JPMorgan i Ripple testują 5-sekundowy rozrachunek obligacji skarbowych: czy T+2 umiera?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard i Ripple zakończyły pilotaż transgraniczny, w którym w ciągu poniżej pięciu sekund rozliczono umorzenie tokenizowanego papieru skarbowego USA, wykorzystując XRP Ledger obok międzybankowych szyn płatniczych.

Struktura wskazuje, w jaki sposób duże instytucje finansowe mogą w przyszłości obsługiwać globalne rozliczenia.

Według Ondo Finance transakcja rozpoczęła się od umorzenia jego tokenizowanego funduszu OUSG na XRP Ledger, po czym Multi-Token Network Mastercard przesłała instrukcje płatnicze do platformy Kinexys JPMorgan, która następnie przelała dolary amerykańskie na konto bankowe Ripple w Singapurze.

Firmy podały, że transakcja miała miejsce poza tradycyjnymi godzinami pracy banków, co normalnie zależy od banków korespondentów i może wymagać od jednego do trzech dni roboczych na finalizację.

Zamiast prób przeniesienia całego procesu na publiczny blockchain, pilotaż rozdzielił odpowiedzialności między kilka systemów.

XRP Ledger obsłużył transfer tokenizowanych aktywów, Mastercard pełnił rolę warstwy komunikacyjnej między infrastrukturą blockchain a systemami bankowymi, a JPMorgan finalizował rozliczenie w walucie fiat za pośrednictwem swojej sieci bankowej.

Tymczasem Markus Infanger, starszy wiceprezes RippleX, powiedział, że pilotaż wykazał, jak instytucje mogą przetwarzać transfery tokenizowanych aktywów i rozliczenia fiat jako zintegrowany przepływ, zamiast polegać na rozłącznych systemach rozproszonych między wieloma pośrednikami.

Czy model rozliczeń T+ zaczyna się załamywać?

Przez dekady globalne finanse opierały się na opóźnionych cyklach rozliczeń, takich jak T+1 i T+2 — systemach, w których transakcje mogą wykonywać się natychmiast na ekranach, ale i tak wymagają godzin lub dni, by gotówka i aktywa w pełni rozliczyły się między instytucjami.

Pilotaż przeprowadzony przez Ondo, JPMorgan, Mastercard i Ripple testował inną strukturę, w której tokenizowane aktywa skarbowe i instrukcje rozliczeń fiat poruszały się niemal jednocześnie przez infrastrukturę blockchain i szyny bankowe.

Przetwarzając transakcję w mniej niż pięć sekund i poza standardowymi oknami bankowymi, firmy wykazały, że rozliczenia transgraniczne nie muszą już być związane z regionalnymi godzinami pracy banków ani terminami banków korespondentów.

Analitycy śledzący infrastrukturę aktywów tokenizowanych coraz częściej wskazują efektywność kapitałową jako jeden z głównych bodźców stojących za systemami rozliczeń w czasie rzeczywistym.

Tradycyjne finanse transgraniczne często wymagają od banków utrzymywania dużych buforów płynności w wielu jurysdykcjach, aby pokryć opóźnienia rozliczeń i różnice czasowe.

Szybsze systemy rozliczeń mogłyby zmniejszyć ilość kapitału pozostającego bezczynnie na rachunkach nostro i vostro w systemie bankowym.

Transakcja dodatkowo podkreśliła, że duże firmy finansowe zmierzają w kierunku infrastruktury hybrydowej, zamiast w pełni zamkniętych prywatnych blockchainów.

JPMorgan, który wcześniej koncentrował się na prywatnych sieciach blockchain poprzez platformę Onyx, a następnie przemianowaną na Kinexys, coraz częściej integrował się z publiczną infrastrukturą blockchain w miarę rozwoju aktywności związanej z aktywami tokenizowanymi.

Dlaczego to ma znaczenie

Pilotaż odbywa się w momencie, gdy tokenizowane produkty skarbowe stają się jednym z najszybciej rosnących segmentów rynku aktywów rzeczywistych.

Dane RWA.xyz z początku tego roku oszacowały sektor tokenizowanych aktywów rzeczywistych na około 26 mld USD, przy czym tokenizowane produkty obligacji skarbowych USA stanowiły znaczący udział tej aktywności.

Analityka blockchaina śledzona przez RWA.xyz wykazała również, że XRP Ledger przechowywał około 63% podaży tokenów tokenizowanych obligacji skarbowych na luty, chociaż znaczna część aktywności transferowej i płynności wciąż koncentrowała się na Ethereum i sieciach warstwy 2.

Analitycy cytowani przez platformę stwierdzili, że ta dysproporcja sugeruje, iż XRPL coraz częściej służy jako infrastruktura emisji i rozliczeń, podczas gdy aktywne ekosystemy handlowe rozwijają się w innych miejscach.

Produkt OUSG firmy Ondo, uruchomiony w 2023 r. i później rozszerzony na XRPL po wdrożeniach na Ethereum, Polygon i Solana, według Ondo Finance obecnie posiada około 610 mln USD w całkowitej wartości zablokowanej (TVL) i oferuje APY 3,48%.

Rozwój regulacyjny w USA również zaczął zmniejszać niepewność co do sposobu, w jaki banki mogą obsługiwać tokenizowane papiery wartościowe.

W marcu Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation i Office of the Comptroller of the Currency stwierdziły, że tokenizowane papiery wartościowe powinny generalnie otrzymać takie samo traktowanie kapitałowe jak tradycyjne papiery wartościowe na bilansach banków.

Najnowszy pilotaż pojawia się także kilka dni po tym, jak Depository Trust & Clearing Corporation ogłosiła plany uruchomienia własnej platformy tokenizacyjnej jeszcze w tym roku — kolejny sygnał, że duże instytucje finansowe przygotowują systemy do rozliczeń opartych na blockchainie i przepływów zabezpieczeń tokenizowanych.

Dla Ripple i XRP Ledger transakcja ma kolejne implikacje poza samą szybkością przetwarzania transakcji.

Wcześniejsza aktywność związana z tokenizowanymi obligacjami skarbowymi na XRPL rodziła pytania, czy sieć będzie głównie służyć jako pasywne miejsce emisji, podczas gdy płynność i handel pozostaną gdzie indziej.

Ten pilotaż umieścił jednak XRPL bezpośrednio w ramach rzeczywistego przepływu rozliczeniowego instytucji, obejmującego jeden z największych banków na świecie oraz jedną z największych globalnych firm płatniczych.

Zamiast przedstawiać sieci blockchain jako zamiennik dla banków, transakcja pokazała, jak rejestry publiczne i tradycyjne systemy finansowe mogą coraz częściej współdziałać, szczególnie na rynkach, gdzie instytucje nadal wymagają regulowanej infrastruktury bankowej do ostatecznego rozliczenia w walucie fiat.