As ações da Ares Management dispararam, mas há um risco fundamental

As ações da Ares Management (ARES) tiveram um desempenho notável na última década, tornando-a uma das empresas de melhor desempenho em Wall Street. Após lançar um IPO a $10 em 2014, ela subiu para um recorde de $160.

$ 10.000 investidos na Ares em 2014 valeriam agora $ 160.000. Uma quantia similar investida no índice S&P 500 valeria cerca de $ 30.000 hoje. A Ares também se saiu melhor do que outras empresas como Carlyle Group e Brookfield Asset Management. Ela teve desempenho inferior, de longe, a empresas como Apollo Global e Blackstone.

A Ares Management está crescendo

A Ares Capital não é tão popular quanto outras empresas no setor de private equity como Apollo, Blackstone, Carlyle e TPG. No entanto, é uma das maiores empresas do setor, com mais de US$ 447 bilhões em ativos. Também é uma empresa de rápido crescimento, cujos ativos cresceram de US$ 74 bilhões em 2013 para US$ 420 bilhões.

Embora a Ares seja classificada como uma empresa de capital privado, ela é, na verdade, uma grande participante no setor de crédito privado. Os dados mostram que seu negócio de crédito tem sido o maior contribuinte para seus negócios por um longo tempo. Ela tem mais de US$ 323 bilhões em ativos, seguida por ativos reais, que têm US$ 67,7 bilhões.

Os negócios de private equity, secundários e outros da Ares têm mais de US$ 24,6 bilhões, US$ 26,3 bilhões e US$ 5,5 bilhões, respectivamente.

A Ares Management foi manchete esta semana quando anunciou uma grande aquisição da GCP International, uma empresa focada no setor imobiliário. Ela a comprou por US$ 3,7 bilhões.

A aquisição gerará cerca de US$ 44 bilhões em ativos sob gestão, transformando a Ares em uma gigante do setor com US$ 96 bilhões em ativos.

As demonstrações financeiras da Ares Management mostram que os negócios da empresa estão indo bem. Sua receita anual aumentou para mais de US$ 1,765 bilhão em 2019 para US$ 3,6 bilhões em 2023.

Esse crescimento de receita ocorreu porque a maior parte do dinheiro que a empresa obtém vem de taxas de administração, que são determinadas pela quantidade de ativos sob gestão.

O negócio da Ares está indo bem

A demanda por ativos alternativos tem crescido nos últimos anos, já que a maioria das empresas de pensão e dotações têm atraído mais capital. No caso da Ares Capital, o número de investidores institucionais diretos em seus negócios cresceu de 182 em 2011 para 2.533 em 2023, uma tendência que pode continuar no curto prazo.

A Ares também se beneficiou da crescente demanda no setor de crédito privado, que tem um grande mercado endereçável de US$ 40 trilhões. No total, a empresa tem uma pequena participação de mercado de 0,6% em setores com um mercado endereçável de mais de US$ 90 trilhões.

Os resultados mais recentes mostraram que o lucro líquido da Ares subiu para $94,6 milhões, enquanto suas taxas de administração saltaram para $721 milhões. Seu AUM subiu para $447 bilhões, enquanto seu AUM pagador de taxas foi de $275 bilhões, enquanto o AUM que ainda não paga taxas foi de $70,8 bilhões.

Portanto, a empresa provavelmente se beneficiará com o aumento da demanda por capital nos próximos meses, agora que o Federal Reserve começou a cortar as taxas de juros.

O próximo catalisador importante para as ações da Ares Management serão seus resultados trimestrais programados para 1º de novembro.

Analistas esperam que o resultado mostre que sua receita para o trimestre foi de US$ 807 milhões, um aumento de 20% em relação aos US$ 671 milhões que fez no mesmo período do ano passado. Sua receita do quarto trimestre deve ser de US$ 1,1 bilhão, enquanto sua receita anual em 2024 e 2025 será de US$ 3,65 bilhões e US$ 4,7 bilhões.

Preocupações com a avaliação permanecem

Embora a Ares Management esteja indo bem e a aquisição da GCP adicione mais taxas, a maior preocupação é que a Ares está altamente supervalorizada.

A Ares tem uma capitalização de mercado de quase US$ 50 bilhões, o que a torna maior que empresas como Blue Owl, Carlyle e Brookfield.

Suas métricas de avaliação são significativamente mais altas do que as de outras empresas. Por exemplo, ela tem um múltiplo P/E forward de 38, maior do que o 27 da Blue Owl, o 16 da Carlyle e o 33 da Blackstone.

Uma boa maneira de ver isso é em termos de suas receitas e lucros. A receita da Ares nos últimos doze meses foi de mais de US$ 3,2 bilhões, enquanto sua renda líquida foi de US$ 403 milhões. Seu lucro anual nunca ultrapassou a marca de US$ 500, o que significa que os investidores estão pagando a mais.

Os múltiplos de avaliação da Ares estão no mesmo nível dos de outras empresas em crescimento, como Nvidia e Microsoft.

Análise de ações da Ares Management

Gráfico ARES por TradingView

O gráfico semanal mostra que o preço das ações da ARES está em uma forte corrida de alta há muito tempo. Mais recentemente, ele formou um padrão de gráfico de cunha de alargamento ascendente, um sinal popular de reversão.

Os indicadores Índice de Força Relativa (RSI) e MACD também formaram um padrão gráfico de divergência descendente.

Portanto, embora a tendência de alta continue à medida que outros grandes participantes do setor de private equity crescem, há o risco de que ele tenha um desempenho inferior no futuro.