Akcje WEG spadają po rozczarowujących wynikach za I kwartał; obawy o marżę obciążają perspektywy.

Brazylijski przemysłowy gigant WEG (WEGE3) po raz drugi z rzędu nie spełnił oczekiwań rynku, co wywołało gwałtowną wyprzedaż jego akcji.

Według danych LSEG, firma odnotowała w I kwartale 2025 r. zysk netto w wysokości 1,54 mld reali brazylijskich, co stanowi wzrost o 16,4% rok do roku, ale jest poniżej prognozy konsensusu wynoszącej 1,78 mld reali.

Podobnie, EBITDA wzrosła o 22,8% do 2,17 miliarda reali, ale nadal nie osiągnęła prognozowanych 2,37 miliarda reali.

Marża EBITDA spadła z 22,1% do 21,6%, co podkreśla presję na rentowność.

WEG produkuje szeroki asortyment urządzeń elektrycznych, w tym silniki, generatory, transformatory i turbiny.

Pomimo wzrostu przychodów, rozczarowująca rentowność doprowadziła do spadku ceny akcji o 9,15%, do poziomu 45,85 reali brazylijskich do południa 30 kwietnia, jak podaje InfoMoney.

Presja na marże i przejęcia obciążają zwroty.

Jednym z najbardziej niepokojących zjawisk był spadek zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC) o 5,7 punktu procentowego, do 33,2%.

Firma przypisała to przejęciu aktywów Regal Rexnord o wartości 400 milionów dolarów, w tym marek Marathon, Rotor i Cemp, a także inwestycjom w aktywa trwałe i niematerialne.

Analitycy z Genial Investimentos zauważyli, że „kompresja marż i przesunięcie w strukturze produktów w kierunku segmentów o niższych marżach i mniejszym stopniu wertykalizacji” negatywnie wpłynęły na wyniki. Umocnienie brazylijskiego reala również osłabiło przychody z zagranicy i ogólną rentowność.

JPMorgan i Goldman Sachs sygnalizują ryzyko.

Przed ogłoszeniem wyników JPMorgan ostrzegł, że wyniki WEG za I kwartał mogą wywołać negatywną reakcję rynku, szacując spadek o 5–10% w porównaniu z indeksem Ibovespa.

Bank wskazał kilka sygnałów ostrzegawczych: przychody netto były o 3% niższe od prognoz, marża brutto spadła do 32,9% – najniższego poziomu od III kwartału 2023 r. – a koszty SG&A wzrosły o 37% rok do roku, przewyższając wzrost przychodów.

Mimo to JPMorgan wskazał na kilka pozytywnych aspektów. Przychody krajowe wzrosły o 14% rok do roku, przekraczając szacunki, a efektywna stawka podatkowa wyniosła 17,5%, czyli mniej niż oczekiwane 19,8%.

Goldman Sachs również wyraził ostrożność, stwierdzając, że „rynek koncentruje się na tym, czy marże osiągnęły szczyt”.

Utrzymało rekomendację sprzedaży, podkreślając, że WEG jest wyceniane na 19,9-krotność wskaźnika EV/EBITDA na 2025 rok, w porównaniu do średniej 16,9-krotności dla globalnych konkurentów z branży przemysłowej – premia ta staje się coraz trudniejsza do uzasadnienia w obliczu spowalniającego wzrostu.

Perspektywy: inwestorzy obserwują marże i ekspozycję na energię słoneczną

Podczas telekonferencji poświęconej wynikom finansowym analitycy Goldman Sachs zwrócili uwagę na trzy kluczowe punkty obserwacji: trendy kosztów nakładów, przychody z produkcji energii słonecznej o niższej marży oraz ogólne perspektywy wzrostu w trudnym otoczeniu makroekonomicznym.

Chociaż Goldman Sachs docenia defensywny profil WEG w Brazylii, ostrzega, że „momentum może osiągnąć szczyt na początku 2025 roku”, przy czym widoczne są oznaki stabilizacji marż i osłabienia wzrostu sprzedaży. Inwestorzy wydają się coraz bardziej ostrożni w odniesieniu do wysokiej wyceny akcji.