Ethereum Merge - as coisas podem não ser o que parecem

Na semana passada, escrevi um artigo sobre iminência do Ethereum Merge (posso chamá-lo de iminente agora?) e afirmei meu sentimento (assim como o mercado em geral) de que *finalmente* acontecerá neste verão.

Essa peça aprofundou o que exatamente é o Merge, por que é necessário e quando acontecerá (não me prenda a esse último). Foi, em grande parte, uma peça informativa sobre o que tudo isso significa para o Ethereum. Se aquele artigo era o pai estrito incutindo disciplina, este é o tio divertido. Porque vamos prever o que acontecerá com o preço do Ethereum após a fusão.

A Teoria Preguiçosa: Estamos indo para a Lua!

Apertem o cinto de segurança meninos e meninas, porque vamos para a lua. Você não ouviu, Proof-of-Stake reduzirá o impacto ambiental do Ethereum em 99%? A fragmentação aumentará a escalabilidade do ETH – obteremos 100.000 transações por segundo (TPS)! O trilema blockchain é uma coisa do passado - ETH terá resolvido, e todos os seus problemas serão ajustados. O gás custará centavos, Vitalik será o presidente e o Ethereum dominará o mundo.

Não.

Bem, talvez.

Mas provavelmente, não.

Precificado

Compre o boato, venda a notícia.

Irrita-me o quão verdadeiros os clichês podem ser, mas acho que são clichês por uma razão. O mais pungente (do ponto de vista da criptomoeda, pelo menos – embora o que mais importa, hein?) é o seguinte:

“Se fosse tão fácil, todo mundo faria”

O mundo inteiro sabe que o Merge está chegando há algum tempo. Não é tão simples quanto ir irresponsavelmente longe enquanto Merge se aproxima, porque é "bom para o Ethereum" (o que é, a propósito - mas isso não significa que o preço simplesmente aumentará quando estiver ativo).

Vamos dar uma olhada na ação de preço do Ethereum nos últimos dois anos:

Isso é durante um período em que a rede está quase inutilizável devido às taxas de gás, a menos que você esteja gastando sete dígitos em um macaco de desenho animado (alerta de spoiler: não estou). Merge está chegando há muuuuuito tempo - e simplesmente não há como ver essa ação de preço vertical sem as atualizações esperadas para o que é - digamos - uma rede desajeitada, cara e congestionada.

Esta é provavelmente a parte em que você grita em suas telas, disparando gráficos DogeCoin e Shiba para mim e exigindo respostas para sua ação de preço, porque com certeza não foram os fundamentos que levaram esses preços à vertical. E você tem razão, mas não estou dizendo que todo o sucesso do Ethereum se deve ao Merge – claro que não. COVID, impressão de dinheiro, narrativas convencionais, ascensão do Bitcoin etc etc – o mundo é um lugar diferente agora do que era há dois anos, e você pode ficar louco com todos os tipos de cenários do tipo efeito borboleta. Havia um milhão de variáveis diferentes que culminaram com a ascensão do ETH.

O que estou tentando dizer é que os problemas do Ethereum são tão desgastantes na rede que não há como ele ter subido tão alto - para um valor de mercado de US $ 413 bilhões, mantendo o segundo lugar atrás do Bitcoin - sem pelo menos um plano de como para corrigi-los. E esse plano é o Merge (ou ETH 2.0 como era conhecido anteriormente).

Essa lógica simplista como “oh, mas o Merge está chegando, então o ETH está indo para a lua” é apenas isso – simplista. O mundo sabe disso, e a Hipótese do Mercado Eficiente cuida do resto – está precificada. Isso não nos atingiu da noite para o dia, como mostram os dados do Google Trends acima.

Então, com todo esse hype e expectativa, eu não ficaria surpreso em ver o caminho oposto. Pode ser comprar o boato, vender o tipo de evento de notícias – o tipo que vemos o tempo todo no mundo das criptomoedas. Narrativas preguiçosas combinam com investidores de poltrona e manchetes de clickbait, e acho que esse é o mundo em que vivemos agora. Não caia na armadilha; um evento já cotado não deve movimentar os mercados.

Além disso, há outro fator que é fundamental aqui e afeta significativamente meus pensamentos….

Inundação de Abastecimento

Eu mantenho ETH. Embora esse ETH, como tantos outros investidores, esteja apostado no contrato de participação do Ethereum 2.0. E com Merge adiado repetidamente - todos esperavam que ela existisse agora - esse bloqueio de ETH apostado durou significativamente mais do que o previsto. Mais importante, o atraso também fez com que a quantidade de ETH bloqueado aumentasse.

Isso significa que os investidores não conseguiram vender seus ETH.

Bem, tipo isso. Existem opções de “liquid staking”. De fato, meu ETH está apostado na Binance, que me deu tokens BETH (1 BETH para cada ETH), o que me deu a oportunidade de vender meu ETH e reduzir minha exposição. Mas, na melhor das hipóteses, isso não é limpo e é um pouco mais desajeitado do que se eu simplesmente mantivesse meu próprio ETH, enquanto certos produtos apostados são definitivamente bloqueados até que o Merge esteja ativo.

E isso me leva ao meu próximo ponto. Dê uma olhada no gráfico abaixo:

O gráfico mostra o aumento do ETH apostado desde que o contrato de staking do ETH 2.0 foi lançado em novembro de 2020. Enquanto estou aqui em abril de 2022, está em 11 milhões de ETH - valendo cerca de US$ 40 bilhões na avaliação atual. Lembre-se, o valor de mercado da ETH é de US$ 412 bilhões, o que significa que quase 10% da oferta está apostada e será liberada após o Merge. Isso é muita oferta, e tudo está chegando a um cinema perto de você.

Agora, o que acontece quando todo esse ETH é lançado de repente?

E você está me dizendo que quer comprar mais no evento, porque “Merge é bom para o ETH, então o ETH vai para a lua”?

Longo prazo

Deixe-me mostrar isso de maneira breve, mas de forma clara. Eu amo o Ethereum – sou extremamente otimista a longo prazo e, apesar das minhas expectativas do impacto de curto prazo no preço, ainda não venderei nenhum ETH tão cedo.

Minha convicção nesta previsão de um declínio de preços de curto prazo não é tão alta quanto estou fazendo parecer. Minha confiança robusta no ETH a longo prazo, no entanto, é inabalável. E é por isso que, para mim, estou mantendo antes do Merge – não estou vendendo meu ETH, mas não estou comprando mais neste período que o antecede. Mas, novamente, sou apenas um garoto escrevendo palavras na Internet.

ETH é a moeda de reserva do mundo digital

Merge é tão vital para a blockchain subjacente e a viabilidade de longo prazo do ETH que só pode ser uma coisa boa. ETH está se tornando a moeda do mundo digital – tudo tem preço em ETH, incluindo NFTs, tokens metaversos, até mesmo trabalho de desenvolvedores de criptomoedas – outro dia meu amigo comprou aulas de salsa em ETH aqui na Colômbia (OK, aulas de salsa no momento ainda estão com preço em fiat, talvez isso tenha sido uma exceção).

Uma vez que o Merge esteja totalmente estabelecido, eu esperaria que o ETH apostado dobrasse ou triplicasse (os rendimentos podem estar próximos de 10%, e as pessoas adoooooram renda passiva). Com a mineração obsoleta, o aspecto inflacionário do ETH (atualmente cerca de 3%) provavelmente também se tornará (levemente) deflacionário, pois a queima da taxa básica será maior do que as recompensas de staking.

E se minha previsão de dobrar ou triplicar o ETH apostado quando a poeira baixar, isso significa que 20% ou 30% do ETH será apostado a qualquer momento – novamente, o que você acha que isso fará com o preço?

Acredito que o Bitcoin está absolutamente se estabelecendo como uma reserva de valor, uma alternativa para moedas controladas por soberanos e economias fiduciárias, mas o Ethereum é o playground da criptomoeda, onde os desenvolvedores vêm para construir, os projetos são lançados e as ideias radicais se formam para mudar o mundo financeiro. E por tudo isso, o preço do ingresso é pago em ETH .

Os efeitos de rede do ETH são muito fortes (a vantagem do pioneirismo é tão importante aqui) e as implicações de longo prazo do Merge (e do EIP-1559) são muito otimistas, conforme discutido acima. Menos moedas serão emitidas após o Merge e o ângulo deflacionário acumulará muito vapor - não há como o ETH não subir por um período de tempo suficientemente longo.

Portanto, não estarei vendendo nenhum ETH, nem sou menos otimista no longo prazo. Eu apenas acho que é sábio moderar as expectativas no médio prazo, uma vez que o Merge seja lançado.