A temporada de lucros chegou, mas não espere nenhuma grande recuperação do mercado

Com o início da temporada de lucros do terceiro trimestre, analistas esperam números sólidos das empresas do S&P 500, mas não o suficiente para desencadear uma recuperação significativa no mercado de ações.

A PepsiCo liderará a temporada de relatórios na terça-feira, seguida pelos pesos pesados financeiros JPMorgan Chase e Wells Fargo na sexta-feira.

De acordo com a FactSet, os lucros por ação do terceiro trimestre das empresas do S&P 500 devem crescer 4,1% em relação ao ano anterior, totalizando pouco mais de US$ 60.

Espera-se que esse aumento ocorra devido ao crescimento de 4,7% nas vendas, o que parece razoável considerando que tanto o crescimento econômico quanto a inflação desaceleraram para níveis baixos de um dígito.

Aumento de custos mantendo as margens sob controle

Embora as empresas tenham conseguido manter os custos dos produtos relativamente estáveis, outras despesas, como salários e benefícios aos funcionários, continuam a aumentar.

Esses custos operacionais crescentes estão reduzindo as margens de lucro, impedindo que as empresas se expandam tanto quanto gostariam.

O setor que mais cresce continua sendo o de tecnologia, com empresas como Nvidia e Microsoft liderando o movimento.

A Nvidia está se beneficiando da crescente demanda por seus chips de IA, que são essenciais para alimentar serviços de nuvem aprimorados por IA.

Da mesma forma, a Microsoft está capitalizando suas ofertas de nuvem de IA, com empresas dispostas a pagar mais por soluções que economizam custos.

A Meta Platforms também está obtendo ganhos, usando IA para aumentar o engajamento do usuário e a receita de anúncios.

Setores cíclicos arrastam ganhos gerais

Enquanto as empresas de tecnologia estão prosperando, outros setores estão segurando o crescimento geral dos lucros do S&P 500.

Espera-se que setores economicamente sensíveis ou cíclicos, como o financeiro, o de consumo discricionário e o industrial, registrem declínios nos lucros em relação ao ano anterior.

Os setores de materiais e energia também estão enfrentando obstáculos, com os preços do petróleo atualmente mais baixos do que no terceiro trimestre do ano passado.

Analistas da Evercore destacam esses setores como o principal obstáculo ao crescimento dos lucros do índice.

As vendas lentas nesses setores maduros, que flutuam em resposta às condições econômicas mais amplas, estão contribuindo para a perspectiva moderada.

Lucros acima do esperado são prováveis, mas não espere um aumento

As boas notícias? As empresas ainda devem exceder as estimativas de lucros dos analistas.

Historicamente, as corporações tendem a superar as projeções trimestrais em alguns pontos percentuais.

Essa tendência tem sido consistente desde a crise financeira e, mais recentemente, durante o período de recuperação da pandemia em 2021, o índice registrou superações de lucros de mais de 20%.

No entanto, essas grandes surpresas nos lucros diminuíram desde então, com Wall Street agora tendo uma visão mais clara da economia e da lucratividade corporativa.

Embora sejam esperados lucros acima do esperado, eles provavelmente não farão as ações subirem muito.

O S&P 500 já ganhou cerca de 20% até agora neste ano, refletindo uma economia em crescimento moderado, inflação mais baixa e os esforços do Federal Reserve para manter o crescimento.

Todos os setores do S&P 500 subiram no acumulado do ano, mas a alta elevou a relação preço/lucro (P/L) do índice para mais de 21 vezes os lucros futuros.

Isso está no limite superior da faixa recente, fazendo com que as ações pareçam relativamente caras.

Altas avaliações limitam o potencial de mercado

Se as empresas oferecerem previsões otimistas de lucros ou aumentarem suas projeções, suas ações poderão apresentar ganhos modestos.

No entanto, com o atual múltiplo P/L já elevado, mesmo uma pequena revisão para cima nas expectativas de lucros não fará muito para movimentar o mercado.

Por exemplo, se os lucros esperados por ação do S&P 500 nos próximos quatro trimestres aumentarem em 3%, atingindo US$ 272 dos atuais US$ 265, o índice ainda seria negociado a uma alta taxa de 21 vezes os lucros, deixando pouco espaço para que as ações se valorizem ainda mais.

As avaliações já estão esticadas, e há tolerância mínima para empresas que não atendem às expectativas ou fornecem perspectivas cautelosas.

Como afirma o estrategista do Citi, Scott Chronert,

Em resumo, embora as empresas americanas estejam apresentando bom desempenho, com lucros provavelmente superando as expectativas, isso não é suficiente para impulsionar o mercado de ações significativamente mais alto no curto prazo.

O rali que já elevou o S&P 500 em 20% neste ano levou as avaliações a um nível em que ganhos adicionais são difíceis de justificar, a menos que haja uma melhora substancial e sustentada nos lucros ou nas condições econômicas.

Por enquanto, o mercado parece estar em espera, com potencial de alta limitado à medida que avançamos na temporada de lucros do terceiro trimestre.