Netflix - E agora, após a queda de 35%?

Caramba. Como tenho certeza de que você já deve ter ouvido falar, os ganhos da Netflix não incendiaram exatamente o mundo. Bem, isso não é totalmente verdade – para os investidores, o mundo certamente parece estar pegando fogo.

Com uma queda de 35% após os ganhos, a Netflix perdeu US$ 50 bilhões em valor de mercado. Isso é muito dinheiro – o suficiente para pagar o principal filme da Netflix, Dwayne “The Rock” Johnson, por 185 anos, com seu salário anual de US$ 270 milhões .

E se você tem ações, console-se com o fato de que poderia ter sido pior – enquanto o gerente de fundos de hedge Bill Ackman ainda é um bilionário, ele perdeu US$ 400 milhões ontem ao se desfazer de 3,1 milhões de ações. Ele as havia comprado há apenas três meses. Ai.

Então, por que da queda e para onde a Netflix vai a partir daqui?

As razões

A principal razão para a queda vertical foi a perda de 200.000 assinantes no primeiro trimestre, abaixo das expectativas de um ganho líquido de 2,5 milhões. Na verdade, foi a primeira queda no número de assinantes da plataforma de streaming em mais de uma década. As perspectivas também eram sombrias no futuro, com a empresa afirmando que esperava perder mais dois milhões de assinantes no trimestre atual. Também alertou que a receita ficará para trás no curto prazo:

O primeiro fator é o compartilhamento de senha. Sim, você não é o único que está sugando a assinatura de seus pais. A empresa estima que mais de 100 milhões de lares adicionais tenham acesso ao serviço como resultado de senhas compartilhadas. Tenha em mente que o serviço atualmente tem 222 milhões de assinantes pagantes, então 100 milhões de malandros toma um pedaço enorme.

No mês passado, quando isso se tornou mais um foco para a Netflix, eles anunciaram que estavam testando uma correção no Peru, Chile e Costa Rica. O lançamento concede aos usuários a capacidade de adicionar subcontas às suas para observadores não domésticos a um preço mais baixo.

A segunda razão para os lucros medonhos é simples - a velha competição. A multidão alcançou, depois que a Netflix originalmente deu o salto na televisão convencional. O Disney + agora está bem estabelecido, o HBO Max se juntou à festa e o Hulu e o Amazon Prime continuam sendo adversários. Até o YouTube TV agora está lutando contra a Netflix.

Os consumidores têm mais opções, e os números comprovam isso. Por exemplo, a HBO Max capturou 41,5 milhões de assinantes nos EUA no ano passado – ou seja, 13% de toda a população.

Saturação

Isso sugere que a Netflix pode simplesmente ser grande demais para capturar mais crescimento nos EUA. O que é ótimo em um nível, mas, se você é um investidor – isso não é uma boa notícia.

Squid Game é um exemplo desse lean internacional – e a perspectiva global precisará continuar. Mas os preços também aumentaram em resposta à desaceleração do crescimento de assinantes – no início do trimestre, o plano padrão aumentou US$ 1 e o plano premium US$ 2.

Metas rebaixadas

As críticas estão a todo vapor. Bill Ackman, como mencionamos anteriormente, foi o perfil mais alto a abandonar o navio:

A citação acima vem apenas três meses depois que ele declarou a Netflix uma “avaliação atraente”.

Em outros lugares, a Canaccord Genuity baixou sua meta de preço em 33%, de US$ 600 para US$ 400 após a divulgação de resultados. Sua meta de US$ 400 é baseada em 24X de sua estimativa de EBITDA ajustado para 2023.

O JP Morgan foi ainda mais severo, reduzindo seu preço-alvo de US$ 605 para US$ 300.

A imagem mais ampla

Os problemas não são novos para a Netflix; em vez disso, eles simplesmente pioraram. Em janeiro , a ação caiu 20% quando anunciou que esperava adicionar um número significativamente menor de assinantes. As ações agora caíram 64% no acumulado do ano e estão sendo negociadas na mínima de quatro anos, com todos os ganhos do COVID eliminados. O gráfico abaixo mostra como foi uma montanha-russa para os investidores, plotada em relação ao S&P 500 (linha azul).

Na verdade, a Netflix estava sendo valorizada como uma empresa com presença monopolista sobre o setor, o que simplesmente não é mais o caso. Os concorrentes alcançaram e lançaram seus próprios serviços de streaming, e os clientes agora têm a opção legítima de cancelar sua assinatura em meio a todas as opções.

Com a crescente crise do custo de vida forçando os cortes, as pessoas agora podem escolher. É um novo paradigma, e é por isso que a Netflix é forçada a olhar para os mercados globais e reprimir o compartilhamento de senhas como soluções para seu crescimento estagnado.

Com esse contexto, é difícil discordar dos rebaixamentos dos analistas de US$ 600 para US$ 400 (ou mesmo US$ 300). Uma meta de US$ 600 avalia a empresa em um valor de mercado de US$ 265 bilhões – uma meta íngreme com todos os ventos contrários.

Atualmente, está sendo negociada a apenas US$ 100 bilhões, o que parece muito mais razoável - embora eu ainda não esteja correndo para comprar a Netflix.