Como o petróleo é a chave para saber se o mercado de ações atingiu o fundo do poço

By: Dan Ashmore, CFA
Dan Ashmore, CFA
Dan é Analista de Dados na Invezz, combinando habilidades quantitativas e um vasto histórico para compilar análises sobre uma… leia mais.
on jun 9, 2022
  • O petróleo historicamente se correlaciona bem com recessões, puxando o sentimento e o consumo para baixo
  • Gina Sanchez afirmou hoje que o mercado de ações precificou os aumentos do Fed e a narrativa inflacionária
  • Tendo a concordar, mas com sauditas e Putin segurando o preço do petróleo, a dúvida permanece no curto prazo

Dizem que Helena de Tróia é o rosto que lançou mil navios. Bem, a pergunta “já chegamos ao fundo do poço?” já lançou mil artigos. Ou é assim que sinto, pelo menos.

Às vezes, os humanos têm o hábito de complicar demais as coisas, então vamos tentar reduzir isso ao básico aqui. Temos alguns fatores em jogo, que tornam a situação econômica atual relativamente única (desisti de usar a frase “tempos sem precedentes” depois que todos os âncoras de todas as estações a usavam diariamente durante a pandemia).

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  • Situação geopolítica (guerra russa, sanções petrolíferas, etc.)
  • Aumento de taxas do Fed
  • Inflação
  • O pensamento de que “devemos” uma correção após uma alta histórica de mais de uma década

Geopolítica

Vamos direto ao assunto. A invasão da Ucrânia pela Rússia ainda é algo que estou lutando para superar – uma guerra na Europa em 2022? É triste, de partir o coração, e não deveria estar acontecendo, mas também torna impossível prever o que acontecerá a seguir nos mercados.

O efeito indireto em termos de sanções econômicas, potencial agressão russa e externalidades nos mercados de commodities e petróleo puxaram os mercados para baixo. Mas como uma criança em um laptop pode prever o que Putin fará a seguir?

A realidade é que ninguém sabe. Existe uma chance de ele sair mais cedo do que o previsto e todos os fatores mencionados acima magicamente “consertarem”? Improvável, mas suponho que seja possível. Por outro lado, estamos agora há mais de 100 dias nessa tragédia sem nenhum sinal de trégua, e que poderia facilmente seguir o outro caminho. Os mercados estão, portanto, voláteis e nervosos, e por enquanto estou operando na suposição de que nada muda aqui.

Aumento de taxas do Fed e Inflação

Este é o mundo de Jerome Powell, e estamos todos vivendo nele. Ou pelo menos sinto assim. O muito discutido presidente do Fed pode mover os mercados com uma única palavra, e agora a escala de aumentos prevista é feia, com uma recessão aparentemente inevitável.

Mas isso não significa que não necessariamente chegamos ao fundo do poço. As ações despencaram mais rápido do que o meu respeito por Kylian Mbappé (Polêmica de sua renovação). Estamos agora em um ponto em que o S&P 500 caiu 14% no acumulado do ano e o Nasdaq caiu 23%.

Achei que Gina Sanchez, CEO da Chantico Global e CMO da Lido Advisors, teve alguns pensamentos interessantes sobre isso quando foi à CNBC esta manhã.

O Fed está amplamente precificado, se você olhar para onde o S&P foi. O problema com todo o estímulo do Fed nas últimas duas décadas é que ele não controlou a inflação até recentemente; mas sim a inflação dos preços dos ativos

Gina Sanchez

Ela também mencionou que os índices médios de P/L caíram de 20 para 18. Então, parece que temos isso embutido – especialmente quando analisamos historicamente como as avaliações mudaram em períodos recessivos anteriores. Neste ponto, sabemos que o Fed está subindo, e as notícias desta manhã de que o BCE confirmou uma alta de 25 pb na reunião do próximo mês apenas solidifica isso ainda mais. Eu tendo a me inclinar para a opinião de Sanchez aqui, na medida em que agora podemos enquadrar aumentos em potencial como fator de baixa – o mercado já reagiu de acordo.

Petróleo

O petróleo, por outro lado, não é tão certo – nos levando de volta à previsão das ações de Putin acima. E enquanto a Rússia continua a travar sua guerra contra a Ucrânia, os olhos do mundo do petróleo passam para os sauditas, que de repente detêm a chave, em meio a sanções em andamento contra a Rússia.

Joe Biden até planeja visitar a Arábia Saudita neste verão em uma tentativa de sussurrar palavras doces nos ouvidos dos príncipes sauditas, destacando o atoleiro em que estamos. O efeito do petróleo não pode ser subestimado – seu preço em alta assumiu essencialmente a forma de um imposto, tirando dinheiro da economia e deprimindo o sentimento do consumidor. Dê uma olhada no gráfico abaixo, se você é uma dessas pessoas visuais e não quer me ouvir insistir.

Se os sauditas e a OPEP + controlam a oferta agora, o lado da demanda estar em alta é por causa da China. Suas políticas de bloqueio zero-COVID e forte dependência de fornecedores externos fizeram com que o lado da demanda do mercado ficasse num ioiô o ano todo, já que eles têm, bem, muitas pessoas que precisam de muita energia. A reabertura da China quando os preços do petróleo já estão ao norte de US$ 100 o barril não foi exatamente uma boa notícia para quem gosta de dirigir carros, aquecer suas casas ou desfrutar de eletricidade – o que da última vez que verifiquei era uma parte substancial do mundo.

Portanto, há algumas variáveis aqui que tornam a previsão do mercado de petróleo bastante difícil.

As perspectivas (para os preços do petróleo) parecem terríveis… os preços do petróleo estavam altos antes de a China começar a reabrir. Então eles começaram a reabrir e isso começou a pressionar ainda mais o petróleo. Estamos fazendo isso em um momento em que as cadeias de suprimentos já estavam restritas por causa da escassez de mão de obra relacionada à pandemia …

Gina Sanchez

Conclusão

Sanchez continua afirmando que, embora o mercado de ações já tenha precificado muitas notícias negativas e que ela não veja as avaliações de P/L voltando ao nível de 16X que vimos antes do GFC (atualmente 18), pode haver mais volatilidade para o lado negativo no curto prazo.

Eu costumo concordar. O que me leva ao fator final acima, que você deve ter notado que eu omiti – esse conceito de que estamos “devendo” a uma correção. Isso aconteceu agora – não estamos mais vendo screenshots de shitcoin de 1000X circulando no Twitter, nem NFTs valendo milhões de dólares diariamente. A espuma foi dissipada e o sentimento agora é de medo extremo, que tende a acontecer quando o mercado de ações despenca 20%.

Minha intuição é que a maior parte da loucura acabou, ou isso é certamente o que estou dizendo a mim mesmo enquanto choro até dormir todas as noites com o estado do meu portfólio agora comparado a seis meses atrás. Claro, estou com Sanchez no sentido de que podemos ver mais quedas à medida que o mercado ultrapassa o valor “justo”, mas tentar prever isso me leva de volta ao que afirmei anteriormente – a menos que você tenha uma linha direta com Putin, os escritórios sauditas ou a administração chinesa, isso é um jogo de tolos.

A maior parte do dano pode ser feito, mas por enquanto ainda estou sentado em stablecoins e ativos de baixo risco, por mais algum tempo, pelo menos, até obtermos um pouco mais de clareza dos generais geopolíticos.

O mercado te humilha. Isso nunca foi tão verdade. Aperte os cintos.

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