Elliott Management bierze na cel Honeywell, inwestując w niego 5 miliardów dolarów, naciska na gruntowną restrukturyzację

Honeywell International Inc. (NASDAQ: HON) zmaga się z presją ze strony Elliott Management po tym, jak inwestor-aktywista ujawnił, że posiada udziały w tym gigancie przemysłowym o wartości ponad 5 miliardów dolarów.

Elliott namawia Honeywell do podziału działów lotnictwa i automatyki, co według firmy może przynieść znaczne korzyści i przynieść wzrost do 75% do 2026 r.

Propozycja ta pojawia się w momencie, gdy kurs akcji Honeywell osiąga rekordowo wysoki poziom, co podnosi stawkę w kontekście potencjalnej restrukturyzacji.

W liście wysłanym do Honeywell we wtorek Elliott Management argumentowało, że tradycyjna struktura konglomeratu nie służy już jej interesom.

„Struktura konglomeratu, która kiedyś odpowiadała firmie Honeywell, już jej nie dotyczy” – stwierdził inwestor-aktywista.

Firma uważa, że rozdzielenie działalności Honeywell w sektorze lotnictwa i automatyki może usprawnić operacje, wyeliminować nieefektywności i ostatecznie zwiększyć wartość dla akcjonariuszy.

Firma Honeywell przyjęła do wiadomości tę propozycję i potwierdziła, że podejmie współpracę z Elliott Management, doceniając punkt widzenia wszystkich akcjonariuszy.

Jednakże w ostatnich latach spółka zmagała się ze skomplikowaną strukturą korporacyjną i słabą komunikacją z inwestorami, co przyczyniło się do jej gorszych wyników w porównaniu z konkurentami z sektora przemysłowego.

Elliott wskazał te problemy, jak również trudną sytuację w portfelu, jako powody słabej pozycji Honeywell na rynku.

Wyniki Honeywella i uzasadnienie Elliota dotyczące rozstania

Dział lotniczo-kosmiczny firmy Honeywell, określany przez Elliota mianem „klejnotu koronnego” przedsiębiorstwa, niezmiennie odnotowuje dobre wyniki.

Aktywistyczny inwestor zauważył jednak, że dział ten otrzymał jedynie niewielką część budżetu Honeywell na fuzje i przejęcia (M&A) — zaledwie 10% środków wydanych w ciągu ostatnich dwóch dekad.

Pomimo tego, sektor lotnictwa i kosmonautyki nadal generuje dla firmy znaczący przepływ środków pieniężnych.

Elliott twierdzi, że podział Honeywell na dwa odrębne podmioty – każdy skupiający się na lotnictwie i automatyce – doprowadziłby do powstania dwóch bardziej wyspecjalizowanych, potencjalnie cenniejszych firm.

Oba działy mają już odrębnych prezesów i działy zaplecza, co sprawia, że proponowany podział jest bardziej realny.

Obecnie akcje Honeywell pozostają atrakcyjną opcją dla inwestorów nastawionych na dochód, oferując stopę dywidendy na poziomie 1,93%.

Analitycy z Wall Street zgodnie uznali akcje Honeywell za „przeważające”, co odzwierciedla zaufanie do długoterminowego potencjału firmy, pomimo ostatnich wyzwań.

HON nie był ostrożny przy rozdzielaniu środków na fuzje i przejęcia

Propozycja Elliota wpisuje się w szerszą tendencję w sektorze przemysłowym, gdzie konglomeraty zmagają się z coraz większą presją podziału na mniejsze, bardziej wyspecjalizowane firmy.

Znamiennym przykładem jest General Electric (GE): w 2024 r. GE podzieliło się na trzy odrębne podmioty: GE Aerospace, GE Vernova i GE Healthcare.

Sam Elliott już wcześniej, w 2019 r., naciskał na podział w Marathon Petroleum, co podkreśla strategię inwestorów aktywistycznych polegającą na propagowaniu bardziej usprawnionych i wydajnych modeli biznesowych.

„Proponowana przez nas ścieżka nie jest nowa i jesteśmy pewni, że wiele osób już ją zasugerowało zarządowi i kierownictwu Honeywell” – dodał Elliott w swoim liście.

Firma uważa, że jeśli te zmiany zostaną zrealizowane, biznesy Honeywell z branży lotniczej i automatyki mogłyby być warte ponad 100 miliardów dolarów jako niezależne przedsiębiorstwa.

W obliczu tej krytycznej sytuacji, w jakiej znalazła się firma Honeywell, presja ze strony Elliott Management prawdopodobnie zaostrzy trwające debaty na temat przyszłości konglomeratów przemysłowych i potencjalnych korzyści płynących z bardziej ukierunkowanego, usprawnionego podejścia.