Oto dlaczego krach Luny UST nie stanowi „momentu Lehman Brothers” dla kryptowalut

Inwestorzy byli zaskoczeni gwałtownym spadkiem ceny Bitcoina i innych kryptowalut w zeszłym tygodniu, co doprowadziło do tego, że całkowita kapitalizacja rynku kryptowalutowego spadła 12 maja 1,23 biliona dolarów, najniższego poziomu od lipca 2021 roku.

UST stablecoin firmy Terra, który był wspierany zarówno przez tokeny LUNA, jak i miliardy Bitcoinów spowodował panikę na rynku po utracie sztywnego kursu względem dolara (USD). UST spadł 13 maja do najniższego w historii poziomu – 0,04495199 USD – i wywołał spadek kursu siostrzanego tokena – LUNA, powodując zawieszenie blockchaina Terra.

Ze uwagi na to, że stablecoiny mają być warte jednego dolara i odporne na zmienność, która nęka kryptowaluty, niektórzy twierdzą, że stanowi to niepokojący znak przypominający upadek Lehman Brothers, który był przyczyną kryzysu finansowego w 2008 roku.

Kwestia ta przyciągnęła uwagę amerykańskich organów regulacyjnych. Kilka doniesień wskazuje, że Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przygląda się sprawie UST. Janet Yellen powtórzyła, że Kongres musi zezwolić na regulację stablecoinów w świetle załamania UST.

Co dokładnie stało się z UST i Luną

Cena Luny gwałtownie spadła w sobotę, 7 maja, kiedy to stablecoin UST Terra stracił swój stały kurs do dolara. Działania projektu mające na celu odzyskanie to powiązanie doprowadziły do dalszej presji na sprzedaż BTC i ETH, które już wcześniej wykazywały tendencję spadkową. Podaż Luny wzrosła do ponad 6,5 biliona w trakcie jej „spirali śmierci” – stąd jej niska cena.

Istnieje popularna narracja, która wskazuje na to, że był to skoordynowany i celowy atak, w którym jeden portfel zrzucił 350 milionów dolarów UST na Curve Finance i Binance, próbując załamać kurs stablecoina i zmusić Luna Foundation Guard (LFG), organizację non-profit Terra, która nadzoruje jego stabilność, do sprzedaży swoich rezerw w Bitcoinach. Fundacja LFG kupiła łącznie 80 394 BTC między styczniem a majem tego roku.

Aby UST pozostał powiązany z dolarem, LFG ogłosiła, że sprzeda swoje rezerwy bitcoinowe i kupi UST, wykorzystując całe rezerwy BTC. W późniejszym oświadczeniu współzałożyciel Terry, Do Kwon, wyjaśnił, że środki te zostaną wprowadzone do obrotu.

Los rezerw BTC LFG

Z uwagi na to, że cud się nie wydarzył, a UST wciąż spada (w chwili pisania tego tekstu kurs wynosi 0,1484 USD), ludzie zastanawiają się, co stało się z rezerwami LFG w Bitcoinach i czy rzeczywiście zostały one wykorzystane do wsparcia stablecoina.

Firma Elliptic, zajmująca się analizą blockchain, prześledziła szlak pieniężny, aby dowiedzieć się, co stało się z bitcoinami LFG i odkryła, że 52 189 BTC trafiło na giełdę kryptowalut Gemini, a pozostałe 28 205 BTC na Binance. Nie można dalej śledzić tych cyfrowych aktywów ani zidentyfikować, czy zostały sprzedane w celu wsparcia ceny UST lub przeniesione do innych portfeli, podsumowała firma.

Źródło: Elliptic.co

Twórca sieci Terra, Do Kwon, potwierdził w poniedziałek, 16 maja, że fundacja LFG wydała prawie całą swoją rezerwę Bitcoinów w zeszłym tygodniu w nieudolnej próbie ratowania UST, „przekazując BTC do kontrahenta, aby umożliwić mu zawieranie transakcji z Fundacją w dużych rozmiarach i z krótkim wyprzedzeniem”.

TTether (USDT), największy stablecoin na świecie, był początkowo wystraszony „odklejeniem” UST od dolara, ale szybko odzyskał siły, uspokajając inwestorów.

Według Marcusa Sotiriou, analityka z brytyjskiego brokera aktywów cyfrowych GlobalBlock, jest mało prawdopodobne, aby tak samo stało się z Luną czy UST.

Chociaż niektórzy nazywają to „momentem Lehman Brothers” ze względu na efekt domina, Marcus Sotiriou optymistycznie twierdzi, iż upadek UST nie będzie aż tak katastrofalny – w przeciwieństwie do ewentualnego upadku USDT, ale na szczęście jego odchylenie od sztywnego kursu na poziomie 1 USD zostało prawie w pełni przywrócone do 0,9991 USD w momencie pisania tego tekstu.

Mimo że nastroje wśród inwestorów detalicznych w stosunku do kryptowalut są pesymistyczne, główne instytucje, takie jak Citi, BNY Mellon i Wells Fargo, zainwestowały ostatnio w firmę handlującą kryptowalutami – Talos, w ramach rundy finansowania o wartości 105 milionów dolarów. „To pokazuje, że pomimo ciągłego strachu na rynku, uznane instytucje trad-fi wchodzą w przestrzeń kryptowalutową. Jest to sygnał, w jakim kierunku zmierza ta przestrzeń w dłuższej perspektywie, niezależnie od krótkoterminowej zmienności” – podsumowuje Marcus Sotiriou.

Dodatkowo chciałbym zauważyć, że podczas ostatniej paniki rynkowej wieloryby po cichu gromadziły zapasy Bitcoinów. Poniższe dwa najbogatsze portfele pokazują podobny wzorzec akumulacji.

Źródło: Bitinfocharts.com

Te wieloryby nie gromadziłyby Bitcoinów, gdyby podejrzewały, że zbliża się krach.

Wnioski końcowe

Inwestorzy na wszystkich poziomach zaawansowania mogą czasami mieć trudności z radzeniem sobie z kryptowalutowymi roller coasterami. Przypadek Luny jest szczególnie tragiczny, ponieważ niektórzy ludzie stracili całe swoje oszczędności. Chociaż był to projekt o ugruntowanej pozycji i cieszący się zaufaniem, jego UST nie stanowił fundamentalnego filaru całej branży, jak Tether, a LUNA nie była w żaden sposób porównywalna z Bitcoinem.

Nie można z całą pewnością stwierdzić, czy zrzut był celowym działaniem, kto za nim stał i jaki był jego cel. Przejrzystość działań firmy Terra mogłaby rzucić światło na te kwestie i rozwiać wątpliwości. Mimo to nie był to Lehman Brothers dla kryptowalut. Owszem, wywołał on panikę, ale mądrzy inwestorzy nadal ufali BTC, a główne aktywa kryptowalutowe z powodzeniem odzyskały swoją wartość. Nie było to więc zagrożenie egzystencjalne dla całej branży.

Lekcja z tego wydarzenia jest taka, aby nie inwestować więcej, niż możemy sobie pozwolić stracić, nie pokładać ślepej wiary nawet w taki projekt, który wydaje się solidny, i nie podejmować ważnych decyzji bez przemyślenia wszystkiego.