoen fremfor å dempe den.

Forskjellen mellom rolig indeksoppførsel og forverrede forhold under overflaten, ifølge Hunter, er en type oppsett investorer ofte overser til det er for sent.

En annen type rotasjon

Tilbaketrekningen fra kunstig intelligens og bredere teknologinavn denne sommeren skiller seg fra tidligere rotasjoner på ett viktig punkt: den mangler overbevisning.

I fjerde kvartal 2025 strømmet kapital ut av teknologi og inn i sykliske, vekstvennlige sektorer, noe som reflekterte tillit til økonomien.

 Hunter tolker dagens bevegelse annerledes: overbefolkede posisjoner trimmes, teknologieksponering reduseres, og provenyet havner i mer defensive hjørner av markedet — et mønster som ser ut som risikoreduksjon snarere enn et nytt økonomisk veddemål.

Aksjer innen hardware og hyperscale computing forteller en lignende historie, og beveger seg ujevnt ettersom investorer stiller spørsmål ved tidshorisonten for avkastning på aggressive investeringer og sliter med å gjenvinne motstandsnivåer satt tidligere i år — bevis etter JPMorgans syn på at kjøperne ikke har kommet helt tilbake.

JPM ser nå ekko fra 2000-tallet

JPMorgans skarpere advarsel hviler på en historisk parallell.

Hunter sier at AI-handels bane minner om forløpet fram mot 2000, da teknologiaksjer steg i flere år før de kollapset og trakk markedet inn i en langvarig nedgang.

Ekkot strekker seg også til investeringssyklusen under: sluttfasen av utbyggingen av kommunikasjonsutstyr den gang møtte lignende tvil om tilbakebetaling, på samme måte som dagens AI-infrastrukturinvesteringer gjør nå.

Ingenting av dette garanterer en gjentakelse, bemerker Hunter, men når handelen går inn i en periode som historisk er utsatt for volatilitet etter Labor Day, ser han parallellen som en risiko som bør tas på alvor.

JPMorgans budskap, foreløpig, er forsiktighet snarere enn kapitulasjon, en påminnelse om at avtagende tro på markedets største handel sjelden sameksisterer med en tøff sesongperiode uten konsekvenser.