As dificuldades da dívida da França geram preocupações na UE e nos mercados

Os atuais problemas financeiros da França estão causando desconforto entre seus parceiros da União Europeia e os mercados financeiros, à medida que aumentam as preocupações de que a vulnerabilidade de seu governo minoritário possa dificultar os esforços para estabilizar as finanças públicas.

Isso, por sua vez, representa um risco potencial para as diretrizes fiscais recentemente adotadas pela UE.

No sábado, um novo governo liderado pelo primeiro-ministro Michel Barnier foi apresentado.

No entanto, o governo precisará contar com o apoio do partido de extrema direita Rally Nacional para votações cruciais, como aquelas relacionadas ao orçamento de 2025 e um plano de redução da dívida de sete anos determinado pela UE.

Para complicar a situação, tanto a extrema direita quanto a extrema esquerda, que detêm quase um terço das cadeiras parlamentares cada, são firmemente contra a implementação de cortes de gastos, mesmo com a expectativa de que o déficit orçamentário da França atinja aproximadamente 6% do PIB este ano, dobrando o limite prescrito pela UE.

“A instabilidade política da coalizão é inegável”, relatou a Reuters, citando um funcionário da zona do euro que, como outros, pediu anonimato devido à sensibilidade da situação.

A Comissão Europeia projeta que a dívida pública da França, que já era de 110,6% do PIB em 2023, aumentará para 112,4% este ano e 113,8% em 2025, a menos que medidas decisivas sejam tomadas.

As regras da UE exigem uma redução anual de 1 ponto percentual do PIB.

Um segundo funcionário do euro disse à Reuters:

"No final, é preciso esperar que haja uma percepção suficiente em Paris de que o custo do fracasso pode ser muito alto, e isso encorajará alguns partidos a, pelo menos temporariamente, emprestar seu apoio ao governo", acrescentou a autoridade.

Rendimentos dos títulos franceses aumentam em meio à ansiedade do mercado

O nervosismo do mercado em relação às finanças públicas da França já está impactando os custos de empréstimos do país.

O rendimento dos títulos do governo francês de 10 anos superou brevemente o da Espanha pela primeira vez na terça-feira desde a crise financeira de 2008, refletindo a crescente preocupação dos investidores.

O primeiro-ministro Barnier deve apresentar a proposta de orçamento de 2025 ao parlamento francês e à Comissão Europeia até meados de outubro.

Em seguida, será lançado um plano de sete anos abordando reformas, investimentos e redução da dívida, previsto para o final de outubro.

Embora algumas autoridades da UE acreditem que as pressões do mercado possam levar os legisladores franceses a tomar decisões fiscais difíceis, também há preocupações de que um plano de dívida fraco possa minar a credibilidade da recém-criada estrutura fiscal da UE, introduzida em abril.

A França poderá evitar tratamento especial desta vez?

Um alto funcionário da zona do euro observou que a França historicamente tem desfrutado de leniência da UE em relação à conformidade fiscal, mas desta vez pode ser diferente.

"Não acredito que a França conseguirá contornar as regras tão facilmente desta vez, pois o fracasso prejudicaria gravemente a nova estrutura fiscal", disse a autoridade.

A França frequentemente viola as regras da UE que limitam os déficits orçamentários a 3% do PIB e não atinge um superávit orçamentário desde 1974, três anos antes do nascimento do presidente Emmanuel Macron.

No passado, a Comissão Europeia ofereceu à França um certo grau de leniência, justificado pelo ex-presidente da Comissão, Jean-Claude Juncker, que observou: "A França é a França".

Embora a estrutura fiscal atualizada permita que os países adaptem suas estratégias de redução da dívida em consulta com a Comissão Europeia, ela também visa demonstrar que os governos da UE levam a sério o enfrentamento dos níveis de dívida pós-pandemia e a pressão financeira da crise energética.

“Acredito que o plano francês será um caso de teste”, informou a Reuters, citando outro funcionário da zona do euro.

Teremos que ver quanto espaço de manobra será dado à França. Mesmo que o plano inicial pareça rigoroso, pode haver flexibilidade no futuro quando a Comissão revisar seu progresso ao longo dos anos.

O resultado da estratégia de gestão da dívida da França será monitorado de perto, pois não só impactará sua própria economia, mas também servirá como um teste decisivo para a eficácia e aplicação das políticas fiscais mais amplas da UE.