Czy obniżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych przez Fed uratuje gospodarkę?

W miarę jak zbliża się kolejne posiedzenie Federal Open Market Committee (FOMC), spekulacje na temat kolejnych działań Rezerwy Federalnej nasilają się.

Biorąc pod uwagę mieszane sygnały płynące z gospodarki, inwestorzy z niecierpliwością oczekują obniżki stóp procentowych na nadchodzącym posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

Jednak pytanie, które nurtuje wszystkich, brzmi: Czy obniżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych (pb) faktycznie uratuje gospodarkę, czy też może być sygnałem czegoś bardziej niepokojącego?

Problemy na rynku pracy

Ostatnie dane z rynku pracy w USA są dalekie od uspokajających. Raport o zatrudnieniu za sierpień, który według wielu miał być sygnałem stabilnego krajobrazu zatrudnienia, nie spełnił oczekiwań.

Liczba miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła zaledwie o 160 000, co stanowi niewielki wzrost w porównaniu do 114 000 dodanych w lipcu. Tymczasem stopa bezrobocia, która utrzymywała się blisko trzyletniego maksimum, nieznacznie spadła do 4,2% z 4,3%.

Jednak pod tymi nagłówkami kryje się bardziej niepokojąca narracja. Liczba wakatów spadła do najniższego poziomu od 2021 r., zgodnie z Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS).

Spadek ten, w połączeniu z raportem Beige Book Rezerwy Federalnej, przedstawia obraz gospodarki, w której następuje spowolnienie tempa zatrudnienia, co jest powodem obaw o popyt i niepewnych perspektyw gospodarczych.

Ostatnie problemy na rynku pracy doprowadziły do spekulacji, że Rezerwa Federalna może zdecydować się na bardziej agresywną obniżkę stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu.

Choć powszechnie oczekiwano obniżki o ćwierć punktu procentowego, teraz brana jest pod uwagę możliwość obniżki o 50 punktów bazowych. Rynek wycenia 45% szans na obniżkę o 50 punktów bazowych i 55% szans na obniżkę o 25 punktów bazowych.

Zmiana oczekiwań odzwierciedla rosnące obawy, że gospodarka może słabnąć szybciej, niż przewidywano.

Argument za obniżką stóp o 50 punktów bazowych

Obniżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych, choć większa niż zwykle, może być postrzegana jako konieczny krok mający na celu zapobiegnięcie poważniejszemu spowolnieniu gospodarczemu.

Obniżenie stóp procentowych zmniejszyłoby koszty pożyczek dla przedsiębiorstw i konsumentów, potencjalnie zwiększając inwestycje i wydatki. To z kolei mogłoby pomóc ustabilizować rynek pracy i zapobiec dalszej utracie miejsc pracy.

Co więcej, biorąc pod uwagę, że inflacja zdaje się ulegać umiarkowaniu, Rezerwa Federalna ma większe pole manewru.

W Beżowej Księdze zauważono, że „ceny i płace wzrosły w umiarkowanym stopniu” w ostatnich tygodniach, co sugeruje, że walka banku centralnego z inflacją przynosi rezultaty.

Gdy presja inflacyjna słabnie, Fed może pozwolić sobie na zmianę priorytetów i zwiększenie wsparcia wzrostu gospodarczego i zatrudnienia.

Być może rynek był powolny w rozpoznawaniu skali słabości rynku pracy. Ostatecznie stopa bezrobocia rosła przez miesiące, sygnalizując, że rynek pracy słabnie.

W tym kontekście obniżka o 50 punktów bazowych może być nie tylko uzasadniona, ale wręcz konieczna, aby zapobiec popadnięciu gospodarki w recesję.

Podejmując zdecydowane działania, Fed mógłby pomóc odbudować zaufanie i zachęcić przedsiębiorstwa do utrzymania, a nawet zwiększenia zatrudnienia.

Ryzyko związane z dużymi inwestycjami

Jednak większa obniżka stóp procentowych niesie ze sobą również znaczne ryzyko. Krytycy twierdzą, że taki ruch może wysłać rynkom zły komunikat, sygnalizując, że Rezerwa Federalna jest bardziej zaniepokojona potencjalną recesją niż zarządzaniem inflacją.

Może to podważyć zaufanie i doprowadzić do większej zmienności na rynkach finansowych.

David Sekera, główny strateg ds. rynku amerykańskiego w Morningstar, ostrzega, że obniżka o 50 punktów bazowych „byłaby jak naciśnięcie przez pilota przycisku otwierającego maski tlenowe — to nie jest przepis na „miękkie lądowanie”.

Innymi słowy, bardziej agresywna obniżka stóp procentowych mogłaby nieumyślnie wywołać panikę, zamiast przynieść ulgę.

Co więcej, choć niższe stopy procentowe mogą pobudzić popyt, mogą nie wystarczyć do rozwiązania podstawowych problemów na rynku pracy.

W Beige Book podkreślono, że niektóre firmy już teraz skracają liczbę zmian i godzin pracy, pozostawiają nieobsadzone stanowiska lub redukują zatrudnienie poprzez rotację kadr.

Tendencje te wskazują, że przedsiębiorstwa nie reagują wyłącznie na wysokość stóp procentowych, ale są również zaniepokojone szerszą niepewnością gospodarczą.

Większa obniżka stóp procentowych może mieć również długoterminowe konsekwencje dla gospodarki USA. Przy stopach procentowych już bliskich historycznie niskim poziomom, Rezerwa Federalna ma ograniczoną amunicję, aby odpowiedzieć na przyszłe kryzysy.

Decydując się teraz na obniżkę stóp o 50 punktów bazowych, bank centralny ryzykuje przedwczesnym wyczerpaniem swoich narzędzi polityki pieniężnej, co ograniczyłoby jego możliwości w przypadku dalszego pogarszania się sytuacji gospodarczej.

Uważaj, czego sobie życzysz

Czy zatem inwestorzy powinni wiwatować na rzecz większej obniżki stóp? Odpowiedź nie jest prosta. Podczas gdy obniżka o 50 punktów bazowych mogłaby wstrzyknąć trochę krótkoterminowego optymizmu na rynki, niesie ze sobą również ryzyko sygnalizowania głębszych problemów gospodarczych.

Dlatego inwestorzy nie powinni spieszyć się, by świętować jakiekolwiek złagodzenie polityki pieniężnej przez Fed. Nagła, znacząca obniżka stóp procentowych może być raczej czerwoną flagą niż zielonym światłem.

Biorąc pod uwagę te rozważania, wielu ekonomistów uważa, że Rezerwa Federalna na swoim nadchodzącym posiedzeniu raczej zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego.

To bardziej wyważone podejście nadal stanowiłoby pewien bodziec dla gospodarki, a jednocześnie pozwoliłoby uniknąć potencjalnych pułapek związanych z większymi cięciami.

Obniżka o 25 punktów bazowych byłaby sygnałem, że Rezerwa Federalna jest wyczulona na ryzyka stojące przed gospodarką i nie reaguje przesadnie na najnowsze dane.

Dałoby to również bankowi centralnemu pole manewru w nadchodzących miesiącach, gdyby zaszła konieczność dalszych cięć.

Ostatecznie decyzja Fed będzie zależała od oceny stanu zdrowia gospodarki. Czy większa obniżka stóp procentowych uratuje gospodarkę, czy zasygnalizuje głębsze problemy, pozostaje do sprawdzenia.