Por que os investidores globais devem agir com cautela em meio à alta do mercado de ações da China

Um aumento de 25% nas ações chinesas, impulsionado pelas recentes medidas de estímulo de Pequim, deixou os gestores de fundos globais lutando para ganhar exposição ao mercado de ações do país.

No entanto, apesar desses ganhos atraentes, há riscos significativos para investidores que buscam se beneficiar por meio de empresas globais com presença na China.

Os formuladores de políticas chineses introduziram uma série de iniciativas destinadas a revitalizar a economia debilitada do país.

Isso inclui cortes nas taxas de juros, mecanismos para impulsionar o mercado de ações nacional e planos para mais estímulos fiscais para aumentar a confiança dos consumidores e das empresas.

A rápida implementação dessas medidas alimentou o otimismo no mercado interno da China, mas as empresas globais — especialmente aquelas sediadas nos EUA e na Europa — podem não desfrutar dos mesmos benefícios que suas contrapartes chinesas.

Empresas globais enfrentam desafios únicos na China

Apesar do otimismo em torno das ações chinesas, empresas globais com exposição ao país enfrentaram uma série de problemas nos últimos trimestres.

Empresas americanas e europeias com negócios significativos na China foram duramente atingidas pela demanda mais fraca, pelo aumento da concorrência doméstica e pela mudança em direção a políticas nacionalistas por parte do governo chinês.

De acordo com uma nota ao cliente da estrategista Savita Subramanian do Bank of America, os fundos mútuos dos EUA estão sobreponderados em apenas 18 das 50 empresas do S&P 500 com as maiores vendas na China.

Esse posicionamento reflete cautela, já que muitas dessas empresas estão enfrentando desafios que dificilmente serão resolvidos pelo estímulo de Pequim.

As principais empresas globais com exposição significativa à China incluem fabricantes de chips como Nvidia, Broadcom, Applied Materials e Qualcomm.

Marcas voltadas para o consumidor, como Nike, Apple, Starbucks e Lululemon, juntamente com empresas de saúde como Merck e Danaher, também são amplamente detidas por fundos mútuos dos EUA.

No entanto, muitas dessas empresas relataram dificuldades em suas operações na China, motivadas pela redução da demanda e pelo aumento da concorrência de rivais nacionais.

Impacto do estímulo de Pequim provavelmente beneficiará empresas nacionais

A maioria dos analistas espera que o estímulo fiscal de Pequim se concentre em ajudar os consumidores de baixa renda, o que poderia beneficiar empresas de produtos básicos voltadas para o mercado interno, em vez de marcas de luxo globais que têm enfrentado dificuldades na China.

Por exemplo, o analista Ashley Williams, do Bank of America, prevê que a receita do setor de luxo na China continental poderá cair 15% ao ano nos próximos dois anos.

Williams observa que muitos consumidores chineses estão optando por comprar produtos de luxo no exterior, com os gastos com luxo fora da China continental previstos para aumentar para 50% no ano que vem, ante cerca de 33% no primeiro semestre de 2024.

Essa mudança no comportamento do consumidor representa riscos significativos para marcas globais de luxo, como LVMH, Ermenegildo Zegna e Kering.

A redução dos gastos com luxo doméstico pode levar a pressões de margem e estimativas de lucros reduzidas para essas empresas nos próximos anos.

Como resultado, Williams rebaixou todas as três empresas de Comprar para Neutro.

Tensões entre EUA e China complicam negócios para empresas globais

Outro grande desafio enfrentado por empresas globais com operações na China é o relacionamento cada vez mais tenso entre os EUA e a China. A gigante dos semicondutores Nvidia é uma dessas empresas pegas no fogo cruzado dessa tensão geopolítica.

À medida que os EUA reforçam suas restrições ao acesso da China à tecnologia avançada, as empresas chinesas de data center e inteligência artificial foram incentivadas a reduzir sua dependência das GPUs da Nvidia.

Especialistas dizem que Pequim está tentando pressionar empresas nacionais a adotar GPUs produzidas pela empresa de tecnologia chinesa Huawei Technologies.

No entanto, há dúvidas sobre a capacidade da Huawei de atender à demanda e a qualidade de seus chips, que são produzidos pela fabricante nacional de chips SMIC.

Além dos desafios impostos pelas políticas nacionalistas da China, as empresas globais precisam lidar com as restrições de Pequim ao acesso a dados e as limitações impostas a empresas estrangeiras que realizam a devida diligência.

É improvável que essas questões estruturais sejam abordadas por Pequim, complicando ainda mais as operações de empresas internacionais na região.

Enquanto isso, o governo Biden está avançando com planos para um novo pacote de controles de exportação direcionados à China, o que pode agravar as tensões entre os dois países.

A incerteza permanece para os investidores globais

Apesar do forte aumento nas ações chinesas, ainda há incertezas significativas para os investidores globais.

Embora as medidas econômicas de Pequim tenham proporcionado um impulso a curto prazo, a perspectiva de longo prazo para empresas estrangeiras que operam na China está repleta de riscos.

As empresas globais enfrentam o duplo desafio da demanda mais fraca no mercado chinês e tensões geopolíticas que podem prejudicar sua capacidade de competir com rivais nacionais.

Embora sejam necessários detalhes para que o recente aumento nas ações chinesas sustente o ritmo, alguns gestores de fundos continuam otimistas, acreditando que Pequim está repensando sua abordagem ao estímulo econômico.

No entanto, por enquanto, muitos estão cautelosos com os desafios que as empresas globais enfrentam para se beneficiar da recuperação econômica da China.