Dlaczego Cargojet twierdzi, że inwestorzy grający na krótko źle rozumieją jego biznes

Firma High Ground Investment Management podniosła dwa poważne alarmy i ujawniła krótką pozycję w Cargojet Inc (TSE: CJT) podczas konferencji Sohn w zeszłym tygodniu.

Fundusz hedgingowy stawia na niekorzyść największej kanadyjskiej linii lotniczej cargo ze względu na jej starzejącą się flotę i nieprawidłowości w księgowości.

High Ground uważa, że akcje Cargojet są drogie, gdyż ich wartość wynosi około 27-krotność zysków.

Dla porównania, konwencjonalne linie lotnicze, takie jak Lufthansa i United, płacą za bilet mniej niż 10-krotnie więcej.

Tabor Cargojet może ucierpieć z powodu starzejącej się floty

High Ground zbudowało krótką pozycję w Cargojet, ponieważ średni wiek jej samolotów wynosi 30 lat.

Zazwyczaj samoloty komercyjne pozostają we flocie tylko przez 24 lata.

Ponadto ponad 30% ładunków lotniczych jest transportowanych za pośrednictwem komercyjnych przewoźników lotniczych.

Jak dodał fundusz hedgingowy, znacznie utrudnia to firmie Cargojet podnoszenie cen w celu osiągnięcia większych zysków, gdyż jej klienci mogą łatwo przejść na tańsze alternatywy, takie jak linie lotnicze oferujące przewozy pasażerskie.

CJT mogło unikać płacenia podatków

High Ground wskazał również na nieprawidłowości w księgowości, ujawniając krótką pozycję w akcjach Cargojet.

„Mają bardzo sprytny sposób na unikanie podatków. Pokazują władzom podatkowym różne konta niż te, które pokazują nam. I na tych kontach w ogóle nie zarabiają pieniędzy” – powiedział Edgar Allen – założyciel High Ground na konferencji Sohn.

Linia lotnicza cargo zapłaciła 6,5 mln CAD (4,62 mln USD) podatku dochodowego w ostatnim raportowanym kwartale.

Mimo to akcje Cargojet pozostają atrakcyjne dla inwestorów nastawionych na dochód, gdyż obecnie spółka wypłaca dywidendę w wysokości 1,14%.

Cargojet odpowiada na zarzuty High Ground

Firma Cargojet Inc. odrzuciła już te oskarżenia, twierdząc, że regularnie przeprowadza konserwację swoich samolotów.

Według przedstawiciela firmy Edgar Allen ma minimalne pojęcie o branży cargo, a wycena jest uzasadniona, biorąc pod uwagę, że CJT nie ma bezpośredniego konkurenta – dodali.

Wiadomość ta nadeszła zaledwie kilka tygodni po tym, jak Cargojet opublikował raport o swoich zyskach za trzeci kwartał, które przewyższyły szacunki Wall Street.

Przychody kanadyjskiej firmy wzrosły w trzecim kwartale o 15% do 246 milionów dolarów kanadyjskich, co jest zgodne z oczekiwaniami.

Wall Street nie zgadza się z High Ground w sprawie CJT

Pozytywnym aspektem jest to, że Wall Street najwyraźniej nie podziela obaw High Ground dotyczących Cargojet.

Analityk Scotiabanku, Konark Gupta, przewiduje wzrost akcji Cargojet do 174 CAD, co oznacza wzrost o ponad 40%.

Gupta zaleca kupno CJT ze względu na ostatnie osłabienie, ponieważ spółka ta ma „unikalny model biznesowy i pozycję rynkową” – zgodnie z jego ostatnią notatką badawczą.

Walter Spracklin z RBC Capital Markets jest jeszcze bardziej pozytywnie nastawiony do akcji Cargojet. Oczekuje, że solidny popyt w szczycie sezonu i silny wzrost wolumenu doprowadzą do ich wzrostu do CAD 189 do końca 2025 r.

Akcje spółki Cargojet spadły o 12% w porównaniu do ich najwyższego poziomu w momencie pisania tego tekstu.