Com o núcleo do IPC em 4% em novembro de 2023, o Fed deveria ter como meta 3%?

Na véspera do anúncio do FOMC da Reserva Federal, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA divulgou o seu tão aguardado relatório do índice de preços ao consumidor (IPC).

O IPC de novembro moderou-se para 3,1% em termos homólogos, face aos 3,2% em termos homólogos do relatório anterior, mantendo-se em sincronia com as expectativas de consenso e registando a leitura mais baixa desde março de 2021.

Um dos principais impulsionadores da desaceleração da inflação foi a redução dos preços das commodities energéticas, que diminuíram 9,8% desde novembro de 2022, com a gasolina, o óleo combustível e o gás canalizado caindo (-)8,9% em termos homólogos, (-)24,8 % YoY e (-)10,4% YoY, respectivamente.

No conjunto, a categoria energética diminuiu (-)5,4% nos últimos doze meses.

A categoria alimentar cresceu 2,9% YoY, com a componente 'Alimentação fora de casa' a subir 5,3% desde o mês correspondente do ano passado.

Um forte aumento de 10,1% A/A foi sentido no segmento de serviços de transporte, subindo dos já elevados 9,2% A/A no relatório anterior, enquanto o abrigo permaneceu teimosamente alto em 6,5% A/A em novembro de 2023, após uma moderação de 6,7% no relatório anterior relatório.

A componente de automóveis e camiões usados surpreendeu os mercados ao ganhar 1,6% YoY, depois de registar cinco meses consecutivos de deflação.

No ano, esse índice caiu 3,8% A/A.

IPC mensal

Numa base mensal, o IPC subiu 0,1%, superando as expectativas de que esta medida permaneceria inalterada.

Em outubro de 2023, o IPC mensal caiu para 0%, moderando face aos 0,4% do mês anterior, e diminuindo de um máximo de 2023 de 0,6% ao mês em agosto.

No entanto, registando um aumento de 0,4% em termos mensais, os preços dos abrigos continuaram a exercer pressão sobre os orçamentos familiares, acelerando face aos 0,3% registados no mês anterior.

Além disso, os preços dos alimentos aumentaram 0,2% em termos mensais, em comparação com 0,3% em termos mensais.

IPC principal

O IPC não alimentar e não energético (ou IPC principal) diminuiu para 4,0%, em linha com as expectativas de consenso publicadas pelos analistas da TradingEconomics.com.

Esta métrica permaneceu inalterada desde outubro de 2023.

A desaceleração foi observada na categoria de recreação moderada para 2,5% A/A, de 3,2% A/A, juntamente com o índice de veículos novos, que desacelerou para 1,3% A/A, em comparação com 1,9% A/A em outubro de 2023.

Numa base mensal, o núcleo do IPC aumentou 0,3%, superando os 0,2% mensais registados em outubro de 2023.

Em particular, a renda equivalente aos proprietários (REA) aumentou 0,5% em termos mensais, fazendo com que o índice de abrigo fosse o contribuidor mais significativo para o núcleo do IPC em termos mensais.

REA refere-se ao aluguel estimado que seria pago para alterar o status de uma casa própria para uma propriedade alugada.

A próxima decisão do Fed

Com o próximo anúncio da taxa do Fed previsto para amanhã, os mercados esperam amplamente que as taxas se mantenham estáveis em 5,25%-5,50%, mesmo com o gráfico de pontos de setembro de 2023 projetando um aumento adicional das taxas.

No momento em que este artigo foi escrito, os dados da ferramenta CME Fed Watch, seguida de perto, mostraram que as expectativas de que a taxa permanecesse inalterada estavam em 98,4%, contra uma probabilidade de 1,6% de um aumento de um quarto por cento.

O argumento dos 3%

Apesar da retórica em torno da aterragem suave, a inflação ainda é o dobro da meta de 2%.

Em entrevista na semana passada à CNBC Television, Mohammad El-Erian, notável economista e presidente do Queen's College, Cambridge, afirmou:

Como afirma El-Erian, um aumento da taxa alvo para 3% seria altamente benéfico para a Reserva Federal, uma vez que os mercados poderiam estar confiantes de que os aumentos das taxas chegaram à sua conclusão e que uma aterragem suave está próxima.

Contudo, nas actuais circunstâncias, tal medida é improvável, dado o compromisso inabalável da Fed com o rigoroso objectivo de inflação de 2%.

Ao contrário de vários regimes de metas de inflação em todo o mundo, a Fed não tem o benefício de um corredor flexível para operar.

Como resultado, mesmo que as realidades e atitudes económicas possam evoluir, o alvo provavelmente não terá esse mesmo luxo.

Com a eficácia dos bancos centrais a depender da credibilidade do mercado, uma decisão de se afastar da meta de 2% pode muito bem ser entendida como um desvio da política monetária declarada e uma incapacidade de reduzir a inflação para os níveis desejados.

Mesmo que os mercados esperem que o FOMC reduza as taxas no primeiro trimestre de 2024, o Governador Powell indicou num evento recente que é demasiado cedo para “especular quando a política poderá flexibilizar”.

As divulgações de dados de amanhã também incluirão o IPP, que provavelmente não se desviará muito das expectativas do mercado, dado que o IPC estava estreitamente alinhado com as projeções.