HDFC Bank traci, ale JPMorgan i Jefferies widzą potencjał wyceny

Akcje HDFC Bank znalazły się w tym roku pod stałą presją, tracąc ponad 26% i pozostając w tyle zarówno za konkurentami, jak i za szerszym rynkiem, mimo że domy maklerskie stają się coraz bardziej pozytywne wobec papieru po gwałtownej korekcie.

Niedawne słabsze wyniki skłoniły globalny dom maklerski JPMorgan do podwyższenia rekomendacji z „Neutral” do „Overweight”, wskazując na bardziej korzystny profil ryzyko‑zysk przy obecnych poziomach.

Firma ustaliła cenę docelową na poziomie ₹1,010, co implikuje potencjalny wzrost o około 33% względem bieżących cen.

Z kolei Jefferies potwierdził rekomendację „Buy” dla banku, utrzymując cenę docelową na ₹1,240, co oznacza ok. 64% potencjalnego wzrostu.

Wyceny spadły do wieloletnich minimów

JPMorgan zauważył, że wycena HDFC Bank skorygowała się do najniższych poziomów od ogłoszenia fuzji w kwietniu 2022 r.

Akcja notowana jest obecnie na poziomie około 1,5‑krotności szacowanej wartości księgowej na FY28, co stanowi najniższy poziom dla banku od 16 lat.

Spadek banku był znacznie głębszy niż u jego konkurentów.

Podczas gdy ICICI Bank spadł ok. 8% od początku roku, a indeks Nifty 50 stracił około 13%, HDFC Bank pogłębił spadek o ponad 24% w tym samym okresie.

W efekcie akcje notowane są teraz z 17% dyskontem wobec ICICI Bank na 12‑miesięcznym prognozowanym wskaźniku cena/wartość księgowa, odwracając historyczną premię, co czyni wyceny bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów.

Czynniki wspierające odbicie

Podwyżka rekomendacji przez JPMorgan opiera się na trzech kluczowych czynnikach, które mogą wesprzeć odwrócenie trendu w notowaniach akcji.

Po pierwsze, dom maklerski spodziewa się odbicia wzrostu kredytów w całym systemie, co może ożywić aktywność kredytową w całym sektorze bankowym.

Po drugie, dostrzega potencjał poprawy zwrotu z aktywów (ROA), w miarę jak droższe źródła finansowania są stopniowo zastępowane tańszymi depozytami, łagodząc presję na marże.

Po trzecie, solidny dorobek banku w przeglądach jakości aktywów oraz mocna baza pasywów stawiają go w dobrej pozycji w niestabilnym otoczeniu makroekonomicznym, gdzie inwestorzy zwykle preferują duże, dobrze kapitalizowane podmioty.

Dom maklerski dodał, że choć napięte warunki na rynku depozytów mogą nadal obciążać zyski w krótkim terminie — jego szacunki na FY26–FY28 są nieco niższe od konsensusu — wiele z tego ryzyka wydaje się być już zdyskontowane.

Jefferies zalicza bank do najlepszych wyborów w sektorze

Dom maklerski nadal zalicza ten bank do swoich najlepszych wyborów w sektorze.

Jefferies podkreślił, że ostatnie słabe wyniki akcji były napędzane obawami o zmiany w kierownictwie oraz możliwym wpływem napięć geopolitycznych w Azji Zachodniej.

Niespodziewana dymisja przewodniczącego pełniącego funkcję nieetatową, Atanu Chakraborty'ego, na początku tego miesiąca potęgowała niepewność inwestorów.

Chakraborty powołał się na rozbieżności dotyczące „wartości i etyki”, co wywołało gwałtowną wyprzedaż, która w ciągu kilku sesji zmiotła miliardy z kapitalizacji rynkowej.

Chociaż bank i organy nadzorcze wyjaśniły, że nie ma nieprawidłowości w zakresie ładu korporacyjnego ani finansów, zdarzenie to utrzymało ostrożność wśród inwestorów.

Perspektywy zależą od jasności i realizacji

Jefferies stwierdził, że wyceny pozostają atrakcyjne — akcje notowane są na poziomie około 1,6‑krotności skorygowanej wartości księgowej na FY27 oraz około 13‑krotności zysków, co stanowi dyskonto względem dużych prywatnych konkurentów.

Dom maklerski dodał, że wrażliwość na wyższe koszty kredytów i wolniejszy wzrost przychodów wydaje się być do opanowania, podczas gdy wysoka jakość aktywów i profil zwrotu na kapitale własnym (ROE) banku zapewniają pewien stopień odporności.

Analitycy uważają, że większa przejrzystość w kwestiach dotyczących zarządu, w tym powołanie nowego przewodniczącego oraz przedłużenie kadencji prezesa, może działać jako kluczowy katalizator ponownej wyceny.

Akcje HDFC Bank w poniedziałek notowały się około 2,8% niżej, co odzwierciedlało utrzymującą się zmienność, podczas gdy inwestorzy długoterminowi porównują poprawiające się fundamenty z krótkoterminowymi niepewnościami.