Wywiad: ByBit uruchamia pule płynności z APY do 30%

ByBit, 17. największa giełda kryptowalut, która tradycyjnie skupiała się na rynkach instrumentów pochodnych, ogłosiła uruchomienie protokołów wydobycia płynności. Pule są dostępne w Bitcoinie, Ethereum i BitDAO – wszystkie w połączeniu z USDT, co jest interesujące w kontekście niedawnej utraty parytetu z dolarem i spadku do 95 centów, choć przygotowano również pule USDC.

Z uwagi na to, że reklamuje się je APY (roczna stopa przychodu) na poziomie 30%, pomyślałem, że jest to godne uwagi w obliczu upadku Terry i nagłośnionej implozji protokołu Anchor, który oferował APY na poziomie 20%. Miałem też inne przemyślenia, więc wysłałem kilka pytań do dyrektor ds. produktów finansowych w ByBit, Billa Xinga.

Krótkie podsumowanie wideo z wywiadu znajduje tuż poniżej. Pełny wywiad znajduje się zaś pod filmem:

Invezz.com (IZ): Czy uważa pan, że inwestorzy będą bardziej ostrożni przy inwestowaniu środków w produkty o wysokim oprocentowaniu APY (takie jak oferowane tutaj 30-procentowe APY) po głośnym upadku Anchor i ekosystemu Terra?

Bill Xing, dyrektor ds. produktów finansowych w Bybit (BX): Bybit Earn posiada opcje dostosowane do wszystkich apetytów na ryzyko. Produkty takie jak Flexible Savings oferują mało ryzykowne zwroty z aktywów kryptowalutowych. Nasze produkty Liquidity Mining pozwalają użytkownikom na elastyczność w wyborze stosunku ryzyka do zysku, który jest dla nich odpowiedni, przy 30-procentowym APY stanowiącym górną granicę dla użytkowników posiadających zmienne aktywa w swoich parach wydobycia płynności. Dla porównania protokół Anchor oferował tylko do 20% APY na UST Terry.

IZ: Wszystkie trzy pule płynności są sparowane z Tetherem. Dlaczego wybraliście Tether zamiast innych stablecoinów i czy macie jakieś obawy po tym, jak ostatnio Tether utracił parytet, a na niektórych giełdach jego wartość spadła do 95 centów?

BX: Tether to zupełnie inny produkt niż UST, ponieważ jest wspierany przez aktywa równoważne dolarom. Krótka utrata sztywnego kursu Tethera do dolara była reakcją na ekstremalne okoliczności towarzyszące upadkowi TerraUSD i nie wynikała z wadliwości produktu. Wręcz przeciwnie, firmie udało się wykupić miliardy dolarów zgodnie z obietnicą w czasie kryzysu. Ponadto Bybit planuje w najbliższej przyszłości dodać pary USDC, aby zaspokoić potrzeby naszych użytkowników.

IZ: Co stanie się z pulami płynności, jeśli teoretycznie Tether ponownie utraci parytet z dolarem, jak miało to miejsce w zeszłym tygodniu, i nastąpi masowa wyprzedaż wszystkich Tetherów z puli płynności?

BX: Krótkotrwały spadek kursu do 0,95 USD może zostać łatwo wchłonięty przez rynek i nie będzie miał wpływu na nasze pule płynności. Ponadto krótkoterminowa utrata parytetu może przynieść dodatkowe zyski użytkownikom w naszych pulach płynności. Podsumowując, Bybit równoważy nasze pule płynności w imieniu użytkowników, nawet w czasach napięć na rynku. Jeśli czyjeś pozycje zostaną niesprawiedliwie zamknięte, Bybit zrekompensuje to użytkownikom, przywracając ich do uczciwej ceny rynkowej.

IZ: Czy może pan wyjaśnić, w jaki sposób jest obliczany reklamowany APY do 30%? Czy ta stopa przychodu pochodzi w 100% z opłat transakcyjnych? Czy jest ona zrównoważona?

BX: Oferowane przez nas APY na poziomie 30% pochodzi z dźwigni finansowej, co oznacza, że pożyczamy użytkownikowi dodatkowe środki do zdeponowania w puli. Dzięki temu użytkownik ma większy udział w opłatach za korzystanie z puli, co przekłada się na wyższe APY. Stosujemy również zaawansowaną strategię maksymalizacji stopnia wykorzystania płynności. Jest to zrównoważone, o ile zrównoważony jest również bazowy rynek handlowy.

IZ: Mówi pan, że stopy zwrotu przekraczające 30% są możliwe dzięki dźwigni finansowej. Jaki limit LTV obowiązuje w tym przypadku dla dźwigni? Po drugie, czy w dniach dużych krachów na rynku kryptowalut (podobnych do tego, co widzieliśmy w zeszłym tygodniu podczas kryzysu na rynku UST) inwestorzy zawsze będą w stanie spełnić wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, czy też istnieje szansa, że transakcje na giełdach mogą zostać spowolnione, jak to się stało w przypadku wielu osób, które doświadczyły likwidacji na giełdzie Anchor w zeszłym tygodniu?

BX: Obliczamy cenę likwidacji za pomocą wzoru matematycznego i dopuszczamy maksymalnie 3-krotną dźwignię, której szczegóły można znaleźć na naszej stronie internetowej. Bybit ma znaczną głębokość rynku i najlepszą płynność w swojej klasie. Nasz system transakcyjny przetrwał próby czasu, bez względu na wielkość aktywności na rynku kryptowalut. Podczas gdy prędkość blockchaina nie jest czymś, co możemy kontrolować (co pokazała sieć Terra w zeszłym tygodniu), Bybit przypomni użytkownikom, jeśli ich lewarowana pozycja płynności zbliża się do poziomu ryzyka.

IZ: Twierdzi pan, że ryzyko nietrwałej straty jest minimalizowane poprzez automatyczne równoważenie puli. Ze względu na to, że koncepcja nietrwałej straty jest unikalna dla puli płynności kryptowalut i często jest pierwszym pytaniem zadawanym przez osoby nowe w tej branży, czy mógłby pan wyjaśnić, na czym dokładnie polega to ryzyko?

BX: Strata nietrwała występuje wtedy, gdy cena aktywów kryptowalutowych wzrasta lub spada po zdeponowaniu ich przez użytkowników w puli płynności. Dla niektórych użytkowników może to być traktowane jako koszt alternatywny w porównaniu z posiadaniem aktywów kryptowalutowych i niewprowadzaniem ich do puli płynności. Jest to strata nietrwała, gdyż z czasem opłaty transakcyjne mogą zrównoważyć to ryzyko, zwłaszcza jeśli w puli płynności występuje duży wolumen obrotu. W związku z tym nietrwała strata nie jest uważana za znaczącą, chyba że cena danego aktywa kryptowalutowego ulega znacznym wahaniom. Aby dowiedzieć się więcej na ten temat, użytkownicy mogą zapoznać się z tym kalkulatorem firmy Daily DeFi, który wykorzystuje stałą formułę produktu Uniswap do określania nietrwałych strat.

IZ: Fundusz ubezpieczeniowy brzmi intrygująco – reklamowany jako sposób „ochrony traderów przed ujemnym kapitałem i znacznymi stratami przekraczającymi depozyt zabezpieczający pozycji tradera”. Czy może pan wyjaśnić, jak to działa i skąd jest finansowane?

BX: Nasz fundusz ubezpieczeniowy pomaga chronić inwestorów przed ujemnym kapitałem i znacznymi stratami przekraczającymi depozyt zabezpieczający pozycję inwestora i jest finansowany z naszej strony. Ponieważ aktywa są dzielone na połowę USDT w momencie ich dodania do puli, możemy łatwiej zarządzać ryzykiem w puli.

IZ: W związku z tym, że inwestorzy będą prawdopodobnie w znacznie większym stopniu koncentrować się na ryzyku związanym z protokołami generującymi dochód, czy mógłby pan wyjaśnić, jakie są dodatkowe ryzyka związane z generowaniem dochodu oprócz nieuniknionej straty omówionej powyżej? Przypuszczalnie istnieją tu inne rodzaje ryzyka poza ryzykiem cenowym związanym z posiadaniem BitDAO, BTC lub ETH?

BX: Nasze pule płynności mają opcje dla wszystkich apetytów na ryzyko, w tym opcje o niskim ryzyku. Wyższe APY, które jest dostępne dzięki dźwigni finansowej, wiąże się z ryzykiem likwidacji, ale można je ograniczyć dzięki naszemu funduszowi ubezpieczeniowemu i jest ono znacznie niższe niż na przykład w przypadku handlu kontraktami na instrumenty pochodne.