Retomada econômica da China: estímulo desperta esperança, mas será apenas uma miragem?

Após anos de crescimento lento, a China agora está tomando medidas ousadas para reacender sua economia vacilante.

Em um esforço drástico, Pequim lançou medidas de estímulo massivas com o objetivo de impulsionar os gastos do consumidor, resgatar o decadente mercado imobiliário e revitalizar seus mercados de ações.

O Índice Hang Seng, que estava em queda há quatro anos consecutivos, subiu recentemente mais de 18%, marcando seu maior rali em duas semanas em quase duas décadas.

Mas com a confiança do consumidor em níveis historicamente baixos e as empresas relutantes em investir, ainda não está claro se a economia da China está realmente melhorando ou se essas medidas são apenas uma ilusão temporária?

Por que a China está com dificuldades?

Os problemas econômicos da China são profundamente enraizados. Décadas de rápido crescimento construído sobre especulação imobiliária, dívida alta e manufatura deixaram o país vulnerável.

O setor imobiliário, que responde por 70% do patrimônio das famílias, está em queda livre desde 2021, com os preços dos imóveis em cidades de nível 1 caindo até 30% em relação ao pico.

Isso eliminou uma riqueza significativa das famílias e corroeu a confiança do consumidor.

Além disso, anos de bloqueios rigorosos devido à Covid-19 sufocaram a atividade econômica e deixaram as empresas cambaleantes.

Mesmo depois da pandemia, os consumidores chineses têm relutado em gastar, com o índice de confiança do consumidor do país caindo quase 30% em relação aos níveis de 2022.

O desemprego, especialmente entre os jovens, continua alto, e a crise imobiliária continua a lançar uma longa sombra sobre a economia.

O que há dentro do pacote de estímulo da China?

No final de setembro, a liderança da China, sob o comando do presidente Xi Jinping, revelou um conjunto abrangente de políticas fiscais e monetárias destinadas a deter o declínio econômico do país.

O pacote de estímulo inclui a emissão de 2 trilhões de yuans (aproximadamente US$ 284 bilhões) em títulos soberanos, com metade dos fundos alocados para aliviar governos locais altamente endividados e a outra metade direcionada a programas de apoio ao consumidor.

Além disso, o Banco Popular da China (PBOC) anunciou cortes nas taxas de juros, reduzindo a taxa de empréstimo de médio prazo de 1 ano para 2% e diminuindo a principal taxa de política para 1,5%.

Esses cortes nas taxas visam aliviar os custos dos empréstimos e estimular os empréstimos.

Em um esforço para lidar com as dificuldades do mercado imobiliário, o governo também reduziu o pagamento inicial mínimo para compradores de imóveis pela segunda vez de 25% para 15%, uma medida projetada para incentivar mais compras de imóveis e estabilizar o setor imobiliário.

Além disso, Pequim está tomando medidas para dar suporte aos seus mercados financeiros, disponibilizando 500 bilhões de yuans para empréstimos a fundos de investimento e corretoras, além de 300 bilhões de yuans adicionais para financiar recompras de ações por empresas listadas.

Essas medidas visam aumentar a confiança do mercado e compensar as perdas de riqueza causadas pela atual crise imobiliária.

Essas políticas se baseiam em esforços anteriores introduzidos em maio, que foram amplamente vistos como inadequados para reverter a situação.

Desta vez, no entanto, Pequim parece estar sinalizando sua determinação em tomar medidas mais fortes, adotando uma abordagem de "faça o que for preciso" para estabilizar a economia e atingir a ambiciosa meta do governo de crescimento de 5% até 2024.

Os investidores estão exagerando?

Após os anúncios de estímulo, os investidores voltaram a investir em ações chinesas, o que desencadeou uma recuperação de curto prazo.

Fundos de hedge com grandes apostas na China obtiveram retornos de até 25%, e o Hang Seng China Enterprises Index saltou mais de 35% em apenas algumas semanas, superando mais de 90 índices de ações globais monitorados pela Bloomberg.

O aumento das ações levou alguns analistas, como o Goldman Sachs, a prever ganhos ainda maiores — potencialmente outros 15-20% — se o governo cumprir suas promessas.

No entanto, muitos grandes players, incluindo JPMorgan Asset Management e Invesco, continuam céticos.

Embora reconheçam que as medidas de estímulo melhoraram o sentimento, eles alertam que muitas ações podem estar supervalorizadas e desconectadas da realidade dos desafios econômicos de longo prazo da China.

O foco, eles argumentam, deve estar nos fundamentos, não nas altas de curto prazo do mercado.

Esse estímulo pode realmente ressuscitar a economia da China?

A verdadeira questão é se essas medidas podem estimular o crescimento sustentável.

Analistas concordam que o maior problema da China não é a falta de liquidez ou acesso a empréstimos — é a falta de confiança do consumidor e dos negócios. As famílias, sobrecarregadas com dívidas imobiliárias e enfrentando a queda do valor dos imóveis, simplesmente não estão dispostas a gastar.

Enquanto isso, as empresas reduziram os investimentos de capital, cautelosas com um futuro incerto e lembrando das repressões políticas passadas contra empresas privadas.

Uma parte fundamental da estratégia do governo é consertar o mercado imobiliário, que tem sido um pilar da economia chinesa há décadas.

Ao cortar as taxas de hipoteca e diminuir os requisitos de entrada, Pequim espera reavivar a compra de imóveis.

Mas com os preços dos imóveis continuando a cair e o excesso de oferta continuando a ser um problema, muitos acreditam que esta é apenas uma solução temporária.

Além disso, medidas focadas no consumidor, como subsídios em dinheiro para famílias de baixa renda e para famílias com vários filhos, dificilmente impulsionarão a demanda a longo prazo.

Esses pagamentos proporcionarão um impulso de curto prazo, mas não resolverão os problemas mais profundos que afetam a economia da China.

Quais são os cenários potenciais a serem considerados?

O recente rali do mercado tem sido encorajador para os investidores, mas riscos significativos na economia da China persistem. Olhando para o futuro, há alguns caminhos potenciais que podem se desenrolar.

Uma possibilidade é que Pequim continue a introduzir medidas fiscais mais fortes, como pagamentos diretos em dinheiro às famílias, maiores investimentos em infraestrutura ou maior reestruturação do mercado imobiliário.

Essas ações podem ajudar a estabilizar a economia e impulsionar ainda mais o crescimento do mercado de ações.

Se isso acontecer, o rali atual pode se estender além de um impulso temporário, oferecendo oportunidades potenciais para investidores, particularmente em setores como tecnologia e energia verde, onde o governo demonstrou um claro comprometimento com o desenvolvimento.

Por outro lado, se a confiança do consumidor permanecer fraca e as empresas continuarem hesitando em investir, a economia poderá ter dificuldade para ganhar impulso.

Nesse caso, os ganhos recentes do mercado de ações podem durar pouco, com a economia enfrentando crescimento lento prolongado ou até mesmo deflação.

Os investidores podem querer abordar as ações chinesas com cautela neste cenário, considerando opções de investimento mais seguras, como títulos, ou diversificando para outros mercados para gerenciar riscos potenciais.