A India Inc deve registrar os lucros mais fracos no segundo trimestre em quatro anos: uma oportunidade de compra a longo prazo?

Com a temporada de lucros do trimestre de setembro começando hoje, os números podem revelar o desempenho trimestral mais fraco da India Inc. desde os bloqueios de junho de 2020 que prejudicaram os negócios.

Estimativas da corretora, lideradas pela Motilal Oswal, preveem que os lucros da Nifty crescerão marginalmente em apenas 2% ano a ano (YoY) no segundo trimestre, marcando o menor crescimento em 17 trimestres.

Pressão de margem e receios de rebaixamentos

O crescimento morno de 2% nos lucros levantou temores de possíveis rebaixamentos. Motilal Oswal observou que o crescimento dos lucros por ação (EPS) do H1 para a Nifty pode acabar em apenas 3%, enquanto a previsão de crescimento do ano fiscal de 25 pode cair para 7%, bem abaixo das expectativas de consenso de 13%.

Analistas sugerem que a fadiga contínua de lucros pode levar a mais cortes nas projeções. Aditya Suresh, chefe de pesquisa de ações da Índia na Macquarie, disse:

Este trimestre pode marcar o segundo período consecutivo de crescimento de lucro abaixo de 10% YoY, após o crescimento de 4% nos lucros do primeiro trimestre.

Desde setembro de 2020, o lucro após impostos (PAT) da Nifty aumentou em dois dígitos até o trimestre de março de 2024.

A desaceleração dos lucros impulsionada pela demanda aumenta as preocupações

A tendência mais preocupante, de acordo com analistas, é que a desaceleração dos lucros está sendo motivada pelo enfraquecimento da demanda e não por choques externos, como crises de liquidez.

"O que é mais preocupante é que a desaceleração dos lucros agora está sendo liderada pela demanda — e não pelo choque externo/de liquidez. Reverter a demanda precisaria, portanto, de uma resposta política notável, o que não está previsto por enquanto", disse Prateek Parekh, da Nuvama.

As projeções de lucros consensuais da Nifty para os anos fiscais de 24/25/26 são de ₹ 957/1.084/1.250, respectivamente, indicando um crescimento lento e contínuo.

As corretoras esperam que as margens da Nifty diminuam em 40 pontos-base, fixando-se em 20%.

BFSI e serviços públicos impulsionarão os lucros; setores de commodities serão arrastados

Apesar da desaceleração geral, espera-se que o crescimento dos lucros seja apoiado por setores como bancos, serviços financeiros e seguros (BFSI), que devem apresentar um aumento anual de 11%.

Outros setores que devem registrar números fortes incluem saúde (15% YoY), serviços públicos (24% YoY) e telecomunicações, que deve reduzir suas perdas significativamente.

De acordo com Motilal Oswal, as perdas do setor de telecomunicações podem diminuir de ₹ 4.300 crore em setembro de 2023 para ₹ 400 crore em setembro de 2024.

Por outro lado, espera-se que os cíclicos globais, como petróleo e gás (O&G) e metais, reduzam os lucros.

O&G, especialmente as empresas de comercialização de petróleo (OMCs), podem ver seus lucros caírem 33% ano a ano, enquanto os metais podem registrar crescimento de apenas 2%.

O cimento, outro setor de commodities, deve apresentar queda acentuada de 41% ano a ano.

Imobiliário e varejo se destacam

Em meio à desaceleração dos lucros, espera-se que os setores imobiliário e varejista apresentem crescimento robusto.

O mercado imobiliário pode crescer 44% YoY, enquanto o varejo deve aumentar 17% YoY. Bens de capital (+13% YoY) e segmentos de consumo (+4% YoY) devem crescer moderadamente.

A Elara Capital observou que o segundo trimestre seria o primeiro em sete trimestres a ver um declínio nos lucros anuais e trimestrais entre seu universo de cobertura de 235 ações, já que os cíclicos domésticos lutam para compensar a resistência dos setores de commodities.

Volatilidade do mercado à frente, mas oportunidades de compra de longo prazo permanecem

A Emkay disse que esperava uma temporada de lucros moderada, embora com divergências significativas entre os setores.

Materiais, energia e finanças pesaram no crescimento agregado do PAT da Nifty para 5%, enquanto outros setores devem apresentar crescimento robusto e de alta taxa de crescimento.

Como resultado, as estimativas de consenso para o crescimento do EPS do Nifty no ano fiscal de 25 permanecem estáveis em 15,9%.

Esperava-se ver mercados com limites de variação e "maior volatilidade", com o lado positivo limitado pela avaliação.

"Vemos mercados de faixa limitada com volatilidade elevada. O lado positivo é limitado por avaliações — nossa meta de 25 de setembro para o Nifty, a generosos 22x POR 1YF, é 26.000 e oferece <5% de lado positivo a partir daqui", disse.

A corretora observou que a queda é protegida pelo crescimento sustentado dos lucros e pela estabilidade macrofinanceira, o que pode evitar uma grande correção do mercado, apesar das preocupações globais, como o choque do petróleo no Oriente Médio e as mudanças nos fluxos de investimentos estrangeiros em portfólio para a China.