A atual economia dos EUA é a mais resiliente que já vimos na história?

Em um período marcado por conflitos geopolíticos globais, pressões inflacionárias e taxas de juros flutuantes, a economia dos EUA continua a desafiar as expectativas.

Com um relatório de empregos mais forte do que o esperado para setembro e os mercados de ações continuando a atingir máximas históricas, surge a pergunta: esta é a economia dos EUA mais resiliente que já vimos na história recente?

Investidores, empresas e economistas estão lidando com o paradoxo do forte crescimento de empregos, aumento de salários e inflação em queda em um clima que deveria, segundo a maioria, ser muito mais desafiador.

Um mercado de trabalho forte que desafia a teoria económica

Para a maioria dos investidores, um mercado de trabalho robusto geralmente é um sinal de saúde econômica.

Mais empregos significam mais gastos, e mais gastos alimentam o crescimento.

Mas o que estamos testemunhando agora no mercado de trabalho dos EUA é algo que vai além do ciclo econômico usual.

Apesar de um ano de aumentos agressivos de juros pelo Federal Reserve, o que teoricamente deveria ter desacelerado o crescimento do emprego, o mercado de trabalho continua incrivelmente forte.

O emprego em período integral aumentou em 414.000 em setembro, enquanto os cargos de meio período diminuíram, sugerindo que as empresas não estão apenas contratando, mas investindo em compromissos de longo prazo com sua força de trabalho.

Essa força na criação de empregos manteve os gastos do consumidor elevados, o que é crucial para uma economia onde quase 70% do PIB é impulsionado pela atividade do consumidor.

No entanto, há uma preocupação persistente de que esse ritmo de crescimento de empregos, juntamente com o aumento dos salários, possa reacender a inflação.

O Federal Reserve reduziu a inflação para 2,5%, em relação à máxima do ano passado, de mais de 9%, mas o crescimento salarial de 4% pode impulsionar preços mais altos se as empresas repassarem seus custos trabalhistas mais altos aos consumidores.

O paradoxo aqui é que, embora um mercado de trabalho forte seja bom, ele complica a meta do Fed de estabilizar a inflação.

Os investidores precisam ficar de olho em como essas pressões salariais se desenrolarão nos próximos meses, pois qualquer indicação de inflação renovada pode mudar drasticamente o sentimento do mercado.

A inflação caiu, mas ela acabou para sempre?

Um dos principais fatores que impulsionam o otimismo em relação à economia dos EUA é o declínio substancial da inflação.

Após atingir o pico de 9%, a inflação esfriou consideravelmente, permitindo que o Federal Reserve mudasse de aumentos agressivos de juros para cortes mais moderados.

Mas é aqui que as coisas se complicam. A inflação pode ter caído, mas não desapareceu completamente.

Os custos de bens e serviços essenciais, como moradia, saúde e creche, continuam elevados, e os aumentos salariais podem pressionar as empresas a aumentar os preços novamente.

O que os investidores precisam observar aqui é que, se a inflação aumentar novamente, mesmo que modestamente, o Fed pode ser forçado a reverter a situação.

Isso provavelmente causaria ondas de choque nos mercados financeiros, reduzindo os preços dos ativos e aumentando os custos dos empréstimos.

A questão para os investidores agora é se o ambiente atual de inflação é realmente estável ou se estamos em uma calmaria temporária antes de outra alta.

Dada a força do mercado de trabalho e o crescimento salarial, é sensato esperar um pouco mais antes de comemorar.

Como o Fed navegará nessa economia incomum?

A abordagem atual do Federal Reserve às taxas de juros reflete a natureza incomum deste ciclo econômico.

Após um corte de juros maior do que o esperado em setembro, agora espera-se que o Fed corte as taxas em incrementos menores — provavelmente em 0,25% em novembro e dezembro.

No entanto, o relatório de empregos mais forte do que o esperado pode complicar esse plano.

Salários mais altos e criação constante de empregos podem fazer o Fed parar para pensar se novos cortes nas taxas são realmente necessários.

Embora o objetivo seja evitar sufocar o crescimento econômico, o Fed também está ciente dos riscos de superaquecimento da economia.

Com as taxas de juros ainda relativamente altas em comparação aos níveis pré-pandemia, os investidores devem prestar muita atenção às mensagens do Fed nos próximos meses.

Qualquer indício de que os cortes nas taxas serão pausados ou desacelerados pode ter implicações significativas para o mercado de ações, especialmente para setores sensíveis aos custos de empréstimos, como habitação e tecnologia.

Por que essa economia pode ser mais resiliente do que você pensa

Embora os desafios persistam, está claro que a economia dos EUA demonstrou um nível notável de resiliência, especialmente considerando as pressões que enfrentou nos últimos anos.

Da pandemia da Covid-19 à inflação recorde e ao ambiente agressivo de taxas de juros, a economia enfrentou inúmeras tempestades e continua a crescer.

Vale a pena notar que as empresas provaram ser altamente adaptáveis.

Eles conseguiram lidar com interrupções na cadeia de suprimentos, aumento nos custos de insumos e mudanças no comportamento do consumidor sem demissões em massa ou uma desaceleração significativa nas contratações.

Setores como saúde, hospitalidade e construção ainda estão criando empregos em um ritmo constante, indicando que a demanda continua forte em partes importantes da economia.

Além disso, os consumidores também se ajustaram.

Embora os preços mais altos tenham levado alguns a apertar os cintos, os gastos permaneceram resilientes, principalmente em serviços e bens essenciais.

Esse poder de compra, apoiado por um forte mercado de trabalho, tem sido uma das principais razões pelas quais a economia dos EUA evitou uma recessão, mesmo enquanto outros países enfrentam desafios semelhantes.

O que os investidores devem observar em seguida?

Olhando para o futuro, os investidores precisam estar preparados para vários resultados potenciais.

Primeiro, se o Fed continuar com os cortes esperados nas taxas, poderemos ver uma continuação do aumento nos preços das ações, especialmente em setores como tecnologia e imobiliário.

No entanto, se o Fed for forçado a desacelerar ou interromper seus cortes de taxas devido ao aumento dos salários e às pressões inflacionárias, os mercados poderão reagir negativamente.

Além disso, incertezas globais — desde tensões geopolíticas até preços de energia — podem impactar a economia dos EUA de maneiras imprevisíveis.

Por enquanto, o mercado de trabalho está forte, os gastos do consumidor estão estáveis e a inflação está sob controle, mas esses fatores estão sujeitos a mudanças.

Um cenário possível é que a economia dos EUA continue sua trajetória atual, crescendo de forma constante com inflação administrável. Nesse caso, faz sentido que os investidores permaneçam investidos nos mercados e mantenham uma perspectiva de longo prazo.

No entanto, se a inflação começar a subir novamente e o Fed tiver que responder com medidas mais agressivas, a volatilidade poderá retornar aos mercados.

Nesse caso, os investidores ficarão assustados e uma reação em cadeia como a que vimos no início de agosto estará muito próxima.

O ponto principal é que a economia dos EUA provou ser muito mais resiliente do que muitos esperavam.

Embora isso seja encorajador, a dinâmica incomum da economia significa que ainda é necessário ter cautela à medida que avançamos para o último trimestre de 2024 e além.