Como Ethena e Ondo Finance estão mudando a indústria de rendimento criptográfico

A procura de rendimento está a crescer à medida que as taxas de juro dos bancos centrais permanecem em níveis teimosamente elevados. Nos Estados Unidos, a Reserva Federal manteve as taxas de juro no máximo dos últimos 23 anos, entre 5,25% e 5,50%.

Embora as taxas na maioria dos países tenham começado a cair, permanecem num nível elevado em comparação com o ponto onde estávamos durante a pandemia. Tudo isto significa que os investidores podem alocar dinheiro em activos isentos de risco, como obrigações governamentais, para gerar retorno.

As empresas de serviços financeiros também criaram fundos activos centrados nos rendimentos. Escrevemos sobre ETFs de chamadas cobertos, como o JPMorgan Premium Equity (JEPI) e o JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Fund, que proporcionam retornos substanciais.

As criptomoedas também estão gerando alguns dos maiores rendimentos do setor. Solana tem um rendimento de aposta de 7%, enquanto Celestia, Cosmos Hub e Injective rendem mais de 10%. Para um ativo que rende 10%, significa que um investimento de $ 10.000 renderá $ 1.000 anualmente.

Rendimentos da Ondo Finance

A Ondo Finance é um dos principais players que está mudando a indústria de rendimentos criptográficos. É uma das maiores empresas do setor de Tokenização do Mundo Real (RWA).

Os desenvolvedores lançaram dois fundos: US Dollar Yield (USDY) e US Treasuries (OUSG), que acumularam mais de US$ 500 milhões em ativos.

USDY e OUSG são alternativas melhores do que altcoins populares como Tether, USD Coin e Dai. Ao contrário dessas stablecoins, USDY e OUSG pagam por mantê-las. O USDY, que está disponível para indivíduos e instituições, investe em depósitos bancários e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depois distribui esses retornos aos investidores.

O melhor caso de uso do USDY é na gestão de caixa, na geração de garantias e como alternativa ao Tether. O USDY tem um rendimento de 5,7%, ligeiramente superior ao rendimento dos títulos de 10 anos de 5,35%.

Por outro lado, o OUSG é um ativo tokenizado que dá aos usuários acesso a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. A maior parte desses fundos é investida no Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), um fundo que cresceu para US$ 500 milhões nos últimos meses.

OUSG é um fundo mais complicado do que o USDY, pois tem um limite mínimo de emissão de US$ 100 mil e um resgate mínimo de US$ 50.000. É também um fundo mais caro que começará a cobrar até 0,35% em janeiro do próximo ano. Além disso, o OUSG está disponível apenas para investidores qualificados.

Portanto, o USDY é um ativo com melhor rendimento para investir. No entanto, não está claro se este desempenho continuará quando o Fed começar a cortar as taxas de juros. Quando isso acontecer, a maioria dos ativos em que investe começará a gerar rendimentos mais baixos.

Ethena oferece uma abordagem de rendimento arriscado

Os ativos da Ondo Finance são menos arriscados porque são garantidos por ativos reais. A Ethena, por outro lado, oferece uma abordagem mais arriscada para gerar rendimentos.

Ethena administra a stablecoin USDe, que se tornou um rolo compressor de US$ 3,3 bilhões e a quarta maior stablecoin do mundo. USDe, seu dólar sintético, tem rendimento de 7,4%, um dos maiores da indústria de criptografia. Possui mais de 250 mil titulares.

A plataforma utiliza abordagens relativamente complicadas para gerar esse rendimento. Ele gera seu rendimento de duas maneiras: consenso de ativos apostados e financiamento e spread de base.

Um ativo apostado é uma situação em que os desenvolvedores investem em tokens Ethereum apostados líquidos e geram um retorno. O Ether tem um rendimento superior a 3,7%.

O financiamento e o spread básico acontecem quando os desenvolvedores entram em negociações complexas de derivativos para gerar rendimento. Nesse caso, quando as pessoas cunham a stablecoin USDe, a empresa abre uma posição curta correspondente para proteger o delta dos ativos recebidos. Historicamente, esse spread tem gerado retornos positivos.

O USDe geralmente tem um rendimento mais alto do que o token USDY da Ondo Finance. Porém, acredito que é um ativo mais arriscado para investir porque tem semelhança com o Terra USD, uma stablecoin que entrou em colapso em 2022.

Além disso, há sinais de que os reguladores aprovarão leis contra stablecoins como o USDe. Nos Estados Unidos, um projeto de lei do Senado procurou proibir stablecoins não lastreadas em moedas fiduciárias. O mesmo está acontecendo na Europa.

Os tokens ONDO e ENA divergiram

Tokens $ONDO vs $ENA

Esses riscos explicam por que os tokens ONDO e Ethena (ENA) divergiram nos últimos meses. O token Ondo Finance aumentou mais de 40% desde abril deste ano. O token ENA da Ethena caiu mais de 70% enquanto os investidores continuam preocupados com o seu futuro.

Portanto, se você está interessado apenas em gerar rendimentos, acredito que investir puramente em títulos públicos ou ETFs relacionados é uma alternativa melhor do que investir em USDY e USDe.

Porém, se o seu objetivo é substituir stablecoins como Tether e USD Coin, acredito que o USDY é um ativo melhor para investir devido à sua estabilidade. O USDe, por outro lado, é relativamente arriscado e pode perder a sua indexação, especialmente em períodos de alta volatilidade.